Todos los tramos de la curva soberana argentina abrieron al alza luego de los anuncios de un fuerte ajuste fiscal por parte del ministro de economia, Luis Caputo. Los bonos operan en su mayor valor desde marzo de 2022.
Los inversores siguen atentos a tratar de delucidar como se solucionará el problema de los pasivos del BCRA y mayores precisiones sobre la politica monetaria y cambiaria.
Apertura alcista tras el anuncio de ajuste fiscal
Los bonos inician la jornada con fuertes subas.
El tramo corto de la curva sube 3,6% en el Global 2029 y 2,1% en Global 2030. En el tramo medio, los bonos avanzan 2,76% en el Global a 2035 y 2,74% en el bono a 2038.
Finalmente, en los bonos a más largo plazo, como el 2041 y el 2046, registran avances de 2,9% y 2,8% respectivamente.
En el último mes, los bonos muestran una suba de entre 26% y hasta 39%, operando en el valor más alto desde marzo de 2022.
Las subas de los bonos responden a las medidas de fuerte ajuste fiscal anunciadas ayer por el ministro de Economía, Luis Caputo.
Entre las medidas más relevantes anunciadas ayer fueron la reducción de los subsidios a la energía y al transporte.
Además, el Gobierno Nacional no va a licitar obras públicas y cancelará aquellas que hayan sido licitadas y no hayan sido ejecutadas. Por otro lado, se anunció la reducción al mínimo de las transferencias a las provincias.
Según el Decreto Ejecutivo, el número de ministerios pasa de 18 a 9, y las secretarías de 106 a 54. Por otro lado, los contratos de trabajo con vigencia inferior a un año no se renuevan, y también suspensión del financiamiento oficial a medios locales se decreta por un año.
Por lo tanto, la señal de ajuste fiscal es un mensaje que suele ser bien recibido por los inversores con la idea de que se van a equilibrar las cuentas nacionales y permitir que la Argentina se rencamine hacia un sendero económico de crecimiento.
Desde Delphos Investments agregaron que los anuncios realizados deberían ser música para los oídos de los tenedores de bonos.
"Si bien esperamos que una mayor oferta de bonos de deuda del gobierno se ponga sobre la mesa para pagar algunas de las tantas deudas que dejó el gobierno anterior, consideramos que un tremendo ajuste fiscal como el anunciado es un primer paso en la dirección correcta", dijeron.
Además, agregaron que los inversores no van a creer con los ojos cerrados, sino que la confianza (reflejada en la baja del riesgo país) podría seguir construyéndose de la mano de la implementación de las medidas anunciadas.
"La recepción política y social de estos anuncios es clave. La fortaleza política de un gobierno recientemente electo, que a su vez llegó al poder diciendo que iba a implementar este ajuste, sumado al calendario favorable (salvo próximos 10 días) podrían ser dos factores a favor de lograr cierta tolerancia política y social al duro ajuste anunciado. Mantenemos nuestra visión constructiva sobre la deuda "hard dollar" argentina, entiendo que continúa denotando una relación riesgo/retorno atractiva", señalaron.
Martin Polo, estratega jefe de Cohen consideró que el plan económico representa el primer paso pero que faltan muchas precisiones y seguramente vendrán más anuncios.
"Es importante el apoyo recibido del FMI, aunque eso no implica que habrá nuevos desembolsos. Creemos que las medidas anunciadas van a tener un buen impacto en los bonos soberanos. El ajuste es mayor al previsto por lo cual esperamos que la recesión haga su trabajo de reducir la demanda de divisas al tiempo que el salto cambiario le dé mayor incentivo a las exportaciones, lo que permitirá recuperar reservas internacionales", dijo,
Además, proyectó que la inflación de los próximos meses tendrá una fuerte disparada -esperamos 20% para diciembre, 30% para enero y 18% para febrero- lo cual será un foco de conflictividad importante.
Las acciones operan en baja en su mayoría.
Las debilidades son lideradas por las acciones de Telecom que bajan 3,6%, seguida por Vista, Mercado Libre, Cresud, YPF y TGS que bajan entre 1,2% y 3,1%.
El S&P Merval en pesos baja 1,4% a 995.452 puntos, mientras que en dólares se muestra con leves subas de 0,6% hasta los u$s 984.
Los analistas de Banco Mariva consideraron que los anuncios son positivos.
"El ajuste fiscal anunciado contiene un componente de mayores ingresos tributarios (que en su mayoría no necesita pasar por el Congreso) y otra componente de reducción del gasto. Esta componente impositiva permite que el paquete fiscal sea más sólido y creíble dada la magnitud del ajuste requerido (5% del PIB)", dijeron.
Sorpresa cambiaria
La mayor sorpresa vino por el lado cambiario. Se anunció la decisión es fijar el tipo de cambio oficial en $800.
Esto estuvo por encima de lo que se esperaba, ya que previo al anuncio se estimaba que se ubique en $650 y un mayor crawling peg posterior.
En cambio, terminó siendo una mayor devaluación inicial y un crawling peg de solo 2% mensual.
En paralelo, el reinicio del tipo de cambio oficial irá acompañado de un aumento provisional del impuesto a las importaciones (PAIS) al 17,5%, y de las tenencias sobre las exportaciones no agrícolas al 15%.
Desde Facimex Valores detallaron que el dólar oficial pasa a ser de $800, con un dólar exportador de $848 y un dólar importador de $940.
El mismo aumentará a un ritmo del 2% mensual "en lo inmediato"
Desde Facimex Valores agregaron que "se trata de una suba del 118%, llevando el tipo de cambio real a máximos desde la salida de la Convertibilidad. Los exportadores liquidarán el 80% de sus ventas externas en el MULC y el 20% restante al FX implícito, dejando un FX efectivo de $848 (+24% contra el jueves pasado con el esquema 50-50)", dijeron.
Por su parte, desde Banco Mariva agregaron que "el tipo de cambio inicial es también más alto que lo esperado. Esto modera los riesgos de la apreciación que se produciría si el paquete tuviera éxito. Sin embargo, los desafíos son importantes", alertaron.
Por otro lado, el BCRA mantiene la tasa de Leliq a 28 días en 133% (11,0% TEM), aunque bajó la tasa de pases pasivos 26pp a 100% (8,6% TEM).
No existieron muchas precisiones sobre cómo se va a solucionar el problemas de los pasivos remunerados.