Suba del dólar golpea al "carry trade": vuelve la cautela al mercado

Las apuestas al rendimiento en pesos de los papeles argentinos no sólo se frenaron la semana pasada sino que comenzaron a revertirse. El gran inconveniente que tiene el "carry trade", traspasar fondos de rendimientos bajos en una moneda (dólar en Argentina) a otros mucho más elevados (pesos con cláusula CER), es que lo se gana en tres meses se puede perder en pocos días. En una semana el "contado con liqui" ganó casi 10% con el cierre semanal a $207: no sorprendió la suba sino la velocidad a la que lo hizo. El carry trade venía dejando rendimientos del 30% en 2022 de la mano de los papeles indexados. ¿Esta muerto el carry trade en la Argentina? Por lo pronto las heridas que dejó esta operatoria en las últimas jornadas tardarán en cicatrizar. "No sé si está muerto pero lo que está claro es que ahora va a haber mucho más temor para realizar ese tipo de apuestas", señaló a El Cronista el titular del Banco de Valores Juan Nápoli. El ejecutivo resaltó que existían muchos apuestas a los bonos indexados por el CER en paralelo con el financiamiento de la operatoria de cauciones bursátiles. Pero la raíz del giro en mercados está en los Estados Unidos. En la Argentina, como siempre, se potencian los movimientos. El criticado Jerome Powell, titular de la Reserva Federal, se mostró más agresivo acerca de la suba de las tasas de interés como reacción, tardía, ante la suba de la inflación. Los mercados ahora descuentan que en las próximas cuatro reuniones de la Fed, la suba de tasas será de medio punto porcentual en cada una de ellas. En las restantes dos del 2022, las subiría 0,25 puntos porcentuales. Así, la Reserva Federal subiría las tasas en el año 2,75 puntos porcentuales. Todos los mercados sufren este mayor agresividad de Powell: el yuan de China llegó al valor más bajo en nueve meses contra el dólar en su peor semana desde la devaluación del 2015. En Brasil el Banco Central debió intervenir ante la suba de más de 4% intradiaria que tuvo el dólar frente al real para cerrar el tipo de cambio en 4,8 reales. Claramente el enemigo del "carry trade" es el despegue de la moneda norteamericana. Y en la Argentina entraron en escena fenómenos autóctonos como los anuncios del gobierno de otorgar un bono a jubilados, monotributistas y empleados informales sin financiamiento específico (son más de $ 200.000 millones) por lo que el mercado descontó inmediatamente que será con mayor emisión de pesos. La falta de acumulación de dólares por parte del BCRA en plena cosecha de la soja es otro tema preocupante para mercados. ¿Si no suman reservas ahora, cuándo van a poder sumar? Este interrogante no hace más que extender el problema cambiario de la Argentina por varios trimestres más, hasta las elecciones presidenciales 2023 como mínimo. La cautela vuelve a predominar en las decisiones de inversión.

Suba del dólar golpea al "carry trade": vuelve la cautela al mercado

Coincidieron los anuncios de Guzmán de ampliar el rojo fiscal con una postura más agresiva de la Reserva Federal. Alzas del dólar desde China a Brasil. Prevén más cautela en la plaza.

Guillermo Laborda

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