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Las primeras impresiones de los analistas muestran una favorable recepción a los resultados de Banco Santander presentados esta mañana. Pero dentro de esta línea positiva, Renta 4 adopta una posición más cautelosa con una recomendación: "mantener".
Para el banco de inversión español, los resultados del tercer trimestre muestran unas cifras muy alineadas con las estimaciones, con una lectura similar si excluimos Argentina. "Y con unos resultados nuevamente afectados por el tipo de cambio, que resta 5 puntos porcentuales de crecimiento en beneficio neto", destaca.
La analista de Renta 4, Nuria Álvarez sostiene que las cifras consolidan el cumplimiento de los objetivos para 2025 en términos de evolución prevista de las comisiones netas a un dígito medio-alto, base de costes cayendo frente a 2024 en euros, capital CET 1 en niveles del 13%, un RoTE del 16,5% (post AT1) y ratio de eficiencia mejor que la guía del 42%.
"Las cifras confirman una buena evolución operativa, con lectura positiva en términos de riesgo en Brasil, y en beneficio neto en Reino Unido, donde comienzan a notarse las eficiencias aplicadas", explica la analista. Con todo, enciende la alarma ante "las posibles dudas sobre el cumplimiento de la guía de ingresos para el año y el potencial riesgo de mayores provisiones extraordinarias en Reino Unido.
La recomendación de Jefferies
Por otra parte, tanto los españoles como los neoyorquinos coinciden en su recomendación "comprar" para los títulos del Banco Santander. En el caso de Jefferies, concuerdan con Renta 4 en que las cuentas se situaron en línea con lo esperado, "en un entorno favorable".
Para enseguida explicar que los resultados del tercer trimestre se mantuvieron en línea con las expectativas y con la mayoría de los mercados mostrando una evolución positiva.
"Si obviamos la volatilidad de Argentina y una provisión de 150 millones de euros en el área de Corporaciones (probablemente relacionada con la financiación de automóviles en el Reino Unido), los resultados se beneficiaron de un margen de intereses más sólido en España, un menor coste de rendimiento en Brasil gracias a mejores provisiones para empresas individuales; y una menor estacionalidad negativa en el negocio estadounidense", argumenta.
Si bien para el banco de inversión las previsiones para el ejercicio 2025 se mantienen sin cambios, alerta de que existe cierto riesgo de alza dada que la rentabilidad sobre el capital empleado (RoTE) "ya que se sitúa en el 16,5% excluyendo partidas extraordinarias, y se espera una estacionalidad positiva en el cuarto trimestre".
El análisis elaborado por Bankinter
En Bankinter, tras afirmar que las partidas clave evolucionan positivamente (Eficiencia, rentabilidad/RoTE y capital) con buenos índices de calidad crediticia, recuerdan que el banco reitera la guía de 2025 "porque presenta objetivos para 2026/2028 el próximo 25 de febrero". Por geografías, para los analistas de Bankinter, "sorprenden positivamente Reino Unido, Estados Unidos y Brasil".
Así pues, según los analistas de Bankinter, el Santander "mantiene un ritmo de crecimiento elevado, con mejoras de rentabilidad/RoTE, calidad crediticia y una ratio de capital confortable". Punto seguido, destacan que el plan de remuneración para los accionistas es interesante e incluye 10.000 millones de euros en recompras de acciones para 2025/2026, "equivalente al 7,8% de la capitalización bursátil actual".
La previsión optimista de Barclays
La entidad londinense recomienda "sobreponderar", con un precio objetivo de 10 euros, porque considera que en general los resultados son positivos.
Argumenta que el beneficio neto del trimestre supera en un 2% la previsión del consenso, con un margen bruto en línea con las previsiones, impulsado por las comisiones, pese a un margen de intereses ligeramente por debajo.
En cuanto el ratio de capital CET1, que quedó en el 13,09%, para los expertos de Barclays se encuentra en una buena trayectoria, "aunque seguimos previendo un impacto negativo de 20 puntos básicos por aspectos de regulación durante el cuarto trimestre".
