El Banco Central ya empezó a encontrar una fuerte resistencia de los inversores para continuar con la baja de tasas en las Lebac. El organismo monetario lleva dos licitaciones consecutivas sin poder colocar sus letras a tasa fija debido a que los inversores ya no están dispuestos a aceptan rendimientos más bajos que los actuales. La última vez que emitió una Lebac en pesos fue a mediados de mayo, cuando pagó el 6,56% a un plazo de año y a dos años ofreció el 8,14% anual. “Ya nadie quiere inmovilizar el dinero por un año a una tasa tan baja que encima puede llegar a ser negativa , explicó el gerente de finanzas de un banco extranjero, teniendo en cuenta que la expectativa de inflación para este año ronda el 7% anual. En cambio, agregó, a algunos bancos nos sirve colocar pesos en la Lebac con Cer ya que podemos calzarlas con los depósitos indexados que tomamos y equilibramos el activo con el pasivo. Sólo con Cer En la licitación ayer, de los $ 537 millones ofertados, sólo $ 105 apuntaron a las Lebac a un año en pesos, pero el BCRA no convalidó la tasa pedida y decidió declarar la subasta desierta. En los demás plazos a tasa fija ni siquiera hubo ofertas, lo que llevó al Central a tomar la misma decisión. El resto de las ofertas se distribuyó de la siguiente manera: $ 411 millones apuntaron a las letras en pesos ajustables por Cer y los $ 21 millones restantes corresponden al segmento de Nobac a 3 años indexadas. Así, no sólo logró superar el vencimiento de esta semana, que ascendía a $ 301 millones, sino que además siguió incrementando el stock de Lebac en circulación. Del total ofertado, sólo aceptó $ 357 millones, por lo tanto el stock total de títulos aumentó en $ 56 millones. Con la subasta de ayer, la duración promedio de la cartera aumentó 5 días y pasó de 262 a 267 días, mientras que el costo promedio se mantuvo en 9,1%, igual que en la última licitación. En cuanto a las letras ajustables por Cer, para el plazo de un año, la tasa bajó de 1,15% a 1,10%, para el plazo de un año y medio el rendimiento cayó de 2,24% a 2,16% y para el plazo de dos años, la tasa descendió de 3,60% a 3,49%. En el caso de las Nobac a 3 años de plazo, para las nominales la licitación fue declarada desierta debido a que no se recibieron propuestas, mientras que para el segmento en pesos ajustables por Cer, la tasa se mantuvo en 4,75%. Un factor que indirectamente contribuyó a que los bancos tengan más dinero disponible para colocar en Lebac fue una reciente resolución que emitió el BCRA con la intención de reactivar el mercado del créditos. De acuerdo a la normativa que lanzó el viernes último, el organismo monetario ya no paga rendimiento alguno a los bancos por el sobreencaje que dejen depositado en el Banco Central. La Clave Pág. 13