El FMI prevé un régimen cambiario para la Argentina como Perú o Uruguay

Importantes definiciones se conocieron en lo financiero dentro del reporte del staff del FMI. La competencia de monedas a la que apunta el Gobierno sería similar a la que existió y permitió estabilizar en forma exitosa las economías de Perú o Uruguay. También define como van a ser las estrategias de financiamiento del Tesoro Nacional con el objetivo de recuperar el crédito internacional en el 2025. Apunta a evitar emitir deuda indexada al dólar o a la inflación y contempla aportes de organismos internacionales. Los puntos principales del reporte en lo financiero son los siguientes: -La estrategia de financiamiento interno de las autoridades seguirá centrándose en reducir los riesgos de refinanciamiento, al tiempo que se disminuyen gradualmente las vulnerabilidades mediante vencimientos a más largo plazo, evitando los títulos vinculados a la inflación y al tipo de cambio, y sustituyendo la deuda del BCRA a un día por los papeles del Tesoro. -En el ámbito externo, se han solicitado garantías de financiamiento firmes a los bancos multilaterales y regionales de desarrollo. -Para reducir las vulnerabilidades de la deuda y construir la curva de rendimiento del Tesoro, los esfuerzos continúan encaminándose hacia instrumentos de tasa fija desmantelando los costosos seguros (puts) del BCRA. -Se estima que los acreedores oficiales proporcionarán u$s 1400 millones en financiamiento neto en 2024, incluidos el Banco Mundial, el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y otros bancos regionales. -En medio de un perfil de vencimientos desafiante en los próximos años, las autoridades siguen centradas en seguir reduciendo los desequilibrios fiscales y externos para volver a acceder a los mercados internacionales de capital a fines de 2025 o antes, si es posible, con el objetivo de gestionar mejor las grandes obligaciones que vencen, evitando al mismo tiempo un aumento del endeudamiento externo. -Las políticas monetarias y cambiarias evolucionarán en la transición hacia un nuevo régimen monetario que implicará "competencia cambiaria". Las autoridades pretenden refinar las políticas monetarias y cambiarias para afianzar el proceso de desinflación y apoyar una mayor acumulación de reservas a medida que se alivien aún más los controles y restricciones cambiarias según lo permitan las condiciones en la transición hacia un nuevo régimen. -Si bien se están desarrollando los fundamentos clave, la eventual "competencia cambiaria" dentro del régimen podría dejarlo parecido al sistema de flotación administrada que prevalece hoy en Perú y Uruguay. -La estabilidad de precios seguirá siendo un objetivo primordial del banco central, en un contexto en el que los individuos son libres de ahorrar y realizar transacciones en las monedas que elijan. -El BCRA tendría prohibido proporcionar financiamiento al Gobierno y continuaría absteniéndose de transferir ganancias al Tesoro. Mantendría sus funciones de prestamista de última instancia a instituciones financieras, seguiría esterilizando las compras de divisas y, con el tiempo, administraría la liquidez a través de operaciones de mercado abierto con títulos del Tesoro. -Un dato clave: no hay fecha para la eliminación del cepo. Todo indica que hay un objetivo tácito de hacerlo de corto plazo.

El FMI prevé un régimen cambiario para la Argentina como Perú o Uruguay

No hay fecha prevista para la eliminación del cepo. Cómo sería el régimen de competencia de monedas. Fin a emisión de deuda indexada. Los desembolsos previstos de otros organismos.

Guillermo Laborda

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