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Las acciones de las principales petroleras argentinas atraviesan una situación particular en Wall Street: mientras la producción de petróleo no convencional continúa al alza y las perspectivas de exportación mejoran, sus cotizaciones todavía no reflejan plenamente ese avance.
Para un importante banco de inversión internacional, esta diferencia entre el desempeño de las empresas y su valuación bursátil representa una oportunidad de compra, con potenciales de suba que llegan hasta el 56%.
En un informe publicado el 12 de octubre, Jefferies mantiene su recomendación de compra sobre YPF, Vista Energy y Pampa Energía, al considerar que los inversores están “prestando demasiada atención al riesgo país, la incertidumbre macroeconómica y las elecciones presidenciales de octubre de 2027, mientras subestiman el crecimiento de Vaca Muerta”.
La entidad sostiene que la industria argentina del shale oil presenta algunas de las tasas de expansión más elevadas del mundo y que la próxima etapa de desarrollo estará marcada por un aumento significativo de la capacidad de transporte y exportación.
El diagnóstico es que las petroleras argentinas tienen fundamentos operativos cada vez más sólidos, pero sus acciones “siguen condicionadas por el clima financiero local”. Para Jefferies, esa desconexión abre una oportunidad de inversión.
Las tres acciones argentinas que recomienda Wall Street
Jefferies identifica tres compañías con potencial de revalorización y mantiene para todas ellas la calificación “Buy”, equivalente a una recomendación de compra.
La mayor oportunidad porcentual aparece en “Vista Energy”, para la que establece un precio objetivo de u$s 105 por acción. Frente al valor de referencia de u$s 67,20 utilizado en el informe, ese objetivo implica un potencial alcista del 56,3%.
En segundo lugar se ubica Pampa Energía, con un precio objetivo de u$s 118, frente a una cotización de referencia de u$s 80,70. La diferencia representa una posible suba del 46,2%.
Por su parte, YPF cuenta con un precio objetivo de u$s 70, desde los u$s 49,90 considerados por Jefferies. En este caso, el potencial alcanza el 40,3%. Además, el banco elevó su valoración anterior, que se ubicaba en u$s 65.
Los porcentajes se calculan a partir de los precios de referencia del informe y no constituyen una garantía de rendimiento futuro.
Más allá de los objetivos individuales, Jefferies destaca una característica común: “Las tres empresas cotizan con múltiplos de valuación que considera reducidos frente a sus perspectivas de crecimiento”.
Según sus estimaciones, las petroleras argentinas se negocian, en promedio, a aproximadamente 3,3 veces su valor de empresa sobre el EBITDA proyectado para 2027. Para el banco, esta relación no refleja adecuadamente la expansión prevista de la producción ni los beneficios de una mayor capacidad exportadora.
Vaca Muerta, el principal argumento detrás de las recomendaciones
Uno de los pilares del optimismo de Jefferies es el desempeño del petróleo no convencional argentino.
El informe señala que la producción de shale oil registra un crecimiento cercano al 30% interanual y alcanza aproximadamente 700.000 barriles diarios. Esta expansión coloca a la industria argentina entre las de mayor crecimiento a nivel internacional.
Sin embargo, el banco considera que el verdadero salto todavía está por delante.
El proyecto Vaca Muerta Oil Sur (VMOS) aparece como uno de los principales catalizadores para 2027. La infraestructura está diseñada para transportar inicialmente unos 550.000 barriles diarios, con posibilidades de ampliar esa capacidad hasta 700.000 barriles.
Jefferies destaca que la llegada reciente de las boyas de carga destinadas al proyecto reduce significativamente los riesgos de ejecución y refuerza las expectativas de que el sistema comience a operar a principios de 2027.
La importancia de esta obra radica en que permitirá ampliar la capacidad de evacuación del crudo producido en Vaca Muerta, facilitando mayores exportaciones y reduciendo las restricciones logísticas que pueden limitar el crecimiento de las compañías.
A este factor se suma el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI), que podría contribuir al desarrollo de nuevas áreas productivas.
El banco identifica particularmente dos proyectos: LLL Oil, vinculado a YPF, y Bandurria Norte, de Vista Energy. Según sus estimaciones, ambos podrían recibir las aprobaciones correspondientes durante el primer semestre de 2027.
Para Jefferies, estos desarrollos permitirían extender la producción hacia nuevas zonas de la cuenca y sostener el crecimiento más allá de los bloques que actualmente concentran buena parte de la actividad.
Los balances que podrían impulsar a las petroleras argentinas
La próxima temporada de resultados empresariales será una prueba importante para las expectativas del banco.
Jefferies anticipa que YPF y Vista podrían presentar cifras superiores a las estimaciones del consenso de analistas, mientras que Pampa mostraría un crecimiento interanual de sus ganancias operativas, aunque por debajo de lo esperado por el mercado.
En el caso de YPF, la entidad proyecta un EBITDA de u$s 2.453 millones para el tercer trimestre, lo que representaría un incremento interanual de aproximadamente 81% y un resultado 13,6% superior al consenso de FactSet.
El desempeño estaría respaldado por el crecimiento de la producción de shale oil y los márgenes de refinación. Además, Jefferies considera que la expansión de nuevos proyectos podría sostener la mejora de resultados durante 2027, aunque también requerirá mayores inversiones.
Para Vista Energy, las expectativas también son favorables. El banco estima que su producción alcanzará unos 167.000 barriles equivalentes de petróleo diarios durante el tercer trimestre, un crecimiento cercano al 7% respecto del trimestre anterior.
Esta evolución estaría impulsada por el desempeño de Bandurria Sur y la producción sostenida de sus bloques operados.
En términos financieros, Jefferies proyecta un EBITDA trimestral de u$s 815 millones, aproximadamente 73% superior al registrado un año antes y casi 7% por encima del consenso.
También espera un flujo de caja libre cercano a u$s 150 millones, un factor que podría favorecer mayores recompras de acciones durante el próximo año.
Pampa Energía presenta un escenario algo diferente. Jefferies anticipa un EBITDA trimestral de u$s 375 millones, con una mejora interanual de aproximadamente 17%, pero 6,6% por debajo de las estimaciones del consenso.
La entidad espera estabilidad en la producción de shale oil y continuidad en los volúmenes de gas. Sin embargo, señala que un invierno relativamente templado y húmedo en Argentina habría limitado la contribución de sus centrales térmicas.
A pesar de esa expectativa más moderada para el trimestre, mantiene su recomendación de compra por las perspectivas de crecimiento de sus negocios energéticos.
Las ganancias que espera Wall Street para 2027
Otro elemento importante del informe es la revisión de las proyecciones financieras para el próximo año.
Jefferies elevó sus estimaciones de EBITDA para las tres compañías, una señal de que su optimismo no se limita a la recuperación de las cotizaciones.
Para YPF, el banco aumentó su proyección de EBITDA de 2027 desde u$s 8.235 millones hasta u$s 8.834 millones, una mejora de 7,3%.
En Vista, la estimación pasó de u$s 3.376 millones a u$s 3.633 millones, un incremento de 7,6%.
La mayor revisión porcentual correspondió a Pampa Energía: Jefferies elevó su previsión desde u$s 1.326 millones hasta u$s 1.495 millones, una suba de 12,7%.
El riesgo país y las elecciones de 2027, los principales obstáculos
El optimismo sobre las petroleras argentinas convive con una preocupación que atraviesa al mercado financiero local: la incertidumbre macroeconómica.
Jefferies reconoce que la ampliación de los diferenciales de riesgo crediticio y la proximidad de las elecciones presidenciales de octubre de 2027 han condicionado el desempeño bursátil de las compañías.
Sin embargo, considera que los inversores están asignando un peso excesivo a estos factores frente a la evolución de sus negocios.
El banco sostiene que el desarrollo de Vaca Muerta cuenta con un respaldo político amplio y que, por esa razón, los cambios en el escenario electoral no deberían alterar sustancialmente las perspectivas de las principales productoras.
A esto se suma el comportamiento del petróleo internacional, una variable determinante para los ingresos de las compañías.
En un informe publicado el 11 de octubre, Goldman Sachs elevó de u$s 85 a u$s 90 su previsión para el Brent de diciembre de 2026, aunque mantuvo en u$s 80 por barril su proyección promedio para 2027.
El banco considera que la recuperación gradual de la oferta de Medio Oriente podría moderar los precios, pero advierte que una nueva escalada geopolítica mantiene elevados los riesgos alcistas.
Esta perspectiva es relevante porque Jefferies utiliza supuestos de Brent de u$s 78 para YPF y u$s 80 para Vista durante 2027, valores cercanos a la proyección central de Goldman Sachs.