- Petróleo arriba de u$s 100: por qué cambia el escenario para las petroleras argentinas
- YPF y Vista, las dos acciones que más subieron
- Pampa, la tercera integrante de la cartera presenta una historia diferente
- Vaca Muerta y RIGI explican la apuesta de largo plazo
- El resto de la Bolsa queda bajo una mirada más táctica
La Bolsa argentina atraviesa un momento en el que el mercado empieza a mirar más allá de los resultados inmediatos y a ponerle precio al escenario político que viene.
El Merval en dólares tocó un mínimo de u$s 1.694 el 1° de octubre y al 16 de octubre todavía se encontraba cerca de un 8% por debajo del cierre de septiembre y 22% por debajo del nivel de mediados de junio. El riesgo país, en tanto, coqueteó con los 700 puntos básicos para luego volver a estacionarse por encima de los 600.
Para IOL, detrás de esa corrección aparecen dos factores. Por un lado, las tasas internacionales agregaron presión sobre los mercados emergentes y, por otro, la cercanía de las elecciones de 2027 empezó a incorporar una prima política en los precios de los activos argentinos.
La firma, por eso, recomienda moderar el riesgo y separar las posiciones estructurales de aquellas que tienen una lógica más táctica.
Oil & Gas queda como la principal apuesta estructural de IOL dentro de la renta variable argentina. YPF, Vista y Pampa son las tres compañías elegidas por la firma, que encuentra detrás de ellas una tesis de largo plazo vinculada con Vaca Muerta y los proyectos bajo el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI).
A eso se suma un factor que cambió con fuerza en las últimas semanas. El petróleo se mantiene por encima de u$s 100.
Petróleo arriba de u$s 100: por qué cambia el escenario para las petroleras argentinas
El precio internacional del crudo se convirtió en uno de los principales factores que favorecen a las compañías productoras de petróleo.
El contexto internacional es particularmente tenso. Según IOL, el WTI ronda los u$s 101 y el Brent los u$s 111. Pero el precio del petróleo físico que refleja el Dated Brent se encuentra alrededor de u$s 134, más de u$s 25 por encima de los futuros.
Además, los inventarios de petróleo en tierra se encuentran en su nivel más bajo desde, al menos, 2016.
La diferencia entre el precio de los futuros y el del petróleo físico es una señal de que el mercado está incorporando una fuerte tensión sobre la disponibilidad inmediata del crudo.
El origen está en el conflicto en Medio Oriente y las dificultades para transportar petróleo por el estrecho de Ormuz. IOL señala que las exportaciones del Golfo se recuperaron parcialmente en septiembre, pero que los ataques contra buques, los problemas en infraestructura saudita y la reducción de inventarios mantienen elevado el riesgo sobre la oferta.
Para las petroleras argentinas, un precio internacional más elevado mejora la perspectiva de ingresos, aunque el impacto final depende de los precios efectivos a los que venden su producción, sus costos, inversiones y condiciones regulatorias.
La propia IOL utiliza ese argumento para explicar por qué mantiene su preferencia por el sector.
YPF y Vista, las dos acciones que más subieron
Dentro de la selección, YPF y Vista son las compañías que muestran el mejor desempeño bursátil durante 2026.
Al 16 de octubre, YPF acumulaba una suba de 42% en dólares y Vista Energy avanzaba 47%. En contraste, las acciones de Galicia, Banco Macro y BBVA Argentina acumulaban bajas de entre 29% y 33%.
La firma no está recomendando simplemente comprar las acciones que más cayeron. Está diferenciando entre sectores que considera más expuestos al escenario electoral y aquellos cuya tesis depende de una transformación productiva de más largo plazo.
En ese segundo grupo ubica a Oil & Gas Las valuaciones también son parte del argumento. Según el informe, YPF cotiza a 4 veces el EBITDA, Vista a 5 veces y Pampa a 4,9 veces. IOL considera que esos múltiplos siguen siendo razonables frente al crecimiento esperado de las compañías.
El indicador EV/EBITDA compara el valor de una compañía, incluyendo su deuda neta, con el resultado operativo antes de amortizaciones. En términos sencillos, permite aproximar cuánto está pagando el mercado por la capacidad de generación de resultados del negocio.
No alcanza por sí solo para determinar si una acción está barata o cara, pero sirve para comparar compañías y sectores.
Pampa, la tercera integrante de la cartera presenta una historia diferente
Pampa acumula una caída de 9% en dólares durante 2026 y es, por lejos, la rezagada entre las tres compañías que IOL considera estructurales. La firma señala que cotiza a 7,6 veces sus ganancias.
La diferencia de comportamiento entre las tres es uno de los datos más interesantes de la selección. YPF y Vista ya tuvieron una fuerte valorización durante el año, mientras Pampa quedó rezagada.
Eso no significa automáticamente que Pampa tenga mayor potencial. Tampoco que YPF o Vista hayan agotado su recorrido. Pero sí muestra que la apuesta de IOL no depende únicamente de buscar las acciones con mejor rendimiento reciente.
Las tres compañías quedan agrupadas bajo una misma tesis sectorial, aunque sus cotizaciones hayan tenido recorridos muy diferentes.
Vaca Muerta y RIGI explican la apuesta de largo plazo
“La tesis de Vaca Muerta y los proyectos bajo RIGI responden a una lógica de largo plazo, menos atada al calendario electoral”, sostiene IOL en su informe.
En Oil & Gas, en cambio, la tesis de inversión está asociada a proyectos de desarrollo de producción, infraestructura y exportaciones que requieren varios años. Eso no elimina el riesgo político ni significa que las acciones sean inmunes a la volatilidad.
Pero, para IOL, el motor principal del negocio tiene un horizonte más largo que el calendario electoral.
La suba del crudo llega además cuando Vaca Muerta atraviesa una etapa de expansión productiva.
En el caso de YPF, IOL señala específicamente que la generación de caja de la compañía se fortalece con un Brent por encima de u$s 100. Para Vista, la firma también mantiene una visión favorable dentro del mismo escenario.
El informe también destaca a YPF y TGS dentro de la deuda corporativa en dólares. En el caso de YPF, el bono YMCXO, con vencimiento en septiembre de 2031, ofrecía una TIR de 6,7% al momento del análisis. Para TGS, el TSC3O rendía 6,5%.
La presencia de las mismas compañías tanto en renta fija como en renta variable muestra hasta qué punto IOL está construyendo su tesis alrededor del desarrollo energético argentino.
El resto de la Bolsa queda bajo una mirada más táctica
IOL bajó a neutral su posición sobre los bancos. Galicia, Banco Macro y BBVA tienen ratios precio/valor contable de entre 0,9 y 1 vez y retornos sobre patrimonio de dos dígitos, pero la firma considera que las tasas internacionales y el riesgo político no permiten todavía sostener una recomendación estructural.
Algo similar ocurre con las empresas reguladas. Central Puerto y Ecopetrol siguen resultando atractivas por valuación, según el informe, pero IOL advierte que el Gobierno podría estar adelantando parte del ajuste tarifario para evitar un impacto mayor sobre la inflación del próximo año.