Inflación del 95%: con obligación de invertir los pesos, señalan oportunidades

Con la inflación cercana al 100%, el inversor que no haga trabajar sus pesos sufrirá una importante licuación de sus disponibilidades. El mercado espera que la suba de precios se acelere y proyecta una inflación cercana al 100% para 2023. Oportunidades en pesos y estrategias con fondos comunes de inversión para evitar la licuación. La inflación de diciembre fue 5,1% mensual. Estuvo por debajo de la expectativa del REM de 5,5% y por encima del registro que había anticipado el ministro de Economía, Sergio Massa, quien había afirmado que el registro de diciembre estaría debajo del 5 por ciento. Con estos datos, la inflación de diciembre vuelve a subir respecto del mes pasado, ya que en noviembre había sido del 4,9 por ciento. De esta manera, la inflación minorista cerró 2022 en 94,8% interanual, que es el mayor registro desde 1990 y casi duplicando al 2021 del 50,9 por ciento. Estos registros dejan a la inflación de diciembre lejos del pico de 7,4% de julio, por lo que el Gobierno evitó superar el 100% anual gracias a la desaceleración de los últimos meses. La inflación se estabilizó, pero en niveles muy elevados. Adrián Yarde Buller, economista jefe y estratega de Facimex Valores anticipó que su escenario base para 2023 contempla que la emisión se va a mantener muy alta para cerrar el programa financiero, no habrá margen para un uso sostenido del ancla cambiaria y tarifaria, y la incertidumbre política y las dudas alrededor del roll over de la deuda en pesos dificultarán el anclaje de expectativas. "Poniendo algunos números, proyectamos una inflación de 5,5% mensual para enero, con fuerte impacto de aumentos de Regulados, y 95% para el año", anticipó. La aceleración inflacionaria podría darse tan pronto como febrero o desde marzo, en línea con lo que espera el REM, el cual anticipó que, en marzo, la suba de precios mensual volverá a ubicarse por encima del 6 por ciento. Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS, explicó que, dado que la expansión de pesos de cierre de 2022 fue importante, podría implicar que, una vez disipados los efectos favorables de la estacionalidad en la demanda de pesos, la inflación pueda acelerarse desde febrero en adelante. "Nuestras estimaciones para 2023 apuntan a un importante crecimiento de la base monetaria amplia, driver último de las presiones nominales. Destacamos aquí las compras de dólares para cumplir la meta de reservas, la intervención en la curva en pesos y, sobre todo, los intereses de pasivos remunerados del BCRA. Estos factores monetarios implicarán que el registro de inflación 2023 pueda estar en torno a los niveles de 2022", anticipó Franco. Por su parte, y mirando hacia adelante, Sergio Maugeri, Portfolio Manager de ICBC Investments Argentina, espera una desaceleración inflacionaria en el corto plazo. "Nuestra expectativa de inflación para los próximos 3 meses está indicando una leve desaceleración respecto de la proyectada precedentemente", afirmó. Para el mediano plazo, Maugeri agregó que, "si bien las estimaciones del mercado para el año 2023 están por encima del 2022, nuestro pronóstico se encuentra sujeto entre otras variables a la refinanciación de la deuda (roll over) en pesos de acuerdo con los vencimientos mensuales y el cronograma de licitaciones impuesto por el Tesoro Nacional", dijo. Dado que el mercado sigue esperando una inflación que se mantendrá elevada, el contexto obliga a los inversores locales a hacer trabajar lo pesos. De lo contrario, quien no invierta los pesos de corto plazo, sufrirá una licuación producto de la suba de los precios. En ese sentido, los especialistas del mercado recomiendan el posicionamiento en deuda en pesos, ya sea, ajustable por CER asi como también, encuentran oportunidades en bonos a tasa fija. Agustín Giannattasio, portfolio manager de Balanz, sostuvo que el mercado estaba esperando que se anuncie una inflación cercana al 5,1% para diciembre y dado el actual escenario, el especialista de Balanz va valor en la deuda atada a inflación. "Vemos oportunidades en los bonos CER de corto plazo (Leceres de enero y febrero), con retornos esperados superiores a los instrumentos con vencimiento para el resto del año", dijo. Dentro de la curva de Leceres, estas muestran tasas de entre 5% y 6,5%, ofreciendo en su mayoría, retornos reales positivos si es que la inflación sigue debajo de esos niveles. Por su parte, los analistas de Adcap Grupo Financiero detallaron que desde la compañía siguen apostando a los bonos Badlar y a los bonos CER. "Ahora, en enero, va a andar mejor todo lo que es tasa que lo que es inflación. La semana pasada hubo más demanda de productos T+1 que aquellos ligados a la inflación, por la caída en las expectativas de devaluación. Hoy por hoy vemos más atractivos los instrumentos que ajustan por tasa", comentaron. En cuanto a las estrategias que recomiendan desde Adcap Grupo Financiero es la de una cartera conservadora con un 60% en un fondo money market (el fondo de Adcap es el FCI Adcap Ahorro Pesos) y T+1 en un 40% (FCI Adcap Pesos Plus). Por otro lado, las carteras para perfiles moderados destinan un 60% al T+1 y el otro 40% a fondos con cobertura contra inflación. Finalmente, desde Grupo IEB afirmaron que están dadas las condiciones para incrementar la exposición a instrumentos en pesos levemente. "Los instrumentos que elegimos son la Lede abril (S28A3) ya que nos resulta atractiva dado que hoy devenga una TEA del 101,2%", dijeron.

Inflación del 95%: con obligación de invertir los pesos, señalan oportunidades

Dado que el mercado espera que se mantenga elevada, el contexto obliga a los inversores locales a hacer trabajar lo pesos. De lo contrario, sufrirán una licuación producto de la suba de los precios.

Julián Yosovitch

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