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Hace 40 días, KPMG arrancó con el due dilligence para que VALO pueda completar la compra de PPI. En diez días se espera que ese proceso ya esté terminado.
El deal le daría a VALO una sinergia muy importante, por la caja que tiene PPI, de comitentes fijas y atomizada por u$s 2100 millones bajo administración, por lo que la transacción podría girar en torno a los u$s 40 millones. En la City toman como referencia los u$s 38,5 millones que Supervielle pagó por InvertirOnline en 2018.
Idas y vueltas
“Por el momento, desde la compañía prefieren no realizar comentarios sobre las versiones que circulan”, respondieron en VALO ante la consulta de este diario, que pudo saber que desde hace un año, por acercamiento directo, vienen teniendo conversaciones con al menos tres de los grandes y medianos brokers.
Las charlas surgieron de la relación que tienen con todas las Alyc. Pero desde la compañía prefieren no cantar victoria antes de tiempo, ya que en marzo tenían algo cerrado en un 95% con un gigante del exterior que finalmente se cayó.
“Los activos bajo administración de una Alyc o FCI argentinos son muy diversos y más difíciles de valuar que que una banca privada de afuera, porque tenes que ver la concentración de esos activos, y cuánto de eso depende de productores y cuánto de eso te queda post compra”, advierten en las mesas.
IOL con Supervielle
Recuerdan que, en el caso de IOL, Supervielle pagó bien para quedarse con un broker online que no había, pues sólo estaban IOL y Bull Market.
“PPI es un Alyc más de institucionales. Era otra época igual, otro mercado de capitales, había menos cuentas comitentes, los múltiplos eran más chicos. Pero PPI es un negocio distinto, si bien es un Alyc con una app bien desarrollada, no es una Fintech. Y hay que ver si le compran tmb la banca privada de PPI en Uruguay: Gletir”.
Riesgo local
“Los números cambiaron, hoy un IOL valdría mucho más, en su momento parecía una locura, pero a Supervielle le sirvió lo que hizo, lo posicionó dentro del segmento reatil. Esto tiene incorporado un descuento de 20% de prima de riesgo local, que es básicamente lo que estamos viendo que están teniendo todas las empresas que se van vendiendo o cambian de mano entre privados”, comentan los mesadineristas.
Calculan que hoy no justifica pagar más de u$s 55 millones en un escenario no expansivo: “No veo a VALO saliendo a pagar la reeleción de Milei desesperadamente. Y es raro que PPI decida vender ahora y no esperar a 2028. La realidad es que si Milei es reelecto, y con Argentina mejorando calificaciones, siendo emergente y una torta mucho más grande con los FAL de jurídicas y FAL de personas físicas que es lo que se viene, capaz la vendías a tres veces más”.