El carry trade del Gobierno: apostó a la inflación y ganó 30% anual en dólares

Parece paradójico, pero el fondo de inversión más grande de América latina, que es del Gobierno argentino y supera incluso a uno privado de Brasil, ganó 30% en dólares en los últimos 12 meses gracias a la inflación. Así se desprende de la información oficial de la ANSeS, ya que el Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) alcanzó a fines del primer trimestre del año los u$s 51.765 millones, 1,2% más que a fines del trimestre anterior y 29,6% por encima del mismo trimestre de 2021, según se desprende del informe estadístico trimestral. A fines del primer trimestre de 2022, el valor de la cartera de inversiones del FGS ascendía a $ 5,74 billones, lo cual representó un aumento de $ 490.000 millones, 9,3% respecto a fines del trimestre anterior; se observa una suba interanual de $ 2,07 billones (56,4 por ciento). El éxito se debe a la valuación de la tenencia de Títulos Públicos Nacionales, que mostró una suba trimestral de 9,3% y respecto del primer trimestre de 2021 de 56,8%, totalizando $ 4,2 billones, lo cual representó 73,1% del valor total de la Cartera del FGS al cierre del trimestre. El 79,4% de los Títulos Públicos Nacionales (TGN) está invertidos en moneda local, siendo la principal inversión los bonos en pesos con capital ajustable por CER (76,5% del total de TGN). En criollo, una cobertura en previsión de la evolución de la inflación. El valor del stock de Fondos Comunes de Inversión (FCI) en su cartera totalizó $ 63.300 millones a fin del trimestre (7,1% mayor que a fin del trimestre anterior y 54,6% superior que igual fecha de 2021). Durante el primer trimestre de 2022, analizaron varios proyectos productivos, llegando a financiarse dentro de ese período un proyecto de energía renovable, uno del sector Petróleo y Gas y otro correspondiente al sector Infraestructura y Transporte. El valor del stock de acciones en cartera total del FGS creció 9,1% durante el primer trimestre del año, ubicándose en $ 631 mil millones, en tanto registró un ascenso anual desde diciembre 2020 de 99% que resultó superior al observado en el mercado accionario local, que presentó una suba de 90% en igual período, considerando como referencia el Índice del S&P Merval. La estrategia del FGS reside en concentrarse en las empresas que no tienen CCL, porque tienen la libertad de poder comprar todo el día, sin límites. En cambio, con las que tienen ADR, si el contado con liquidación sube mucho, deben dejar de comprar. Por lo pronto, cuando el contado está tranquilo, aprovechan para incrementar su posición en Galicia, YPF y Loma Negra. En efecto, el equipo que comanda Lisandro Cleri busca acciones como Aluar o Byma para invertir, que no estén atadas al contado con liquidación, de modo de no provocar una suba en el tipo de cambio implícito. De hecho, pasaron de tener el 1% al 2% de Byma y apunta a duplicar esa participación. En Loma Negra, donde no estaba, ya tiene el 2%. El problema es que se opera poco, al igual que el resto de los papeles de la Bolsa. En Aluar y Galicia incrementaron un 0,5% su share en cada una, en un trabajo de hormiga, por el escaso volumen negociado en los papeles en la Bolsa local. Ahora miran dos sectores: bancos y materiales.

El carry trade del Gobierno: apostó a la inflación y ganó 30% anual en dólares

Parece paradójico, pero el fondo de inversión más grande de América latina, que es del Gobierno argentino y supera incluso a uno privado de Brasil, ganó 30% en dólares en los últimos 12 meses gracias a la inflación

Mariano Gorodisch

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