Tras dos licitaciones en las que ofreció instrumentos cortos, el Gobierno vuelve a intentar extender la duración de la deuda en pesos: del menú de títulos que ofrece sólo uno vence antes de las próximas elecciones presidenciales.
La secretaría de Finanzas, comandada por Federico Furiase, convocó este viernes a una nueva licitación, que se realizará el próximo miércoles. En ella, ofrecerá una Lecap al 29 de enero de 2027. El resto de los bonos vencen en 2028 y 2029.
Además, el Tesoro ofrece un bono que ajusta por Tamar, la tasa de los plazo fijos mayoristas, y vence el 31 de agosto de 2028; un dual CER / TAMAR con fecha al 14 de diciembre de 2029 (TXMD9); y un dual TAMAR / Dólar Linked al 28 de enero de 2028.
El objetivo será renovar vencimientos por $ 4,85 billones, un monto modesto frente a los $ 8,65 billones que hubo a finales de septiembre.
“El Gobierno vuelve a jugar fuerte estirando duration, habrá que monitorear el porcentaje de rolleo, aunque por ahora sin señales de estrés”, aseguró Pedro Moreyra, cofundador de Guardian Capital.
Daniel Chodos, jefe de research y socio de Dhalmore Capital, aseguró que, por los bajos vencimientos, el Gobierno no tendrá problemas en lograr un rollover elevado sin necesidad de otorgar demasiado premio.
“En las últimas licitaciones, el Tesoro había priorizado instrumentos cortos para evitar convalidar los elevados rendimientos de la parte larga de las curvas y no sumar oferta sobre los tramos más golpeados. Esta licitación marca un cambio frente a esa estrategia”, afirmó.
El Tesoro cuenta con depósitos en pesos en el BCRA por $ 8 billones.
“La liquidez del sistema se ubica en niveles razonables en torno a $ 1,5 billones, con lo cual el Tesoro podría apuntar a un rollover cercano al 100%, tal como sucedió en las últimas cuatro subastas”, estimó Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist, Aldazabal y Cía
Por cuarta licitación consecutiva, el Gobierno no ofrecerá bonos soberanos en dólares, ante la suba del riesgo país, que roza los 600 puntos básicos.
“Al tener el AO29 cotizando doble dígito contra MEP, se vuelve inviable emitir deuda hard dólar en el primario”, consideró Moreyra.
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