EL BCRA ya cruza el desierto de divisas y se acercan los dólares de la soja

A tres ruedas para cerrar marzo, Santiago Bausili, titular del BCRA, está cerca de culminar el cruce del desierto de divisas e ingresar en el trimestre más dulce del año, en lo que a oferta de divisas se trata. A decir verdad, el grueso de la oferta se concentra en mayo, junio y julio pero a mediados de abril comienza la liquidación de la cosecha de la soja. El BCRA entra en zona de definiciones dado que apuntará a la eliminación de restricción, el cepo, y a desarmar el "dólar blend" a exportadores definido en un 80% por el tipo de cambio oficial y 20% por el contado con liquidación. La estrategia de Bausili hasta el momento fue la de acumular reservas tras la devaluación del 13 de diciembre, manteniendo los controles de cambio para trabar importaciones e imponiendo ese "dólar blend", un nuevo invento cambiario argentino, para alentar liquidaciones de exportadores. Al viernes pasado, había acumulado más de u$s 11.000 millones desde el inicio de la administración Milei. Las reservas netas (restando la deuda que vence hasta en un año de plazo) siguen siendo negativas, en u$s 1852 millones. En base al modus operandi de Bausili hasta ahora, no es inmimente la apertura del cepo. El Gobierno, muy agresivo en lo político, es conservador en lo cambiario. No va a abrir el cepo hasta que las reservas sean holgadas. Luis Caputo tuvo un paso efímero por el BCRA en el 2018 y sabe lo que es no contar con poder de fuego para una eventual corrida cambiaria. El viernes, en la reunión con los empresarios del Grupo de los Seis (las cámaras del campo, industria, bancos, comercio, construcción, Bolsa) Javier Milei señaló ante la pregunta obvia del levantamiento del cepo, que iba a ser "lo más rápido posible". Algunos de los presentes, intuyeron que sería a fines de mayo. Pero surgen interrogantes. ¿Resiste el crawling peg del 2%? Un informe de Quantum, la consultora que dirige Daniel Marx, destaca que "a precios del momento de la devaluación de diciembre del 23, el tipo de cambio oficial mayorista (A3500) está en $ 510 comparado con los $ 370 previo a la devaluación. El tipo de cambio efectivo para importaciones en $ 599 comparado con el de $ 399 (incluyendo el impuesto país que era 7,5% para bienes en ese momento) y el blend en $ 623 contra $ 503 previo a la devaluación (sin considerar retenciones)". Agrega Quantum que "en todos los casos, por encima del tipo de cambio promedio de largo plazo de $ 477 (período 1991-2024)". Podría deducirse que, según estas cifras (ver gráfico) el crawling tiene algo de margen para resistir, con inflación a la baja. El otro interrogante, no menor, pasa por el hecho de si habrá o atesoramiento de la cosecha. "Los incentivos para liquidar exportaciones y no atesorar en el commodity, son función, principalmente, de la expectativa de los precios internacionales, de las variaciones esperadas en los tipos de cambio oficial y libres (brecha) y de la tasa en pesos. "Considerando la evolución del tipo de cambio real bilateral oficial y efectivo desde la corrección de 118% del 13 de diciembre, surge que a la fecha el tipo de cambio oficial real se mantiene competitivo si se lo compara con un (muy variable) registro histórico promedio", concluye Quantum. Luz verde.

EL BCRA ya cruza el desierto de divisas y se acercan los dólares de la soja

La semana pasada sumó a las reservas u$s 505 millones y van más de u$s 11.000 millones en la era Milei. "Lo más rápido posible", dijo el presidente a empresarios sobre las restricciones a la divisa.

Guillermo Laborda

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