El mercado respiró: subieron bonos, acciones y los ADR volaron hasta 13%

Los bonos soberanos nominados en dólares cerraron este jueves con un avance generalizado y lograron consolidar el rebote técnico con un tono algo más firme en la antesala de las elecciones legislativas del domingo. Entre los Globales, las subas fueron amplias y sostenidas: el GD29 avanzó +1,4%, el GD35+1,5%, mientras que los tramos largos, como el GD41 y el GD46, cerraron con mejoras de +1,9%. El GD38 también mostró un alza destacada de +1,7%, lo que expone una demanda selectiva en la parte media de la curva. Aun así, en el balance mensual y anual los Globales mantienen pérdidas de entre -15% y -17%, lo que evidencia que el rebote aún es frágil. Por su parte, los Bonares acompañaron la tendencia positiva, con avances de hasta +1,6%. El AL29 lideró las subas (+1,6%), seguido por el AL30 (+1,1%) y el AL38 (+0,7%). La mejora se da en un contexto de tasas de retorno muy elevadas -entre 14% y 20% anual-, que reflejan el alto nivel de riesgo que el mercado sigue asignando a la deuda argentina. En conjunto, la deuda soberana cierra la rueda con una señal de alivio, sostenida por recompras puntuales y cobertura previa a los comicios, aunque el panorama de fondo continúa dominado por la incertidumbre electoral y las dudas sobre la sostenibilidad financiera del país. Por su parte, los papeles de empresas argentinas que cotizan en Wall Street subieron más de 13%, de la mano de un mejor clima en esa plaza. Las subas las lideró Banco Supervielle (+13,7%); YPF (+8,7 %) y Central Puerto (+8%). Fue una sesión toda verde en el New York Stock Market (NYSE) para los papeles argentinos. El S&P Merval también mantivo la nota positiva con la que cerró el miércoles, aunque sobre el cierre moderó la fuerte suba. El índice local escaló más de 1,8 por ciento. Las acciones del Panel Líder treparon más de 9 por ciento: también lideró Supervielle, Metrogas e YPF. Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, dijo a El Cronista y sobre la voladura de hoy que, da la impresión de que hay una recomposición de posiciones que estaban demasiado vendidas y, al mismo tiempo, una expectativa moderada respecto al resultado electoral. "Algunos inversores estarían reposicionándose ante la posibilidad de que el Gobierno tenga un desempeño mejor al que se preveía hasta ahora", adelantó Repetto. En líneas generales, para el estratega, si esta tendencia se mantiene, podría interpretarse como una señal de mayor optimismo de corto plazo. Sin embargo, advirtió que más allá de los movimientos del mercado, el resultado electoral en sí mismo no modificaría sustancialmente la situación actual: "El esquema económico y político seguiría de manera similar". Tal vez la única diferencia sea que, "si el oficialismo logra un resultado parejo, podría conservar cierto margen para evitar que le reviertan vetos en el Congreso", dijo Repetto. Aun así, vale recordar que muchos de los candidatos de La Libertad Avanza son figuras de alto riesgo político: perfiles volátiles, con poca cohesión interna, lo que vuelve frágil a ese tercio de apoyo legislativo. Por ahora, el mercado parece concentrado en la expectativa inmediata de que el Gobierno logre ese tercio y, bajo esa mirada cortoplacista, podría sostenerse un movimiento positivo en los próximos días. Gustavo Gardey, cofundador de Bull Road Investments, coincidió con esa mirada: "El mercado venía con una cobertura excesiva, el dólar futuro operó por encima del techo de la banda, el tipo de cambio exageradamente demandado y, de pronto, todo se detuvo". Para Gardey, las cotizaciones de las acciones y los bonos estaban muy abajo, mientras el dólar se mantenía muy alto. Ese contexto dio espacio a una recomposición: "No porque haya un "trade electoral", sino porque los precios se volvieron atractivos después de un pesimismo extremo". Gardey es claro: "Las subas recientes no parecen responder a expectativas políticas, sino a un mercado que había exagerado en su cobertura y ahora empieza a corregir". El caso del dólar futuro es un ejemplo claro: "El Gobierno insiste en que no levantará el techo de la banda, pero la cobertura cambiaria seguía creciendo como si no tuviera límites. Esa sobrerreacción empieza a desinflarse", advirtió. Portfolio Personal de Inversiones escribió este jueves: "A riesgo de sonar como disco rayado, estamos a solo dos ruedas de las elecciones de medio término, que vienen marcando el pulso del mercado desde la votación en la Provincia de Buenos Aires que se llevó a cabo el 7 de septiembre. Ayer en particular, el Tesoro norteamericano le puso un techo a la volatilidad, mediante la intervención directa en el MLC para estabilizar el tipo de cambio dentro de las bandas y evitar una mayor sangría al BCRA". Y es que a pocos días de las elecciones legislativas, el mercado argentino transita un clima de fuerte expectativa. El último informe del Comité de Inversiones de Criteria, titulado "Expectativa vs. Realidad: las legislativas como próxima prueba", advierte que el foco no está tanto en el resultado en sí, sino en cómo se compare con las expectativas previas. La dinámica de gobernabilidad posterior al 26 de octubre será clave para definir si el escenario político permite sostener la agenda económica y reducir la incertidumbre. El análisis plantea tres escenarios electorales: uno positivo, donde la alianza LLA+ (La Libertad Avanza y PRO) supera a la oposición dura por 10 puntos; un empate, con ambas fuerzas en torno al 35%; y uno negativo, en el que el oficialismo queda rezagado por diez puntos. En todos los casos, Criteria considera inevitable la necesidad de ampliar acuerdos políticos y fortalecer la cooperación parlamentaria para sostener las reformas estructurales. En términos de inversión, el comité mantiene una postura cauta, con foco en liquidez en dólares y bonos corporativos sólidos, como los de TGS, Tecpetrol, Pampa Energía y Vista. Para los perfiles más agresivos, señala que la curva de deuda soberana en dólares aún ofrece oportunidades, siempre que se mantenga el respaldo de Estados Unidos y el resultado electoral sea percibido como favorable para el oficialismo.

El mercado respiró: subieron bonos, acciones y los ADR volaron hasta 13%

El rebote simultáneo de bonos, acciones y ADR argentinos refleja un respiro técnico impulsado por recompras y expectativas de estabilidad política, más que por un cambio real en la tendencia de fondo.

Santiago Escobar

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