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Todos los tramos de la curva soberana argentina inician el martes al alza.
Los mercados intentan encontrar cierta estabilidad en medio de jornadas de alta volatilidad financiera.
Las acciones en Wall Street también operan al alza y permite que los activos locales encuentren cierta calma.
Rebote de la deuda
Los bonos argentinos inicial el martes en terreno positivo. El Global 2029 y el Global 2030 suben 2,04% y 2,3% respectivamente.
En el tramo medio, la deuda a 2035 y 2038 registran ganancias de 2,73% y 2,36% respectivamente, mientras que los Globales a 2041 y a 2046 ganan 1,96% y 2,51% respectivamente.
La deuda se encuentra recuperando parcialmente parte de las pérdidas que se evidenciaron desde la apertura del día de ayer, capturando la sorpresa electoral que dejó a Sergio Massa como ganador de las elecciones del domingo.
En la última semana, los Globales registran pérdidas de entre 2% y 8,6%, mientras que, en el acumulado del último mes, la deuda cae hasta 12%.
Tomando desde el pico de las PASO hasta la actualidad, los Globales retroceden 24% en promedio y han regresado a los mínimos de octubre, coincidentes también con valores operados en mayo pasado.
Lo cierto es que el mercado especuló entre mayo y agosto de este año con una victoria de Patricia Bullrich. Durante ese período, la deuda subió 45% en promedio.
Tras el resultado sorpresa de las PASO, el mercado descartó la idea de que Bullrich ganaba y sobre ponderó la idea de una victoria en primera vuelta de Javier Milei. Durante ese trayecto, la deuda retrocedió 22%.
Finalmente, tras el resultado de las elecciones generales del domingo, el mercado ahora especula con una victoria de Sergio Massa en noviembre.
Desde el lunes, los bonos caen 7% en promedio.
Los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) afirmaron que hay una serie de factores que explican el comportamiento bajista de la deuda.
Según PPI, en primer lugar, la plataforma de Juntos por el Cambio (JxC) es la generaba mayor entusiasmo en los participantes del mercado, por lo que el pobre desempeño de JxC, quedándose fuera del ballotage, quitó el mejor escenario para los bonistas.
Adicionalmente, entienden que la situación actual aumenta la probabilidad de una reestructuración más agresiva, disminuyendo el valor de recupero de los títulos.
Por otro lado, consideran que, en un escenario más constructivo para los dólares financieros, disminuye la demanda por cobertura por parte de los corporativos locales, lo cual también afecta negativamente a los Globales.
Por su parte, y en cuanto a la dinámica de las variables técnicas de la deuda, los analistas de Facimex Valores señalaron que los Globales mostraron caídas, haciendo que la paridad promedio ponderada descendió 1,9pp a 27,1%, el menor valor desde el 10 de octubre.
El mercado ahora está viendo que Javier Milei no la tiene tan fácil de cara a la segunda vuelta.
Los analistas de Grupo SBS consideran que el comportamiento del mercado el día después de las elecciones evidencia que los inversores asignan ahora una menor probabilidad a la dolarización propuesta por el candidato libertario Javier Milei a la vez que esperan una elevada inflación hacia adelante pero con un dólar mayorista que avanzaría menos que lo que preveían pre-elecciones.
"El mercado continuará acomodándose a las novedades que vayan surgiendo de aquí al ballottage, en especial en materia de propuestas, pero sobre todo de alianzas políticas que pudieran dar más o menos chances a cada uno de los dos candidatos para ganar en noviembre", detallaron.
Las acciones que cotizan en Wall Street operan con mayoría de subas.
Las ganancias son lideradas por MercadoLibre, que gana 3,45%. Otras acciones como Corporación América, TGS, Loma Negra, Despegar, Pampa, Edenor, YPF y Central Puerto, con ganancias de entre 2,2% y 3,4%.
En cambio, las acciones del sector financiero se muestran con mayor debilidad ya que Grupo Supervielle y Grupo Financiero Galicia retroceden 1,2% y 0,26% respectivamente.
En términos de S&P Merval en pesos, las acciones suben 3,6%, mientras que en dólares suben 2,5% hasta los u$s 768.
El futuro de la deuda
El hecho de que la definición electoral se alargue implica una mala señal para el corto plazo en los bonos.
Los analistas de Delphos Investments explicaron que, con una situación fiscal, financiera y económica que requiere ajustes inmediatos, el calendario electoral nos llevará por el camino de posponer los ajustes necesarios.
En cuanto a la dinámica de los precios, esperan una rotación dentro del mundo accionario, con un claro sesgo bajista.
"Los bonos hard dólar seguirán en niveles deprimidos a la espera de una mayor claridad en el rumbo de largo plazo, con los inversores externos mirando bien desde lejos", dijeron desde Delphos Investments.
Los bonos locales se desacoplaron abruptamente en las últimas jornadas de la dinámica de los mercados emergentes, dando a entender que la variable local es fundamental para el futuro de la deuda.
Por lo tanto, se espera que la incertidumbre continúe en las próximas semanas y ello implica una señal negativa para los bonos.
Javier Casabal, estratega de renta fija de Adcap Grupo Financiero afirmó que la deuda dependerá del resultado de noviembre aunque ve un piso cerca en u$s 25.
Además, estimó que "si mientras buscan votantes moderados, Massa y Milei terminan abordando muchas de las fuentes de incertidumbre los mercados es probable que encuentren rápidamente un piso de alrededor de 25 dólares para el Global 2035 y comiencen a recuperarse".
Finalmente, los analistas de la consultora 1816 estimaron que los bonos van a operar a la baja a partir del resultado electoral.
"Ya no existe el escenario de Juntos Por el Cambio triunfando, que era el más cómodo para el mercado. También aflojará la demanda de cobertura con cualquier cosa de corporativos sin acceso al contado con liquidación, que creemos que fue lo que hizo que los Globales se desacoplaron positivamente de los emergentes", dijeron.
Sin embargo, también ven un piso cerca para la deuda.
"Nos cuesta ver a la deuda soberana operando por debajo de los u$s 19 que es lo que hoy valen los bonos venezolanos tras el levantamiento de las restricciones de EEUU", estimaron.