Tras la irrupción de DeepSeek, qué acciones eligen los inversores para posicionarse en 2025

Se está dando una rotación de cartera en Wall Street. Los inversores comienzan a tomar ganancias en acciones "big tech" para aumentar su posicionamiento en papeles más conservadores y menos volátiles. Este proceso se inició a finales de 2024 y el surgimiento de DeepSeek sólo aceleró la rotación de cartera de los inversores en acciones. ¿Cuáles son los papeles más buscados hoy en día? El rally de las acciones tecnológicas durante los últimos años provocó que la performance de estas acciones comparada contra otros sectores haya quedado muy desproporcionada, por lo que los inversores comenzaron a realizar una rotación de portafolios. Se observa como en el último mes, las acciones de empresas tech operaron a la baja, mientras que el resto de los sectores subieron. En el último mes, las acciones tecnológicas pierden 3%, mientras que la mayoría de los sectores operan al alza. Las ganancias son lideradas por las acciones de empresas de salud, que suben 5% en el último mes, seguidas por los papeles del sector financiero y el de ocio y entretenimiento, industrial, 4,5% y 4% respectivamente. Es interesante remarcar como, mientras que el Nasdaq baja 3% en el último mes, el Dow Jones sube 3,5%, siendo este último un índice compuesto por acciones cíclicas, es decir, de valor. En otras palabras, hubo una rotación desde acciones de crecimiento (tecnológicas), hacia aquellas con un modelo de negocio más estable y menos volátiles (de valor), las cuales en su mayoría están incluidas en el Dow Jones. Paulino Seoane, Head Investment Ideas en Balanz, advirtió que las acciones tecnológicas podrían estar enfrentando un ciclo correctivo. "Vemos cierto agotamiento en el campo denominado growth después de 2 años extraordinarios y un resurgimiento de acciones más tipo value (cíclicas), que comenzaron a cerrar el gap hace unas semanas. Los balances por entrar sumados a la política macro de Trump pueden acelerar también esta consolidación de acciones cíclicas o de valor", estimó Seoane. A comienzo de esta semana se hizo popular el surgimiento de una startup china de asistencia con inteligencia artificial muy similar a Chat GPT y modelos de negocios similares a los que aplican las grandes compañías tecnológicas en Wall Street. La gran diferencia entre la aplicación china y la de las americanas es que la asiática dedico un monto de capital ínfimo, en comparación con los miles de millones de dólares que dedican las Big Tech de EE.UU. Esto provocó un replanteo por parte de los inversores sobre las valuaciones de las grandes empresas tecnológicas en EE.UU. El lunes las acciones tecnológicas se desplomaron y ese día se exacerbó la rotación desde las Big Tech hacia acciones de valor, es decir, las cíclicas y de menor volatilidad. El lunes, mientras Nvidia se desplomaba 17%, junto con la baja del 3% en Google y Tesla y fuertes pérdidas en Oracle, Broadcom y AMD, que cayeron entre 9% y 14% el lunes, las acciones menos volátiles operaron con importantes subas. El sector de consumo defensivo tuvo ganancias de 3% en promedio, destacándose WalMart, P&G, Coca Cola, Costco y Pepsi. El sector de salud también tuvo ganancias de 3% en promedio ese día. El martes el mercado se calmó y las acciones tecnológicas rebotaron, pero lo que dejó en evidencia ese día es la rotación que está aplicando el mercado tanto en la última semana, como desde que comenzó el 2025. El mayor shock que se dio el lunes fue la baja de Nvidia, que en un solo día perdió más de u$s 590.000 millones de capitalización de mercado. Esa fuerte baja aceleró la rotación desde acciones tecnológicas hacia papeles más defensivos. Maximiliano Donzelli, Manager de Estrategias de Inversión en IOL, indicó que hay una rotación, aunque por cuestión estacional de corto plazo. "Creemos que el movimiento reciente responde más a una cobertura defensiva ante la gran cantidad de eventos clave de esta semana, como la presentación de resultados de líderes del mercado, entre ellos Meta, Microsoft, Tesla y Apple, junto con la reunión de la Fed, más que a una rotación estructural de Wall Street hacia acciones de menor volatilidad. Además, la noticia de DeepSeek, sacudió particularmente al sector de semiconductores dentro de las Big Tech, generando movimientos específicos en ese segmento", indicó. En cuanto a las inversiones, Donzelli afirmó que desde hace semanas vienen recomendando realizar una rotación parcial desde las compañías de grande capitalización hacia aquellas con menor market cap (hacia mid-small caps). El índice S&P500 igualmente ponderado sube 2% este año, contra un alza de 0,5% en el S&P500. La caída en las acciones tecnológicos pone en relieve también el potencial que estas puedan tener hacia adelante ya sea para determinar si el ciclo positivo en las mismas se puede mantener o si, en realidad, estamos en presencia de un ajuste de mayor grado. Si bien el mercado ve un punto de entrada para rotar hacia acciones más defensivas, también hay analistas que siguen viendo valor en las big tech, siendo la volatilidad actual un punto de entrada interesante para estas. Debido al rally en las acciones en Wall Street, las valuaciones se encuentran en niveles elevados. Tomando un índice ponderado de las acciones del sector tecnológico, y contemplando sus principales ratios, se puede observar que dicha valuación se ubica en el valor más alto desde el 2001, momento en el que las compañías estaban cayendo con fuerza tras el estallido de la burbuja puntocom. De hecho, el índice de promedio de las valuaciones del sector tecnológico (que mide varios ratios de valuación a la vez), se ubica en niveles cercanos a 3 puntos, cuando el valor más alto llegó a ubicarse apenas por encima de 4 puntos. Flavio Castro, analista de Wealth Management de Criteria, afirmó que sigue viendo valor en las compañías de gran capitalización y menos oportunidades en aquellas más pequeñas. "Con una mirada de largo plazo, al cierre de 2024, el ETF Schwab US Large Cap Growth, que replica el comportamiento de las empresas de alta capitalización y crecimiento, ha registrado un retorno del 140% en los últimos 5 años y del 37% en el último año. Más allá de discriminar entre acciones de valor y de crecimiento, lo crucial es identificar aquellas empresas subvaluadas frente a las sobrevaluadas. Esperamos que las empresas de tecnología de gran capitalización sigan impulsando los mercados", dijo Castro. Por el contrario, Castro remarcó que las empresas de pequeña capitalización registraron un retorno de alrededor del 6% en 2024 y menor al 30% en los últimos cinco años, según el ETF que replica el Russell 2000, muy por debajo de las grandes compañías. "Actualmente, el sector financiero representa el 30% y bienes raíces el 10% de su composición, áreas en las que es difícil encontrar acciones de valor. Por lo tanto, creemos que la brecha entre las grandes y las pequeñas empresas solo podría estrecharse si el crecimiento de las grandes empresas disminuye, que, si bien no puede descartarse, a largo plazo luce poco probable. En consecuencia, no vemos valor en las empresas de pequeña capitalización", advirtió. Dentro del sector tecnológico de gran capitalización, Castro se muestra igualmente selectivo. "Es probable que el segmento de grandes empresas de crecimiento no repita el espectacular 2024 en la misma medida, pero sigue siendo difícil encontrar valor fuera de algunas de las principales empresas del sector, que generan grandes flujos de caja y mantienen sólidas posiciones financieras. Por ello, somos optimistas respecto a los resultados de Nvidia (NVDA), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN) y Alphabet (GOOG) para 2025", dijo. Hay una importante disociación en la dinámica de los principales índices en Wall Street este año y dicha diferencia en la performance de los mismos se debe al importante share que tienen las acciones tecnológicas en los distintos índices. La fuerte caía de las acciones tecnológicos este año arrastró también al S&P500, el cual solo sube 0,5% en 2025. De esta manera, el S&P500 se disocia en el corto plazo de la tendencia alcista que está mostrando el Dow Jones, el cual acumula ganancias mayores al 3% en 2025. Actualmente, cerca del 40% del S&P500 está explicando en acciones tecnológicas y dado que estas están operando a la baja, el principal índice americano terminó sufriendo. Dado que el Dow Jones no tiene dicha ponderación y concentración en acciones tecnológicas, pudo evitar el contexto de mayor volatilidad y extendió el avance. Lo que deja en evidencia este escenario es como la alta concentración en pocas acciones tecnológicas deja vulnerable al mercado en general, obligando a los inversores a diversificar mejor su posicionamiento en acciones. Johanna Kyrklund, Group Chief Investment Officer de Schroders, advierte que a nivel de concentración de los índices supera ahora con creces el de finales de los años 90. "Desde el punto de vista de la cartera, no parece prudente tener una exposición tan elevada e involuntaria a un puñado de empresas. Es fundamental entender las acciones subyacentes y se necesita un enfoque activo para gestionar los riesgos", señaló. Además, agregó que los principales índices bursátiles no ofrecen la diversificación que ofrecían en el pasado. "Todavía hay que entender todas las implicaciones de la tecnología de DeepSeek, pero este ejemplo pone de relieve que los mercados son vulnerables a un paso en falso de una de las Big Tech o a la aparición de nuevos competidores. Los inversores que quieran crear carteras más resistentes tendrán que adoptar un enfoque activo, analizando sectores y geografías, para crear una diversificación genuina", indicó. En esa misma línea, Joaquín Álvarez, CEO de IMSA Alyc, explicó que a la hora de analizar las acciones en EE.UU. hay dos variables clave a analizar, que son las valuaciones y dos es la concentración. "En ese contexto creemos que es muy importante ser selectivo con los activos y algo que hemos empezado a hacer hace un par de meses es una rotación, pasando del índice del S&P500 tradicional (que pondera por capitalización), al Equal Weight (igualmente ponderado). De esa manera damos una ponderación a otros sectores que vienen mostrando una aceleración en el Earnings Per Share", indicó. Álvarez explicó que, al incorporar el S&P500 igualmente ponderado, se le da exposición a todo el índice. Adicionalmente, desde IMSA también ven valor en sectores específicos que, por el contexto actual, podrían verse beneficiados. "Uno de esos sectores es el sector financiero. Acabamos de ver la presentación de los principales bancos de Estados Unidos y hemos visto resultados sólidos y creemos que hay un mix de fuerzas que es interesante tener en cuenta. Los bancos que nos gustan son los que tengan presencia no solo comercial, pero también la parte de inversión. Los nombres que nos gustan JP Morgan, Bank of America y Citigroup", indicó Álvarez. La relación precio-beneficio a 12 meses de ST&P500 de 22,2 veces ganancias, es superior al promedio de 5 años (19,7) y al promedio de 10 años (18,2). Lo cual muestra que las valuaciones de las acciones dentro del índice son altas. Sin embargo, esto también se ve influenciado por el hecho de que casi el 40% del índice lo explican las "big tech". Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, sostuvo que desde la compañía se encuentran recomendando realizar el traspaso a las pequeñas y mediana empresas americanas. "Las medidas proteccionistas del nuevo gobierno y la baja de tasas por venir generarán un combo perfecto para impulsar estos papeles por encima de las grandes empresas de EEUU. Como venimos diciendo desde principios de enero, el S&P 600 es un índice para mirar de cerca ya que aglomera este segmento de pequeñas y medianas compañías americanas", detalló Lazzati.

Tras la irrupción de DeepSeek, qué acciones eligen los inversores para posicionarse en 2025

Se comienza a ver una toma ganancias en acciones de "big tech" para aumentar su posicionamiento en papeles más conservadores y menos volátiles. Este proceso se inició a fines de 2024 y el surgimiento de la empresa de IA china aceleró la rotación de cartera de los inversores

Julián Yosovitch

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