La economía mundial entra en una nueva fase mientras los bancos centrales desaceleran las subas de tasas

Los grandes bancos centrales del mundo entrarán esta semana en una nueva fase de subas de las tasas de interés más leves, a medida que la inflación está disminuyendo desde su pico. Pero, ante el temor de que la inflación en Estados Unidos, Europa y el Reino Unido se mantenga muy por encima del objetivo, los responsables de la política monetaria señalan que aún tienen previsto seguir subiendo las tasas para que la inflación vuelva a sus niveles previos a la pandemia. Y, aunque las alzas de 0,5% previstas para las tres regiones esta semana están por debajo de las recientes subas de 0,75%, serán mayores que las realizadas por los bancos centrales de EE.UU., Europa y el Reino Unido antes del repunte de la inflación de este año. En palabras de Silvia Ardagna, economista jefe para Europa de Barclays Bank: "La inflación se está desacelerando y el ritmo de aumento de tasas es menor, pero los bancos centrales seguirán subiendo más que [los 0,25 puntos porcentuales a los que hemos estado acostumbrados] históricamente". La inflación de EE.UU. se desaceleró hasta el 7,3% en noviembre, muy por debajo del pico de 9,1% de junio. En el Reino Unido, se espera que los datos de este miércoles muestren una ralentización de la inflación general de hasta 10,9% en noviembre, desde el 11,1% del mes anterior, el máximo en 41 años. Jennifer McKeown, economista jefe mundial de Capital Economics, afirmó que, aunque es probable que la inflación descienda "mucho menos" a lo largo del próximo año, existen grandes interrogantes sobre si las presiones sobre los precios se moderarán en línea con los objetivos de los bancos centrales, que se sitúan en torno al 2%. En la eurozona, la inflación core [subyacente] -que excluye las variaciones de los precios de energía, alimentos y tabaco- se mantuvo en noviembre en un máximo histórico del 5%. En EE.UU., la inflación core de noviembre (6,3%) bajó sólo 0,3 puntos porcentuales desde el máximo de 40 años alcanzado el mes anterior. Nathan Sheets, economista jefe global de Citi, afirmó que la persistencia de la inflación en el sector servicios, combinada con subas de tasas sostenidas, aunque más lentas, y una recesión, serían "las malas noticias para el año que viene". Mantener el ajuste monetario va a resultar cada vez más un desafío de comunicación para los banqueros centrales a medida que las economías empiecen a contraerse a ambos lados del Atlántico, en parte debido a las enormes alzas que los bancos centrales han realizado a lo largo de 2022. Los funcionarios parecen ahora más conscientes de los riesgos que conlleva presionar demasiado a la economía. Jay Powell, el presidente de la Reserva Federal, ha dicho que, aunque la Fed hará lo necesario para que la inflación vuelva a su objetivo del 2%, el banco central no quiere frenar excesivamente la demanda y llevar a la economía estadounidense a una recesión. "Mis colegas y yo no queremos apretar demasiado", declaró en un evento organizado por el centro de estudios Brookings Institution a fines de noviembre. Pero el peligro de que la inflación deje de caer a niveles muy superiores al 2% llevará este miércoles a la Reserva Federal a elevar su tasa de interés de referencia en medio punto porcentual. La decisión, que subirá la tasa de los fondos federales a un rango objetivo de entre el 4,25% y el 4,5%, se produce tras cuatro alzas consecutivas de 0,75 puntos porcentuales. Los inversores que apostaban a que la Fed podría recortar las tasas en 2023 probablemente verán frustradas esas esperanzas, a pesar de la ralentización del ritmo de las subas. Los funcionarios de la Fed han señalado que las tasas se mantendrán en "niveles elevados" durante el próximo año. También se espera que otros bancos centrales importantes, como el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) y el Banco Central Europeo (BCE), ralenticen el ritmo de sus alzas a finales de esta semana, sin dejar de tomar en serio el control de la inflación. Este jueves el BoE subirá las tasas de interés en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 3,5%, señal de que la batalla contra los aumentos de precios y salarios no ha terminado aún. Varios miembros del Consejo de Gobierno del BCE han declarado en las últimas semanas que esperan llegar a un acuerdo sobre una suba de 0,5 puntos porcentuales el jueves, entre otras cosas porque la economía del bloque está al borde de la recesióny las tasas oficiales ya están en su nivel más alto desde la crisis financiera de 2008. La decisión sigue a dos alzas consecutivas de 0,75 puntos que han llevado su tasa de depósito al 1,5%. Los observadores también esperan que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, se oponga a la idea de que las tasas se mantengan en el nivel del 2% que probablemente alcancen esta semana. "Es probable que la desaceleración de 50 puntos básicos vaya acompañada de un mensaje claro de que el endurecimiento de la política monetaria aún no ha terminado", declaró Sven Jari Stehn, economista jefe para Europa de Goldman Sachs.

La economía mundial entra en una nueva fase mientras los bancos centrales desaceleran las subas de tasas

Aunque las presiones inflacionarias se están desacelerando, el trabajo de los bancos centrales aún no ha terminado.

Chris Giles, Valentina Romei, Martin Arnold y Colby Smith

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