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La energía consolida su aporte a la balanza comercial argentina. Entre enero y agosto de 2026, el sector acumuló un superávit de u$s 7.834 millones, por encima de los u$s 7.815 millones de todo 2025, según las cifras del INDEC que recoge el Informe Mensual de Energía y Mercado de RICSA ALyC. El saldo del año anterior quedó superado cuando todavía faltaban cuatro meses para cerrar el calendario.
La diferencia es de u$s 19 millones, pero el dato central es el tiempo: en ocho meses se alcanzó un resultado mayor al de los doce meses previos. Detrás de ese desempeño conviven mayores cantidades exportadas y mejores precios, mientras las empresas mantienen acceso al financiamiento internacional y preparan inversiones para ampliar la producción y el transporte.
Solo esta semana, y en medio de un contexto internacional adverso, Central Puerto salió al mercado con una emisión dólar MEP a 36 meses. Se llevó u$s 50 millones al 6%.
Exportaciones: cuánto aportan los precios y cuánto los volúmenes
En agosto, las exportaciones de combustibles y energía sumaron u$s 1.494 millones, con un crecimiento de 41,2% interanual. El superávit energético mensual alcanzó u$s 977 millones, un 30,1% más que en agosto de 2025.
La mejora exportadora tiene dos componentes. Los precios subieron 27%, mientras las cantidades aumentaron 12,2%. Por lo tanto, el avance no responde exclusivamente a vender más producción: también pesa el mayor valor de esas ventas.
La combinación de ambas variaciones permite explicar, con diferencias de redondeo, el crecimiento total informado. El efecto precio fue mayor, aunque el aumento de los volúmenes aporta una base adicional al desempeño exportador.
Este saldo mejora la balanza comercial energética, pero no equivale automáticamente a una acumulación de reservas del Banco Central
YPF, Vista y Tecpetrol captaron u$s 2050 millones
El segundo dato relevante es el financiamiento. Las operaciones de YPF, Vista y Tecpetrol sumaron u$s 2.050 millones durante septiembre, según el cálculo sobre los montos consignados por RICSA.
El 9 de septiembre, YPF colocó u$s 1.200 millones con vencimiento en 2035, un cupón de 7,55% y un rendimiento de 7,85%. Recibió ofertas por aproximadamente u$s 2.200 millones, casi el doble del monto colocado. RICSA la identifica como la mayor emisión de una empresa argentina en once años.
Los fondos tienen un destino mixto: precancelar obligaciones negociables con vencimientos entre 2027 y 2029 y financiar el Plan 4x4. La operación combina inversión y administración de pasivos; no todo el dinero constituye desembolsos nuevos para ampliar producción.
El 22 de septiembre, Vista amplió en u$s 400 millones su ON con vencimiento en 2038, bajo ley de Nueva York. El cupón fue de 7,875% y el rendimiento, de 7,95%. Con esa ampliación, el monto total del bono llegó a u$s 900 millones.
Por su parte, Tecpetrol amplió su ON Clase 10, con vencimiento en 2033, por u$s 450 millones, frente a una búsqueda inicial de u$s 300 millones. El rendimiento fue de 7,25%.
Las operaciones muestran que existe demanda por deuda de las compañías del sector. Sin embargo, captar fondos mediante bonos y generar dólares mediante exportaciones son flujos distintos: el primero implica obligaciones futuras de pago; el segundo surge de las ventas al exterior.
Los proyectos que pueden ampliar la capacidad exportadora
El informe de septiembre incorpora novedades de comienzos de octubre que refuerzan la perspectiva de crecimiento, con diferentes plazos y grados de avance.
Para Argentina LNG, RICSA señala que YPF anunció el 1 de octubre, en París, que firmará el 26 de noviembre, junto con ENI y XRG, la decisión final de inversión. El proyecto contempla u$s 51.000 millones para producir 12 millones de toneladas anuales de gas natural licuado, ampliables a 18 millones.
El documento también menciona una oferta indicativa del EXIM Bank de Estados Unidos por hasta u$s 6.000 millones. Se trata de una propuesta indicativa: no debe confundirse con financiamiento ya cerrado. Del mismo modo, la fecha anunciada para la decisión final de inversión constituye un hito pendiente.
Otro proyecto es el de Pluspetrol y Gas y Petróleo del Neuquén para Bajo del Choique–La Invernada. Según RICSA, el Gobierno aprobó su incorporación al RIGI el 2 de octubre. La iniciativa supera los u$s 12.000 millones a 25 años, incluye más de 620 pozos y apunta a producir más de 100.000 barriles diarios, de los cuales más del 92% se destinaría a exportación.
En transporte, TGN anunció el gasoducto Manuel Belgrano, de 753 kilómetros entre Tratayén, Neuquén, y La Carlota, Córdoba. La obra tiene un costo de u$s 1.500 millones, que llega a u$s 2.200 millones con las obras complementarias.
La puesta en operación está prevista para abril de 2029, con una capacidad inicial de 13 millones de metros cúbicos diarios. TGN contempla presentar el proyecto al RIGI.
La relación entre estas iniciativas es concreta: ampliar la extracción requiere también capacidad de transporte y salida exportadora. Sus montos, sin embargo, corresponden a proyectos con distintos horizontes y no representan ingresos inmediatos de divisas.
El petróleo subió, pero las acciones argentinas bajaron
Entre el 31 de agosto y el 30 de septiembre, el Brent avanzó 10,9% y el WTI, 4,2%. En ese mismo período, el riesgo país aumentó 18,6%, hasta 607 puntos básicos.
Las acciones energéticas argentinas terminaron mayormente en baja. Metrogas fue la única compañía local del universo relevado que registró una suba mensual.
Entre las compañías que cotizan en Nueva York, YPF cerró septiembre en u$s 50,13, con una caída mensual de 2,8% y una suba interanual de 106,38%. Vista terminó en u$s 65,35, tras perder 8,6% en el mes, aunque conservó un avance de 90% frente a septiembre de 2025. Pampa Energía cerró en u$s 77,77, con una baja mensual de 5,5% y una ganancia interanual de 29,5%.
En transporte de gas, TGS finalizó en u$s 25,95, con un retroceso mensual de 10,21% y una suba interanual de 23,40%. Entre las eléctricas, Central Puerto cerró en u$s 12,11, con una caída de 11,09% en septiembre y un avance de 51,19% a doce meses. Edenor terminó en u$s 20,87, tras bajar 11,61% en el mes, aunque mantuvo una ganancia interanual de 34,13%.
Entre las acciones que cotizan únicamente en el mercado local, TGN cerró en $3.223, con una baja mensual de 1,90% y una suba interanual de 43,54%. Metrogas terminó en $2.382, con un avance de 1,97% en septiembre y de 95,57% frente al mismo mes de 2025. Camuzzi finalizó en $1.670, tras perder 4,84% en el mes, con una ganancia interanual de 19,29%.
Central Costanera cerró en $484, con una caída mensual de 11,68% y una suba interanual de 29,93%. Transener registró la mayor baja mensual del sector relevado: cayó 16,78%, hasta $3.100, aunque mantuvo un avance de 72,32% a doce meses.
Las variaciones interanuales comparan con septiembre de 2025; no son rendimientos acumulados desde enero. Las acciones de BYMA están expresadas en pesos y no deben compararse directamente con los retornos en dólares.
En las especies locales de las compañías que también operan en Nueva York, el balance mensual fue igualmente negativo: YPF perdió 1,94%; Vista, 7,70%; Pampa, 4,01%; TGS, 9,07%; Central Puerto, 9,39%; y Edenor, 9,43%. Sus avances interanuales en pesos fueron, respectivamente, 116,56%, 99,66%, 36,61%, 29,44%, 58,41% y 41,90%.
La caída mensual convive con fuertes ganancias a doce meses. YPF más que duplicaba su cotización en dólares frente a septiembre de 2025 y Vista acumulaba una suba cercana al 90%.
Entre las grandes petroleras internacionales relevadas, Shell subió 3,94% en septiembre y ExxonMobil, 1,12%, mientras TotalEnergies cayó 3,18% y Chevron, 0,94%, en sus cotizaciones en dólares. Sus avances interanuales fueron de 32,88%, 44,35%, 43,24% y 31,50%, respectivamente.
El contraste sugiere que el contexto argentino pesó sobre las cotizaciones locales, aunque el informe no cuantifica qué parte de cada caída responde al riesgo país ni a factores propios de cada empresa.
Qué muestran las valuaciones y las señales técnicas
RICSA también presenta diferencias importantes en rentabilidad y deuda. Vista exhibe un margen EBITDA de 62%, frente a 52% de Pampa y 34% de YPF. Sus relaciones entre deuda financiera y EBITDA son de 1,69; 2,06 y 1,44 veces, respectivamente.
El múltiplo precio/ganancia —cuánto paga el mercado por las ganancias de la compañía— es de 8,21 veces para Vista, 7,27 para Pampa y 25,65 para YPF.
En electricidad, Central Puerto presenta un precio/ganancia de 5,55 veces, margen EBITDA de 36% y deuda financiera/EBITDA de 1,66 veces. Edenor muestra un múltiplo de 5,29 veces, margen de 17% y deuda financiera/EBITDA de 2,85 veces. Transener registra un precio/ganancia de 5,22 veces y margen EBITDA de 62%.
Estos indicadores permiten comparar perfiles, pero un múltiplo bajo no demuestra por sí solo que una acción esté barata. Las tablas tampoco explicitan el período de resultados empleado.
En el análisis técnico al 5 de octubre, RICSA identifica escenarios de recuperación para dos compañías:
Transener, con precio de referencia de $3.010, tiene un soporte inmediato en $2.800, objetivo base en $3.500 y extendido en $4.000. Estos objetivos implican subas aproximadas de 16,3% y 32,9%, calculadas sobre el precio informado. Una caída por debajo de $2.600 invalidaría la tesis.
Para el ADR de Central Puerto, el precio de referencia es u$s 12,39, con soporte en u$s 11,50, objetivo base de u$s 15 y extendido de u$s 18. Los potenciales calculados son de 21,1% y 45,3%. La perforación de u$s 10,50 invalidaría el escenario.
Son objetivos técnicos condicionales, sin un horizonte preciso de cumplimiento, y no precios objetivo fundamentales a doce meses.