Cepo al dólar: cuál es la condición que espera el Gobierno y cuándo se concretará

Cautela. Esta es la palabra que más se escucha dentro del gabinete económico que encabeza el ministro Luis Caputo, cuando se les pregunta cuándo se podría llegar a levantar el cepo cambiario y sacar la maraña de regulaciones que todavía siguen vigentes en el mercado de capitales.

"Mínimo, entre 90 y 120 días", dice un funcionario de la estrecha confianza de Toto, aunque enseguida agrega la palabra clave: "Por el momento mucha cautela". 

La cautela de la que tanto hablan es que prefieren esperar a fortalecer reservas del Banco Central para evitar cualquier contingencia de corrida cambiaria, aunque con el dólar tranquilo como está hasta ahora, ven difícil que la ecuación pueda llegar a modificarse, al menos en el corto plazo.

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Engrosar reservas

Para engrosar reservas es que están en tratativas con el Fondo Monetario Internacional y con fondos de inversión estadounidenses, además que empieza el trimestre dorado de liquidación sojera.

La estrategia que persiguen en el equipo económico es aumentar la recaudación. De eso depende cuándo se levantará el cepo. A la caída de la actividad económica, que repercute en una caída en la recaudación, la tratarán de compensar con la baja de la tasa de política monetaria, que implicó una reducción en el costo de financiamiento.

Conseguir plata barata será clave para proyectos de inversión, que generarán a la larga un alza en la recaudación. "La recesión la estamos tratando de compensar dando créditos a largo plazo y seguiremos bajando las tasas", adelantan en el Ejecutivo.

Money, money

Conseguir plata barata será clave para proyectos de inversión, que generarán a la larga un alza en la recaudación. "La recesión la estamos tratando de compensar dando créditos a largo plazo y seguiremos bajando las tasas", adelantan en el Ejecutivo.

El presidente Javier Milei anticipó en el IEFA Latam Forum que sería ridículo cambiar la tasa del 2% mensual del crawling peg porque, incluyendo el impuesto PAIS, hoy no hay brecha entre los dólares paralelos y el mayorista del A3500: "Si el mercado no lo pone en otro lugar, ¿por qué yo lo voy a modificar arbitrariamente?", dijo.

Salida del cepo

Milei también comentó que están trabajando en la salida del cepo; habló de deshacerse de todos los pasivos remunerados del BCRA, aunque para los analistas de la consultora 1816 no quedó claro si como condición previa para levantar los controles. También se refirió a reformar el sistema financiero para integrarlo con el mercado de capitales y que sea un sistema anti corridas. 

Otro punto importante es que cuando habla del esquema de "competencia de monedas" menciona que eso ocurrirá cuando el BCRA ya no emita pesos por ningún concepto, ni para financiar el Tesoro ni por los intereses de su propia deuda; lo que dejaría fijo el stock de moneda local.

"Naturalmente, la pregunta que surge de esos comentarios es si Milei está pensando en primero llevar la tasa de pases a cero antes de avanzar en la eliminación del cepo", se preguntan en la consultora 1816.

Inflación de marzo

Se le sumó a esto el tuit de Caputo señalando que la inflación acumulada estimada a marzo es de 50,2%; dados los números de enero y febrero, eso significa que el Gobierno trabaja con la hipótesis de una inflación de 10,0% en marzo. 

Con el 20,6% que dio enero y el 13,2% que dio febrero, la inflación debería ser exactamente 10,0% en el tercer mes del año para que el IPC del primer trimestre haya aumentado exactamente 50,2 por ciento. 

Con esta desaceleración de la inflación, el Gobierno irá en camino a una nueva baja de tasa de interés, como forma de licuar los pasivos, por los intereses que debe pagar por los pases a los bancos, lo que antes eran las Leliq.