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Tras la caída global de las acciones ligadas a la inteligencia artificial (IA), Goldman Sachs encontró en China un grupo de proveedores que cotizan entre 7 y 10 veces las ganancias previstas para 2027.
En su cartera temática, el banco recomienda comprar Victory Giant Technology, Zhongji Innolight, Eoptolink Technology, Foxconn Industrial Internet y Luxshare Precision.
También distingue a Weichai Power, CATL y BYD como compras de su lista de alta convicción. La oportunidad que ve Goldman pasa por cuánto se paga por el crecimiento. Victory Giant, que fabrica placas electrónicas, figura a 7 veces ganancias. Cambricon, que diseña chips, cotiza a 40.
El dato que explica la búsqueda aparece en el informe de estrategia global N.º 80 de Goldman Sachs, firmado por Kinger Lau, Timothy Moe, Si Fu y Kevin Wang, analistas de Global Investment Research, y fechado el 11 de noviembre de 2026 en Hong Kong.
Dentro de las acciones chinas que el equipo clasifica como de crecimiento estructural, la canasta de exportadoras ligadas a la IA figura a 11,6 veces ganancias, frente a 34,5 veces para la de líderes orientados al mercado doméstico. El crecimiento esperado de la ganancia por acción para 2026-2028 es de 44% anual en el primer grupo y de 65% en el segundo. Las líderes domésticas crecerían más rápido, pero el mercado paga por sus utilidades casi tres veces el múltiplo que asigna a las exportadoras.
La corrección que el banco documenta corresponde al conjunto de acciones de crecimiento estructural. Su PEG, un indicador que compara el múltiplo de ganancias con el crecimiento esperado, cayó a 0,6 veces, alrededor de dos desvíos estándar por debajo del promedio de la serie del informe.
En los grupos cíclico y estable rondaba 1,3 veces. Goldman interpreta que buena parte de las dudas sobre la duración y el retorno de la inversión mundial en IA ya se refleja en los precios, aunque espera que la volatilidad y la concentración de posiciones sigan pesando en el corto plazo.
Las cinco compras que cotizan entre 7 y 10 veces ganancias
Victory Giant Technology figura a 7 veces la ganancia estimada para 2027 y es la de menor múltiplo entre estas cinco. Fabrica placas de circuito impreso, que conectan los componentes electrónicos en equipos como los servidores.
La ficha del informe muestra para la compañía un crecimiento anual de 58% en ventas y de 65% en ganancias por acción entre 2026 y 2028. Su valuación depende de que esa expansión se materialice. El múltiplo que calcula Goldman para 2026 es de 14 veces, frente a las 7 veces que arroja al tomar las utilidades previstas para el año siguiente.
En 8 veces aparecen Zhongji Innolight y Eoptolink Technology, dos fabricantes de transceptores ópticos, los módulos que permiten mover datos a alta velocidad entre los equipos de un centro de datos.
Para Zhongji, el informe muestra un crecimiento anual estimado de 65% en las ganancias por acción entre 2026 y 2028. Para Eoptolink proyecta 62%. La exposición al mismo negocio permite comparar precios, pero también significa que las dos pueden sufrir si se demora el despliegue de redes para centros de datos. TFC Optical Communication, otra compañía del segmento con recomendación de compra, figura a 24 veces ganancias para 2027, con un crecimiento anual de 55% en el mismo período.
Foxconn Industrial Internet, que el banco ubica en el negocio de servidores y equipamiento de soporte, cotiza a 9 veces las ganancias estimadas para 2027, con un crecimiento de la ganancia por acción de 30% anual entre 2026 y 2028. Luxshare Precision, incluida por su exposición a la infraestructura de centros de datos, figura a 10 veces, con una expansión prevista de 35%. En ambos casos, el crecimiento proyectado es menor que en las dos compañías de óptica.
Las cinco tienen calificación de compra de los analistas de acciones de Goldman en la cartera China Select AI. Los múltiplos individuales se calcularon con precios al 6 de noviembre y estimaciones de utilidades del banco. La lista de cinco surge de ordenar ejemplos de infraestructura por su valuación prevista para 2027.
Las tres acciones que Goldman marcó con alta convicción
Weichai Power es la más barata de las tres con esa distinción en la cartera. Figura a 8 veces las ganancias estimadas para 2027, con un crecimiento de la ganancia por acción de 26% anual entre 2026 y 2028. Goldman la incluye por su vínculo con el suministro de energía a centros de datos. El caso muestra que parte de la apuesta por la IA pasa por la infraestructura necesaria para mantener operativos los equipos, además de la capacidad de cómputo.
CATL, fabricante de baterías, aparece a 11 veces ganancias de 2027, con un crecimiento proyectado de 22% anual en el período. El banco la ubica en el segmento energético de su cartera temática.
BYD cotiza a 12 veces ganancias de 2027 y presenta una expansión prevista de 26% anual. Su inclusión responde a la exposición a la conducción autónoma, una de las aplicaciones de la IA que el banco identifica fuera de los centros de datos. Cada una depende de un negocio distinto. La demanda eléctrica, el almacenamiento y la adopción de tecnologías de asistencia al conductor inciden de manera diferente sobre sus resultados.
El precio que Wall Street paga por los fabricantes de chips
El otro extremo de la apuesta está en los líderes chinos de semiconductores.
Cambricon, que diseña chips, cotiza a 40 veces la ganancia esperada para 2027, con un crecimiento de 85% anual en las utilidades por acción entre 2026 y 2028.
NAURA Technology, que suministra equipos para la fabricación de semiconductores, figura a 33 veces, con una expansión de 45%.
SMIC, que fabrica chips para terceros, cotiza a 25 veces, con un crecimiento previsto de 27%. Las tres tienen recomendación de compra en la cartera de Goldman, pero sus valuaciones dejan menos margen para que las ganancias se demoren o queden por debajo de las previsiones.
La diferencia entre Cambricon y Zhongji Innolight ilustra cuánto cambia el precio de la apuesta. Para la primera, el mercado paga 40 veces las utilidades estimadas para 2027 a cambio de un crecimiento previsto de 85% anual en el período que releva Goldman.
Para la segunda, paga 8 veces por una expansión prevista de 65%. La brecha entre ambas acciones refleja negocios diferentes. El diseñador de chips depende en mayor medida del desarrollo de la cadena china de semiconductores, mientras que el fabricante de componentes ópticos está más ligado a los pedidos de la infraestructura global de IA.
Un múltiplo menor puede reflejar tanto una oportunidad de entrada como dudas sobre cuánto durará ese ritmo de pedidos.
Las grandes plataformas de internet también entran en la selección.
Alibaba figura a 13 veces las ganancias previstas para 2027, con un crecimiento de 32% anual, y Tencent a 11 veces, con una expansión de 7%. Ambas tienen calificación de compra en la cartera temática, pero Goldman las agrupa entre las acciones que perdieron valuación, una categoría que el banco analiza como una posible recuperación de ganancias.
Su presencia permite distinguir dos apuestas dentro de la IA china. Los proveedores de equipos necesitan que continúe la inversión en infraestructura. Para las plataformas importa cuánto de lo que ya invirtieron puede convertirse en nuevos ingresos y flujo de caja.
Qué puede hacer desaparecer el descuento
La palabra “regaladas” describe la distancia entre múltiplos, pero la cuenta cambia si las utilidades estimadas bajan. Si una compañía que figura a 8 veces ganancias de 2027 termina ganando 25% menos de lo previsto, con la cotización quieta pasaría a 10,7 veces.
El ejemplo muestra cuánto puede subir el múltiplo con una revisión de las utilidades. En Victory Giant y en las dos compañías de óptica, el descuento se sostiene sobre tasas de crecimiento superiores a 60% anual. Una demora en los pedidos o un ajuste en los márgenes puede cambiar la valuación antes de que se mueva la acción.
El banco encuentra un antecedente para esa cautela en el propio mercado chino. Las ganancias por acción del MSCI China quedaron por debajo de las expectativas de inicio de año durante nueve años consecutivos y la proporción de compañías que logra incrementarlas bajó de cerca de 60% una década atrás a alrededor de 40% en los últimos años.
La recuperación de utilidades que Goldman proyecta para el índice depende en parte de que la IA y la expansión internacional sostengan un crecimiento que hasta ahora estuvo concentrado en un número cada vez menor de empresas.