Un nuevo capítulo dentro del plan oficial para acumular reservas tendrá lugar hoy: ofrecerán Bonos del Tesoro al 2030 en pesos, pero a ser suscriptos contra dólares. Se trata de la segunda licitación del mes, la anterior fue por u$s 1000 millones y una tasa de interés del 29,5% en una operación que permite extender el vencimiento promedio de la deuda en pesos (hoy concentrada en un año) y acumular reservas para el Banco Central (BCRA) . Dos veces al año, el 9 de enero y el 9 de julio, la Argentina enfrenta vencimientos por pago de intereses y capital de los Bonar y Globales emitidos en la fallida restructuración de la deuda de Martín Guzmán en 2020. Son cerca de u$s 4.500 millones a pagar cada seis meses. Para evitar una caída de las reservas muy abrupta, este mes el equipo económico comenzó a tomar medidas para morigerar esa reducción lo máximo posible. Al lanzamiento inicial del Bonte 2030 por u$s 1.000 millones hace dos semanas, se sumó el repo con bancos extranjeros el miércoles por u$s 2.000 millones. Con la oferta hoy, sumará el BCRA ya u$s 3.500 millones, ya muy cerca del monto total de vencimientos de Bonares y Globales. El dato de inflación de mayor, 1,5% menor al esperado por el mercado, ayudará a traer demanda hoy a este papel en pesos. Calcúlese que ese número anualizado deriva en poco menos del 20%, muy por debajo del rendimiento hoy del Bonte del 27,3%. Si el plan anti inflación de Javier Milei continúa avanzando, la tasa real del Bonte, neta de inflación, será cada vez mayor, alentando los posicionamientos en el papel. "Se nota un alto volumen de negocios en este papel que para el mercado es una joya" señaló a El Cronista un operador de una Alyc. En teoría debería ir la tasa en pesos en descenso con el correr de los días, acompañando la desinflación de la economía. "Puede haber un poco de delay en la baja de esas tasas, que el BCRA no controla directamente dado que mantiene metas de agregados monetarios" agregó. Otro dato importante es que el 10 de julio mueren las Lefis, el título que sucedió a las otro Lebac de la gestión Macri y las Leliq de Alberto Fernández. Eso va a hacer caer fuertemente las tasas. La tasa de caución en la Bolsa cedió de 35% a 27% tras el dato de inflación de mayo. ¿Qué tasa pagarán los Bonte? ¿Qué tasa pagarán por los Bonte? Seguramente el equipo económico deberá convalidar un pequeño premio frente al rendimiento del mercado hoy. Pero de nuevo, el dato de inflación y la expectativa de tasas para abajo en los próximos meses puede hacer aumentar notoriamente la oferta por estos Bonte. No es alocado ahora imaginar una inflación de entre 10% al 15% para el 2026, por lo que los rendimientos actuales de este papel son apetecibles para inversores. Hay desafíos por delante: el camino electoral siempre es sinuoso en la Argentina. ¿Seguirá estable el dólar desde julio hasta las elecciones de octubre sin la fuerte oferta del campo por las divisas de la soja? Mientras el gobierno mantenga la prudencia fiscal y monetaria, la mayor demanda por la moneda norteamericana puede ser amortiguada. Tiene el BCRA diferentes herramientas para manejar las expectativas antes y después de las elecciones, especialmente si se compara con las que tenía Santiago Bausili apenas asumió la presidencia del BCRA. La demanda por tasas en pesos, y el efecto denomiando "¡A los Bontes! sigue.