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El secretario de Finanzas, Federico Furiase, aseguró que la Argentina llegará a 2027, año de elecciones, con una posición macroeconómica que permitirá atravesar el escenario político sin una nueva ola de volatilidad cambiaria o de tasas de interés. Durante su exposición en la tercera Cumbre Aseguradora Argentina, el funcionario sostuvo que el país fue castigado de más por los mercados y que el riesgo país no se condice con la dinámica que muestran el dólar y las tasas.

En ese sentido, Furiase planteó que “el año que viene no va a haber volatilidad cambiaria ni de tasas de interés” y consideró que la Argentina representa actualmente una oportunidad de inversión, especialmente frente a un contexto internacional que describió como adverso.

Furiase apuntó contra el riesgo país

Para el secretario de Finanzas, la suba del riesgo país argentino debe analizarse dentro de un escenario financiero internacional más complejo. Según explicó, los mercados globales enfrentan problemas vinculados con la sostenibilidad de la deuda de los países desarrollados, a lo que se suma el aumento del precio del petróleo y de otros commodities, tanto energéticos como alimenticios, que vuelven a generar presión sobre la inflación.

En ese contexto, sostuvo que la Argentina recibió un castigo mayor que otros países comparables. La explicación, según su lectura, está relacionada con la historia financiera del país y con la sensibilidad que tienen los activos argentinos frente a los movimientos internacionales.

“Argentina tiene un beta amplificado”, explicó Furiase en referencia a la mayor reacción de los activos locales ante los shocks externos.

Sin embargo, el funcionario marcó una diferencia entre el comportamiento del riesgo país y el de otras variables financieras. Mientras el indicador de riesgo volvió a niveles elevados, la moneda argentina mostró una dinámica más estable y las tasas de interés tampoco reflejaron un escenario de fuerte tensión.

“A contramano del riesgo país, la estabilidad cambiaria y en las tasas de interés hay algo que no cierra”, planteó.

Para Furiase, esa divergencia es una señal de que el mercado todavía no incorporó completamente el cambio en los fundamentos económicos de la Argentina. Su argumento es que, esta vez, el país llega a un año electoral con una estructura fiscal y monetaria diferente a la de otros períodos de tensión.

El equilibrio fiscal es la clave para evitar una crisis cambiaria en 2027

Furiase ubicó al orden fiscal en el centro de la estrategia económica del Gobierno. Según sostuvo, el ajuste de las cuentas públicas se realizó en un contexto de crecimiento de la actividad y, al mismo tiempo, estuvo acompañado por una reducción de impuestos superior a tres puntos porcentuales del PBI.

Para el funcionario, esa combinación marca una diferencia respecto de otros procesos de consolidación fiscal y constituye uno de los principales pilares para evitar una nueva etapa de volatilidad.

“El orden fiscal es el corazón de la estabilidad macro para que no haya volatilidad el año que viene”, afirmó.

El secretario de Finanzas también destacó la continuidad del resultado fiscal positivo. Según planteó, la Argentina llegará a 2027 con varios años consecutivos de equilibrio fiscal y superávit financiero, un elemento que considera central para reducir la necesidad de financiamiento y evitar que el déficit termine generando presión sobre la emisión monetaria y el mercado cambiario.

La apuesta oficial es que la disciplina fiscal funcione como un ancla para el resto de las variables. Si el Tesoro mantiene el equilibrio de sus cuentas, disminuye la necesidad de recurrir a la emisión para financiar el gasto y, con ella, uno de los canales tradicionales de presión sobre el dólar.

Pocos pesos y poca munición para correr contra el dólar

Furiase sumó otro argumento para explicar por qué espera estabilidad cambiaria durante 2027: la cantidad de pesos que hay en la economía se encuentra, según su diagnóstico, en niveles históricamente bajos.

El funcionario señaló que los pasivos monetarios equivalen a unos US$ 30.000 millones, un nivel que consideró muy reducido en términos históricos. A partir de ese dato, sostuvo que existe “poca munición para correr contra el dólar” en caso de que durante el año electoral aparezca un aumento de la demanda de cobertura cambiaria.

La particularidad, según remarcó, es que estos niveles de pasivos monetarios se alcanzaron con un tipo de cambio de alrededor de $1.520. Es decir, el saneamiento monetario no habría requerido llevar al dólar a un nivel mucho más elevado para reducir la cantidad de pesos existentes en relación con las reservas y los activos del Banco Central.

Para Furiase, este resultado es consecuencia del orden fiscal y monetario implementado durante los últimos años. La menor cantidad de pesos en circulación, combinada con un mayor respaldo en dólares del Banco Central, reduce —en su interpretación— la capacidad de los agentes económicos para generar una presión cambiaria de magnitud.

“Hay poca munición para correr contra el dólar en el año electoral”, fue uno de los argumentos centrales que planteó el funcionario.

Así, la estrategia oficial busca que el riesgo de una corrida no se mida solamente por la cantidad de dólares disponibles, sino también por la cantidad de pesos que potencialmente podrían buscar cobertura en moneda extranjera.

El BCRA y el respaldo detrás de la estabilidad del peso

Otro de los ejes de la exposición de Furiase fue el fortalecimiento del balance del Banco Central. Para el secretario de Finanzas, detrás de las compras de dólares y del proceso de saneamiento de la autoridad monetaria existe un cambio estructural que permite darle mayor respaldo a la moneda.

El funcionario recordó que la administración actual recibió un BCRA con un volumen elevado de pasivos y con un escenario que, según su diagnóstico, podía derivar en una aceleración muy fuerte de la inflación.

Uno de los principales cambios, destacó, fue la eliminación de los pasivos remunerados del Banco Central. A eso se sumó la acumulación de reservas, que permitió mejorar la posición patrimonial de la autoridad monetaria.

Según los números que presentó Furiase, las reservas netas pasaron de una posición negativa de alrededor de US$ 12.000 millones a unos US$ 12.000 millones positivos.

Para el funcionario, la solidez del balance del BCRA es fundamental para sostener el valor de la moneda. Su razonamiento es que una moneda tiene mayor respaldo cuando el banco central que la emite cuenta con una posición más sólida en activos externos y una menor cantidad de pasivos monetarios.

“Detrás de la fortaleza del balance del BCRA está la sostenibilidad de la moneda”, sostuvo.

En esa lógica, el objetivo es que la autoridad monetaria tenga cada vez más dólares y menos pesos en su balance. Furiase consideró que esa transformación constituye uno de los principales cambios estructurales de la economía argentina.

Argentina, una oportunidad en un mundo más adverso

Furiase también destacó que la Argentina presenta una combinación que considera poco frecuente frente al escenario internacional actual: superávit fiscal y superávit en la balanza comercial energética.

Para el funcionario, esta posición diferencia al país en un momento en el que las principales economías desarrolladas enfrentan problemas vinculados con el nivel de endeudamiento, la inflación y la sostenibilidad de sus cuentas públicas.

En este escenario, sostuvo que la Argentina representa un activo con potencial dentro de la diversificación global de inversiones. El país cuenta con recursos energéticos, una balanza comercial energética positiva y una posición fiscal que, según la visión oficial, permite reducir algunos de los riesgos que enfrentan otros mercados.

La lectura de Furiase también parte de una premisa: no hay garantías de que el contexto internacional vaya a mejorar en el corto plazo. Por eso, consideró que los inversores deberán analizar qué países cuentan con fundamentos capaces de resistir un escenario externo más adverso.

En ese punto, el secretario de Finanzas entiende que Argentina puede tener una ventaja relativa. Mientras el riesgo global aumenta, el país muestra una combinación de equilibrio fiscal, estabilidad monetaria, recursos energéticos y menor cantidad de pesos en relación con otros momentos de su historia.

La apuesta del Gobierno para atravesar 2027

La tesis de Furiase se apoya, en definitiva, en una serie de variables que el Gobierno considera estructurales: equilibrio fiscal, superávit financiero, saneamiento del balance del BCRA, acumulación de reservas, menor cantidad de pasivos monetarios y una balanza energética superavitaria.

El funcionario considera que esos factores permitirán que el próximo año sea diferente de otros períodos electorales. En lugar de una expansión fiscal y monetaria que termine trasladándose al dólar y a las tasas, la apuesta es sostener el equilibrio de las cuentas públicas y una moneda respaldada por un Banco Central con una posición más sólida.

Por eso, la principal señal que buscó transmitir en la Cumbre Aseguradora fue que el riesgo país no representa, a su juicio, toda la historia de la Argentina actual. El mercado todavía incorpora una prima elevada por el historial del país y por el escenario internacional, mientras que Furiase sostiene que los fundamentos cambiaron.

El desafío será que esa mejora de los fundamentos se traduzca también en una reducción del riesgo soberano y en un acceso más barato al financiamiento. Mientras tanto, la apuesta oficial para 2027 es clara: llegar al año electoral con estabilidad cambiaria y de tasas, sin una nueva crisis de confianza y con una economía que, según Furiase, ofrece una oportunidad de inversión frente a un mundo cada vez más incierto.