Caputo generó un aluvión de dólares y el mercado le exige cintura para manejarlo

El dólar siguió su tendencia bajista y el mayorista alcanzó los $ 1337,5, que es su valor mínimo desde el 25 de agosto de este año, cuando había cotizado a $ 1333. Esa caída fue propiciada por el fuerte ingreso de dólares del agro. Con ese precio, la expectativa del mercado era que el Gobierno aprovechara para comprar divisas, pero el Banco Central no lo hizo y hay dudas respecto de cuál fue la jugada del Tesoro.

Muchas voces de la City señalaron que este miércoles no se observaron operaciones que indicaran que el Tesoro hubiera comprado dólares, que se sumarían al embolso de u$s 100 millones que realizó la jornada previa.

"Fue el Tesoro con 'block trade'. Calcule un bloque de u$s 100 millones a la mitad del día", dijo en tanto un operador. Y otro apuntó que entre las dos jornadas acumulaba compras por unos u$s 300 millones. Algunas fuentes apuntan que el Tesoro compra a través del Banco Nación.

Lo concreto es que los cálculos se hacen difíciles por la nula transparencia que maneja el Gobierno para este tipo de operaciones, lo que dificulta mucho el seguimiento en tiempo real. Y eso no es bueno para el Gobierno en un momento en el que el mercado espera señales que refuercen la idea de que algo cambia y no es más de lo mismo.

"Está todo sucio esto porque no es transparente. Creo que tienen que comprar para dar esa señal al mercado. Es importante que demuestren que, más allá de que ingresen dólares de Estados Unidos, lo que hacen no es más de lo mismo", apunta a El Cronista, Gabriel Caamaño, director de Outlier.

Un aluvión de dólares

Explica que, si bien la idea del Tesoro puede ser esperar a que el precio del dólar caiga más para comprar, "seguir por ese sendero sería hacer otra vez lo que nos llevó hasta acá", a una disparada del tipo de cambio, con escasez de reservas y problemas en el frente financiero.

Caamaño señala que, "ahora generaron un aluvión de dólares en pocos días". Se refiere a que las Declaraciones Juradas de Ventas al Exterior (DJVE) del complejo cerealero alcanzaron un récord histórico.

Se anotaron ventas al exterior por un total de 11,5 millones de toneladas, un máximo de los últimos años, que están valuadas en u$s 4181 millones, monto que deberá liquidarse en las próximas 3 ruedas y que es el 60% de lo que permite el cupo de retenciones cero. Esa urgencia hace que los dólares ingresen al mercado a un ritmo superior a los u$s 1000 millones diarios, lo que provoca la caída del precio del tipo de cambio.

"El impacto en el mercado La liquidación extraordinaria del agro no tiene precedentes y presionará el tipo de cambio a la baja; salvo que el Tesoro aproveche para realizar block trades", indica un informe de Facimex.

Y, si bien señalan que el impacto de la liquidación del agro sobre el tipo de cambio se diluye en un contexto en el que no hay restricciones cambiarias para personas humanas (tal como sucedió en julio), consideran que "esto configura una oportunidad inmejorable para que el Tesoro compre dólares vía block trades, recuperando las divisas que vendió el BCRA en el techo de la banda la semana pasada".

"Es una oportunidad inmejorable para que el Tesoro compre dólares vía block trades, recuperando las divisas que vendió el BCRA en el techo de la banda la semana pasada", dice Facimex.

El mercado considera que esa sería una decisión que ayudaría a profundizar la compresión del riesgo país, a la vez que también permitiría mitigar la volatilidad en el tipo de cambio.

"Por el momento, las reservas brutas no reflejan compras significativas del Tesoro, pero ojalá avancen en ese sentido porque es una señal de sustentabilidad que el mercado le pide hace rato al equipo económico", resalta Caamaño.

Por el momento, lo que sí se observa es que decidieron aprovechar el ingreso de dólares para bajar las tasas. "Con el exceso de ofertas bajaron el tipo de interés simultáneo y eso busca reactivar la economía, que lleva tres meses consecutivos de caídas, tal como lo refleja el EMAE que se publicó este miércoles", apunta el economista Federico Glustein.

No obstante, también señala que debe avanzar en la necesidad de comprar dólares y acumular reservas ante la fuerte liquidación de dólares. "El Tesoro va a tener que salir a comprar para evitar caer otra vez en la necesidad de endeudarse para cumplir con las obligaciones de deuda que tiene por delante", sostiene.

Es difícil anticipar cuál será la estrategia, pero el Banco Central definió oportunamente que iba a intervenir en las puntas inferiores y superiores de la banda.

En ese contexto, Gustavo Quintana, de PR Operadores de Cambio, dice que "en el corto plazo, salvo que ese criterio se modifique y se haga público, parece lejana intervención del Central en el MULC, pero es muy probable que el Tesoro sí realice intervenciones con compras que absorban la oferta disponible y sostengan la cotización".

Esto será todo un desafío en un contexto en que las proyecciones de ingreso de divisas para los próximos días superarán los u$s 4000 millones, cifra difícil de absorber así nomás.