“Estamos comprometidos con tener una tasa más racional. Creemos que la tasa de interés está sobreactuada , sentenció a El Cronista una alta fuente del Banco Central (BCRA), quien dejó traslucir así que desde la entidad seguirán realizando esfuerzos para reducir el costo del dinero, aun cuando muchos en el mercado reconocen que las actuales tasas están más cerca de reflejar el nivel real de inflación .

El viernes pasado, la tasa call, la que se paga por los préstamos en pesos a un día de plazo entre bancos y que marca la tendencia para el resto de las tasas del mercado, se negoció entre el 12,25% y 12,5% anual. El objetivo del BCRA sería volver a llevarla al 10%, nivel que tenía a fines de agosto y que está levemente por encima (unos 200 puntos básicos) del registrado antes de que se desatara el ajuste de los mercados mundiales.

“El nuevo equilibrio de riesgo para los países emergentes va a ser más alto, pero no la exageración que estamos viendo. La Badlar (la tasa que pagan bancos por plazos fijos mayoristas a 30 días de plazo) y el call en 14% son una exageración , dijo la fuente del BCRA. “En la primera quincena, (al call) lo hemos manejado en rangos de entre el 12 y el 13% anual, y en la segunda quincena va a estar bien por debajo , advirtió.

Desde que se desató la turbulencia de los mercados y aumentó la aversión al riesgo de los inversores (y con ella, la tasa de interés), el BCRA inyectó pesos al circuito a través de la colocación de pases activos –préstamos que tienen como garantía títulos públicos–, y mediante la recompra de Lebac y Nobac en el mercado secundario. Pero si bien ambos mecanismos surtieron efecto en las tasas de corto plazo, no lograron enfriar del todo las tasas en el tramo medio y largo de la curva. La semana pasada, por caso, una Letra del BCRA de 230 días de plazo se vendía en el mercado secundario con un rendimiento del 16,45%, al tiempo que una Nota a un año arrojaba un retorno del 19% anual.

Y lo que más inquieta al BCRA, es que este incremento en el costo del dinero ya había comenzado a trasladarse a las tasas de algunas líneas de crédito, amenazando con afectar la evolución de la economía real.

De ahí que, desde la entidad que preside Martín Redrado tendrían previsto lanzar en los próximos días nuevos mecanismos para descomprimir aún más las tasas. Pese a que todavía quedan por definir detalles, la idea sería realizar algunas modificaciones en la operatoria de pases activos y en las licitaciones de recompra de Lebac y de Nobac, para poder actuar sobre el mercado en general, y ya no sobre algunos segmentos puntuales de entidades.

“Vimos que había mucha segmentación. En pases activos, por ejemplo, la mayoría de los participantes eran bancos privados extranjeros , confiaron en el BCRA. “Y en las recompras de Lebac pasaba algo parecido. Por eso estamos viendo bien los activos de los bancos, cuándo les vencen títulos y demás, para lanzar nuevas variantes de la operatoria .

Además, desde el BCRA cuentan con que los bancos liberen en la segunda quincena del mes parte de la liquidez que tienen estacionada en sus cuentas en el Central. La incertidumbre había hecho que muchos bancos cumplieran con la integración de sus exigencias de efectivo mínimo en los primeros días del mes, ante el temor de que una caída en los depósitos los obligara a pagar más caro más adelante. En la actualidad, el sistema en su conjunto ya estaría “sobreintegrado , con posiciones de efectivo en el BCRA superan las exigidas regulatoriamente.

La autoridad monetaria, por su parte, también tiene previstT volcar un adicional de pesos mañana, no renovando por completo sus vencimientos de Lebac y Nobac. Al BCRA le vencen esta semana títulos por $1.400 millones, uno de los montos más grandes en lo que resta del año, y aunque ayer no estaba definido qué porcentaje renovará, se descuenta que aprovechará para inyectar liquidez al circuito.

Para Nicolás Bridger, de Prefinex, no debería ser entonces una semana complicada tanto para las tasas como para el dólar. “Salvo que una corrida en el exterior incentive otra salida de capitales. Por eso también es importante para el mercado local que la Fed (de EE.UU.) baje las tasas como desea el mercado , sugirió.