Después de un septiembre marcado por las caídas de los activos argentinos, Bull Market Brokers (BMB) identifica cuatro acciones de la Bolsa local que considera atractivas para posicionarse ante una eventual recuperación: Central Puerto, Pampa Energía, Transportadora de Gas del Sur (TGS) y Grupo Financiero Galicia.
El bróker de la City mantiene estos papeles entre sus principales apuestas de octubre, con una participación del 10% para cada uno, pese al actual deterioro del mercado.
La selección combina oportunidades en energía y expectativas de recuperación del crédito, aunque la posibilidad de un rebote dependerá de la evolución del riesgo país, las tasas internacionales y las señales de mejora de la economía argentina.
Sin embargo, BMB elige sostener sus posiciones mientras espera que se despejen los eventos que pueden cambiar el escenario financiero.
Y es que la cautela tiene una explicación concreta. Según el reporte, la suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense redujo el apetito por los mercados emergentes y contribuyó al deterioro de los activos locales. El riesgo país pasó de 495 a 635 puntos básicos a comienzos de octubre y ahora esta por encima de los 670, un movimiento que golpea especialmente a los bancos por su sensibilidad al riesgo soberano.
Dónde ve oportunidades el bróker después del golpe
Frente a ese escenario, BMB conserva sus 13 posiciones y las mismas ponderaciones de septiembre. La cartera está 100% invertida: esperar, en este caso, significa mantener la exposición mientras llegan nuevas señales.
Central Puerto y Pampa Energía conforman el corazón de la apuesta energética. El informe las identifica como el núcleo de ese bloque y les asigna, en conjunto, una quinta parte del portafolio.
La elección tiene peso dentro de la estrategia completa. Al sumar el 10% de Transportadora de Gas del Sur y el 5% de Transener, las cuatro compañías energéticas argentinas concentran el 35% de la cartera. Esa distribución muestra que BMB mantiene una exposición importante al sector aun después de la corrección del mercado.
En Transportadora de Gas del Sur, la mirada es de mediano plazo. BMB vincula su preferencia con la posibilidad de capturar mayores volúmenes y desarrollar el negocio ligado al gas, especialmente si se consolida el sendero de exportaciones regionales.
Por eso, el argumento para TGS tiene un horizonte que excede una recuperación inmediata de precios: la confirmación de oportunidades para el negocio del gas sería una de las señales relevantes para sostener la tesis. El informe mantiene su participación en 10%, al mismo nivel que Central Puerto y Pampa.
Galicia es la principal apuesta financiera de BMB. Su lugar en la cartera depende de que el crédito vuelva a moverse con mayor dinamismo y de que el sistema financiero recupere profundidad. Allí, el broker detecta señales iniciales de mejora, aunque todavía espera confirmaciones sobre la calidad de los préstamos.
El informe destaca que, cuatro segmentos del crédito privado en pesos crecían simultáneamente frente a los saldos de 30 días antes a comienzos del presente mes. Las tarjetas registraban una variación de 7,49%; los hipotecarios, de 5,70%; los prendarios, de 2,71%; y los personales, de 1,95%.
BMB interpreta esa coincidencia como una posible señal de inflexión después del enfriamiento del financiamiento. En particular, observa el regreso de los préstamos personales a una expansión cercana al 2% y la aceleración del crédito hipotecario.
El otro dato decisivo es la morosidad. BMB señala que la irregularidad del crédito al sector privado se mantuvo estable en 7,7% en agosto para el conjunto del sistema financiero. Ese porcentaje no corresponde específicamente a Galicia.
Para el banco, la próxima prueba será el balance del tercer trimestre: el mercado buscará señales de que el deterioro de la cartera encontró un techo. Una recuperación del crédito tendrá mayor fuerza como argumento bursátil si viene acompañada por una estabilización de la mora.
El escenario macroeconómico que proyecta BMB también ayuda a explicar su selección. El bróker espera estabilidad cambiaria durante octubre, apoyada en la existencia de unos u$s 4.500 millones pendientes de liquidación. Para la inflación, estima registros mensuales de 1,7% en octubre y 1,6% en noviembre.
En tasas, proyecta una TAMAR de 25% nominal anual para octubre y de 22% para noviembre. La combinación de menor inflación y menores tasas en pesos forma parte del escenario con el que trabaja para los activos locales.
La lógica financiera es que una baja de tasas podría facilitar el financiamiento y mejorar el atractivo relativo de las acciones. Para los bancos, sin embargo, el resultado también dependerá de cuánto crezcan los préstamos, qué ocurra con los márgenes y cómo evolucione la calidad de la cartera.
El riesgo país concentra una parte importante de la expectativa de recuperación. BMB proyecta que termine el año en 450 puntos básicos, aunque elevó ese objetivo desde los 425 que esperaba previamente.
La revisión refleja una tensión central: el bróker sigue viendo espacio para una mejora argentina, pero reconoce que las tasas internacionales más altas complican el recorrido. Una mayor exigencia de rendimiento en Estados Unidos puede limitar cuánto están dispuestos a pagar los inversores por activos de mercados emergentes.
Cedear: cómo se arma la cartera
La mitad internacional del portafolio aporta otras fuentes de exposición. Microsoft, TSMC y Berkshire Hathaway tienen una ponderación de 10% cada una; Nvidia, Constellation Energy, Target y el ETF de industria aeroespacial y defensa ITA representan 5% cada uno. Mercado Libre completa la cartera con otro 5%.
Microsoft, TSMC y Nvidia reúnen así un 25% del total, con exposición a software, semiconductores e inteligencia artificial. Berkshire funciona como una vía de diversificación, mientras Target incorpora consumo y Constellation, generación eléctrica.
Ese reparto tampoco elimina la sensibilidad a las tasas estadounidenses. El informe advierte que los rendimientos elevados de largo plazo presionan las valuaciones, especialmente las tecnológicas. El mismo factor externo que condiciona a los activos argentinos también puede afectar una parte del bloque internacional.
De cara a las próximas semanas, BMB sigue los balances, las decisiones de la Reserva Federal, las elecciones legislativas estadounidenses y los anuncios del Tesoro de ese país sobre financiamiento. En la Argentina, presta atención al Presupuesto 2027, al ritmo de compras del Banco Central y al respaldo del Tesoro estadounidense.
Para las cuatro acciones que prioriza, las confirmaciones tendrán caminos diferentes: oportunidades y mayores volúmenes en el negocio energético; una recuperación del crédito con estabilización de la mora para Galicia; y, para todas, un contexto financiero que permita que las mejoras locales se reflejen en los precios.