Consejo desde Wall Street al BCRA: comprar dólares para aumentar ya las reservas

¿Comprar dólares y sumar reservas o no? Esa es la cuestión económica hoy. El equipo económico, hasta el propio Javier Milei, destacaron desde el 11 de abril, cuando se lanzó el nuevo régimen cambiario, que el BCRA no iba a comprar dólares salvo que llegue al piso de la banda de flotación. También descartaron que sea el Tesoro el que salga a comprar divisas entre las bandas: la prioridad es que la inflación caiga lo más rápido posible, que el dólar flote pero con rumbo cercano al mínimo que marca el piso de la banda. Un informe de Barclays sobre América latina titulado "Bajo control, pero manteniéndose alerta" se refiere a los déficit de cuenta corriente de la región. En el capítulo argentino destaca que las vulnerabilidades externas de han disminuido desde que se lanzó el acuerdo con el FMI y prácticamente se eliminaron los controles de capital. "La emisión sistemática de bonos denominados en pesos argentinos suscritos en dólares sería beneficiosa, ya que el aumento de las reservas probablemente impulsaría la confianza y ayudaría a recuperar un acceso fluido al mercado, clave para el éxito del régimen actual", destaca. Pero luego agrega que "hay aproximadamente u$s 10.000 millones en pagos de deuda desde ahora hasta fin de año, lo que probablemente implica una disminución de las reservas brutas si no se toman medidas para evitarlo. Consideraríamos positivo que el señoreaje derivado de la creciente demanda de dinero se utilice para comprar dólares y fortalecer las reservas". Y sentencia: "En nuestra opinión, un aumento de las reservas reduciría la probabilidad percibida de un impago en el futuro (especialmente después del primer mandato de Milei), lo que ayudaría a recuperar un acceso fluido al mercado". Domingo Cavallo en su blog personal volvió a recomendar al Gobierno acumular reservas con intervenciones entre las bandas de flotación. "La compra de reservas propias permitirá consolidar a la vez la eliminación de la inflación y el rápido crecimiento económico. Con un buen nivel de reservas propias, se reducirán las tasas de interés, desaparecerá la expectativa de nuevas devaluaciones porque dejará de estar atrasado el tipo de cambio y se minimizarán los riesgos de inestabilidad cambiaria y financiera", recomendó el ex ministro. Hay quienes miran con preocupación algunos números de la cuenta corriente. También ciertos análisis se politizan en medio de la campaña electoral. "Las importaciones en cantidades están aumentando un 42 % interanual, muy por encima de lo que sugeriría la elasticidad típica de las importaciones. Esto probablemente esté relacionado con la normalización del comercio tras las fuertes restricciones cuantitativas vigentes hasta 2023, pero también con un tipo de cambio real efectivo históricamente apreciado", apunta Barclays. "El déficit turístico durante los primeros tres meses del año fue de 2.700 millones de dólares, en línea con los 3.000 millones de dólares de 2017 (el mayor déficit turístico registrado)", concluye Barclays. Todo pasa por la sostenibilidad del statu quo: si se llega a percibir como insostenible, puede haber riesgos de que haya presiones sobre el actual régimen cambiario. La realidad es que hoy, y pese a la incertidumbre política, al actual estado de las cosas se las percibe como sostenibles en el tiempo. Las proyecciones de las exportaciones argentinas para los años venideros con la entrada en escena a pleno de Vaca Muerta y las ventas de GNL y de la minería alejan dudas sobre el ingreso de divisas al país. Pero ello no implica que el consejo de Barclays no sea acertado.

Consejo desde Wall Street al BCRA: comprar dólares para aumentar ya las reservas

Nuevas voces recomiendan al Tesoro o al BCRA comprar dólares entre bandas de flotación. La razón: reservas no deben caer por pagos de u$s 10.000 millones de deuda hasta fin de año.

Guillermo Laborda

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