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La familia Serra, accionista mayoritario del Grupo Catalana Occidente (GCO) va a por todas: ayer jueves, lanzó una oferta para adquirir las acciones de la empresa que no posee y los títulos de la aseguradora se disparan en Bolsa, revalorizándose un 16% a primera hora de la tarde, comercializándose la acción a 49 euros.

Inocsa, que ya controla un 62,03% en la empresa, ofrece 50 euros por acción lo que representa una prima del 19% sobre el precio de los últimos cinco días. Como la operación involucra al 37,97% restante de la propiedad de la compañía, este movimiento encabezado por los Serra asciende a 2277 millones de euros.

Aunque el precio ofrecido se sitúa un 8% por debajo del precio objetivo medio de consenso, de acuerdo a Renta 4 (opinión no compartida por Bankinter), lo cierto es que, con esta cotización sobre la mesa, supone valorar a la compañía en unos 6000 millones de euros.

En un comunicado, Inocsa señala que la OPA tiene el objetivo de incrementar su control directo sobre GCO, y que si se alcanzan los umbrales establecidos, tiene la intención de promover la exclusión de Bolsa de GCO. "Con esta operación Inocsa desea ofrecer a los accionistas de GCO un precio muy atractivo, que supera ampliamente el máximo histórico de cotización de GCO, y mantener al mismo tiempo la capacidad de crecimiento futuro", informa la empresa.

En efecto, el objetivo de la OPA es excluir de Bolsa a la compañía, si alcanza al menos el 75% del capital social con derecho a voto se activará una OPA de exclusión. En caso de no llegar al 75%, la oferta no se haría efectiva dado que no se cumpliría la aceptación mínima del 13,05%.

Asimismo, el consejo de administración de GCO evaluará la oferta, además de que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) deberá dar luz verde a la operación, e Inocsa también debe proceder a realizar los procesos administrativos correspondientes para la ampliación de capital.

Cuál es la reacción del mercado

Los analistas de Bankinter recomiendan aceptar la OPA en cash "porque Inocsa no cotiza y desconocemos sus fundamentales", alertan. "Recomendamos acudir a la OPA cuando esta se formalice en abril/mayo o vender en mercado cuando la cotización se aproxime a 50 euros por acción", para enseguida afirmar que su argumento se basa en los siguientes cuatro puntos:

  1. El precio ofrecido es interesante porque implica una prima del 18,3% sobre el precio de cierre de este jueves 27 de marzo y del 31% sobre el precio medio de los últimos seis meses.

  2. Para los analistas de Bankinter la oferta es un 7,5% superior a su precio objetivo, que se sitúa en los 46,5 euros por acción. "Además GCO cotiza en máximos históricos tras registrar una subida del 17,7% en 2025 (+130,4%) en los últimos cinco años", sostienen.

  3. Se señala que la probabilidad de éxito de la operación es elevada porque "la familia Serra es el principal accionista de GCO con el 62,03% del capital que es equivalente al 63,07% de los derechos de voto tras excluir la autocartera. Por este motivo, vemos muy difícil que otra compañía o fondo de inversión mejore el precio ofrecido por Inocsa".

  4. No se les escapa a los expertos del banco que el free-float de la compañía "que ahora es de apenas 34,1%" se verá drásticamente reducido tras la OPA mermando aún más la liquidez de las acciones. "De hecho", añaden, "la intención de Inocsa es excluir GCO de bolsa si alcanza el 75% del capital. Inocsa también ofrece la posibilidad de acudir a la OPA mediante un canje de acciones 1 acc. clase B de Inocsa por cada 43,8419 de GCO por un máximo del 6,66% del capital", concluyen.

José Ramón Iturriaga, gestor de fondos de Abante Asesores, dice entender a los Serra, "porque tiene que ser frustrante que el mercado valore tan poco tu empresa. Esto mismo ya lo hemos visto antes con Corporación Financiera Alba o con Lar, y no descarto que lo veamos con otras empresas medianas como Greenergy, Acciona Energía o Gestamp, controladas por grupos familiares".