En Wall Street, los analistas se esfuerzan por predecir cómo será el futuro de American International Group.

¿Una revisión detallada de las prácticas de AIG encontrará problemas? ¿Sus resultados históricamente prometedores se volverán volátiles si la asegura altera sus métodos contables?

Las acciones en AIG cayeron 30% desde que el grupo recibió las citaciones judiciales por sus prácticas contables en febrero de este año.

Ahora los analistas, que antes se mostraban optimistas respecto al desempeño de AIG, ahora encuentran difícil determinar cuál es el piso de su capital accionario.

William Wilt de Morgan Stanley, escribió: “Cada día que pasa, parece ampliarse la profundidad y el alcance de las investigaciones regulatorias sobre las anteriores prácticas de AIG.

Preocupa la transparencia de las operaciones extranjeras de AIG, el pobre desempeño de su unidad de leasing de aviones y algunas de sus relaciones con otras empresas. Se sabe menos sobre el funcionamiento de los negocios de AIG en el exterior que de su firma estadounidense de seguros de daños patrimoniales y responsabilidad civil, afirman los analistas. Y algunos creen que es poco usual la constante rentabilidad de las operaciones de vida en el exterior, que representan una porción significativa de sus resultados anuales.

“Los márgenes operativos de las operaciones de vida en el extranjero aumentaron debido a la crisis cambiaria asiática en 1998 , escribió Alain Karaoglan del Deutsche Bank . “Si bien ayudaron las adquisiciones, nos parece que ese incremento significativo de los márgenes es notable y a nuestro criterio, eso no se explica , agregó.

La semana pasada, AIG admitió que las prácticas contables inapropiadas podrían reducir su valor libros en u$s 1.660 millones y realizó un mea culpa mencionando ciertos métodos utilizados para manipular sus resultados financieros.

Entre otras cosas, AIG reveló que había utilizado reaseguradores offshore en Bermudas y Barbados para eliminar pasivos de su balance general.

También admitió haber tergiversado sus ganancias por inversiones y haber registrado utilidades inapropiadamente en su cartera de bonos.

Los analistas creen que se descubrirán otras incongruencias antes de que el directorio, que está realizando una revisión de la compañía, entregue el balance anual de la aseguradora ante la Securities and Exchange Commission (SEC) a fines de este mes.

Un gran centro de fricción son las inusuales lazos que existen entre las subsidiarias de AIG. Por ejemplo, uno de sus grupos, American Life Insurance Company, también es el sexto accionista más grande y controla 3% del capital accionario de AIG.

Por lo tanto, cuando caen las acciones de AIG, American Life se ve obligada a pedir a su controlante que cumpla con sus requisitos de capital.

Los lazos que mantiene AIG con Starr International y CV Starr, dos firmas no cotizantes, también son problemáticos, afirman los analistas. Starr International, grupo con sede en Panamá, es propietario de 12% de las acciones de AIG.

Maurice “Hank Greenberg, el destituido CEO de AIG, sigue siendo presidente del directorio de Starr. Como miembros del “club Starr , cerca de 700 altos ejecutivos de AIG tienen derecho a recibir de Starr incentivos accionarios extremadamente lucrativos cuando se jubilen. CV Starr es un agente de seguros de propiedad de la gerencia de AIG y cobra comisiones por decenas de millones de dólares que son pagadas por AIG. “Encontramos esta situación repleta de conflictos de interés , señaló Karaoglan.

Durante años, la previsibilidad de los resultados de AIG convertía a la compañía en una favorita de Wall Street. “Comprar acciones de AIG era como convertirse a una religión. Los números de la compañía siempre fueron un poco turbios, pero creer en la solidez de su desempeño era un acto de fé , dijo un analista.

Pero los acontecimientos indican que los analistas deberían haber sido más cautelosos antes de recomendar “comprar acciones del grupo.

El año pasado, David Schiff puso en duda los resultados de la aseguradora. En la publicación Schiff’s Insurance Observer, Schiff informó que las cifras de AIG habrían mejorado sólo 15% ese año si la compañía hubiese utilizado un método distinto de registrar sus ganancias.

“La forma de resaltar los resultados más favorables y las tasas de crecimiento crea un triste interrogante: “¿Se debería creer en AIG? , escribió en febrero de 2004. Sus comentarios ahora parecen proféticos.