Inversores extranjeros se alejaron de los bonos de deuda ¿A dónde fueron?

Los precios de remate de los papeles argentinos no despiertan atractivo aun entre los inversores extranjeros. En un informe de un banco internacional que optó por el anonimato al que accedió El Cronista, se refleja que los grandes fondos de mercados emergentes se vuelcan mayormente a Brasil, Chile y México mientras que Turquía y la Argentina se hallan en la vereda opuesta. Las tenencias de bonos y acciones de los inversores extranjeros se graficaron como porcentaje del PBI de cada país. En la Argentina vienen en caída desde la pandemia, apuntando a ubicarse en torno al 10% del PBI. En los últimos años de la última presidencia de Cristina Kirchner se alcanzó el mínimo porcentaje de inversiones extranjeras, en el 8%. Sólo en los últimos meses del 2015, con las expectativas que generaba la llegada a la presidencia de un gobierno pro mercado encabezado por Mauricio Macri, se llegó a rozar el 30% del PBI. La crisis del 2018, el corte del crédito externo y la llegada del FMI llevó a que se iniciara un camino a la baja que sólo se recuperó fugazmente con el acuerdo para la renegociación de la deuda en junio del 2020. Luego, a los pocos meses, las ventas se acentuaron. A diferencia de los sucedido en el 2015, en esta ocasión el final del kirchnerismo no genera entusiasmo inversor. En primer lugar, hoy luce como largo plazo el 10 de diciembre del 2022. La escasez de reservas del BCRA y las dudas sobre la sostenibilidad del actual esquema cambiario alejan potenciales compradores del exterior. Puntualmente, en julio hay vencimientos de deuda por u$s 1600 millones por pago de vencimientos de los bonos restructurados por Martín Guzmán en el 2020. Es un monto poco significativo, pero en tiempos de reservas exiguas, no deja de generar algunas dudas en Nueva York su pago. Luego, a diferencia del 2015, hay dudas sobre el resultado de las elecciones presidenciales. ¿Es real o no el crecimiento de MIlei en encuestas? ¿Podrá gobernar y encarar reformas el libertario? Pocas respuestas para demasiadas dudas entre inversores. La herencia que recibirá el nuevo gobierno será mucho más compleja que la que le llegó a Mauricio Macri en 2015. ¿Podrá encarar todas las reformas el próximo presidente? En la gestión de Macri hubo fondos extranjeros que tuvieron fuertes pérdidas por sus apuestas a la Argentina y esas heridas aún no cicatrizaron. Incluso hay inversores que quedaron atrapados en el cepo luego con Alberto Fernández y que recién meses atrás pudieron desarmar posiciones. A contramano de la Argentina, las tenencias de inversores extranjeros en emergentes como Brasil, Chile y México fueron en ascenso en los últimos 15 años, luego de la crisis subprime. La Argentina, tras el fugaz período de la presidencia de Macri, desapareció del radar. Lo mismo ocurre con Turquía con incertidumbre política y económica que desde el 2018 va de la mano con la Argentina. Las caídas en las inversiones extranjeras en emergentes se mantuvieron con algunos sobresaltos por la pandemia y luego por la suba de las tasas en Estados Unidos, un proceso que generó salida de fondos de la región. Un elemento que lentamente se va colando en las discusiones sobre el futuro de la Argentina es el del precio de la soja, con marcados retrocesos en la última semana. Hasta las PASO seguramente, como mínimo, no se verán cambios en la tenencia de papeles argentinos por parte de extranjeros. "Compramos y después vemos", era el slogan en la previa electoral del 2015. Ahora ello mutó al "ver para creer". Las apuestas seguramente, cuando ocurran, se darán en las acciones argentinas, que de hecho ya vienen con mejor performance. Los bonos, en el último vagón.

Inversores extranjeros se alejaron de los bonos de deuda ¿A dónde fueron?

Los inversores extranjeros privilegian ahora apuestas en Brasil, Chile y México. Tampoco la hipótesis de un cambio de signo del gobierno en diciembre alienta posicionamientos. El caso Turquía

Guillermo Laborda

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