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El mercado argentino cerró este miércoles con una mejora en las acciones y una baja del riesgo país, que terminó en 661 puntos básicos, 11 unidades por debajo del cierre previo. El indicador cedió así casi 50 puntos desde el máximo intradiario de 710 que había tocado el martes. El MSCI Merval avanzó 1,62% en pesos, mientras que los ADR argentinos que cotizan en Wall Street mostraron mayoría de subas.
Esto se dio en en una jornada de mayor alivio para los mercados emergentes, con una estabilización de las tasas estadounidenses y una recuperación del apetito por activos de riesgo. Así, según Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, la rueda “confirma el cambio de tendencia que empezó a insinuarse en la segunda mitad de la rueda del martes”.
Para el especialista, el principal motor de la recuperación fue externo: la tasa del Treasury estadounidense a 10 años se estabilizó en torno al 5,1% y el petróleo aflojó, lo que permitió una mejora en los mercados emergentes.
Qué hay detrás de la presión sobre los bonos
Sin embargo, la mejora del riesgo país de este miércoles no elimina los factores que llevaron al indicador a superar los 700 puntos durante la rueda previa. Martín Sarano, economista de la Fundación Internacional Bases, explicó que la presión sobre la deuda argentina responde principalmente a la tensión que atraviesa al mercado global de deuda y el riesgo político local.
Sarano dijo que, en el frente internacional, la deuda de Estados Unidos, Francia y Japón viene sufriendo una fuerte presión por los problemas fiscales de esos países. “Cuando las tasas suben y aumenta el riesgo, los inversores exigen una mayor prima para mantener deuda, lo que golpea especialmente a los activos de mayor riesgo”, señaló.
Por eso, consideró que la Argentina puede dar la impresión de estar “desacoplada” del resto de los mercados emergentes, aunque la comparación debería hacerse con activos que tengan un perfil de riesgo similar, como determinados bonos corporativos estadounidenses y otros títulos emergentes.
Al escenario externo se suma un componente político. Según Sarano, esto puede observarse en la diferencia de comportamiento entre los bonos con vencimientos anteriores y posteriores a 2027.
“Hay un claro riesgo político. Eso se ve en cómo las curvas pre 2027 y post 2027 están desacopladas”, sostuvo.
La lectura es que el mercado asigna un riesgo de default muy bajo a la deuda de corto plazo, pero incorpora una prima mayor en los títulos que vencen después de 2027, debido a la incertidumbre sobre el escenario político de los próximos años.
“Ante ese riesgo, muchos tenedores deciden desarmar posiciones y buscar otros papeles donde estacionar el capital por el momento”, explicó.
Bonos argentinos: los Globales siguieron bajo presión
Aunque el riesgo país retrocedió, los principales bonos Globales terminaron la rueda con bajas. El GD30 cayó 0,22%, mientras que el GD29 perdió 0,06%. En los vencimientos más largos, el GD35 bajó 0,19%, el GD38 cedió 0,25%, el GD41 retrocedió 0,16% y el GD46 cayó 0,20%.
Los Bonares mostraron una mejor performance relativa. El AL29 avanzó 0,94%, el AL35 subió 0,34% y el AL38 ganó 0,48%, mientras que el AL30 terminó prácticamente estable, con una baja de 0,04%.
Así, la recuperación del riesgo país no se tradujo en un rebote generalizado de los bonos. La curva continúa reflejando la cautela de los inversores, especialmente en un contexto en el que la deuda argentina sigue expuesta a los movimientos de las tasas internacionales y a la incertidumbre política de mediano plazo.
El Merval rebotó y los ADR acompañaron
La renta variable tuvo una jornada más favorable. El MSCI Merval subió 1,62% en pesos, con una amplia mayoría de acciones líderes en terreno positivo.
Entre las mayores subas se destacaron Transener (+5,08%), Grupo Galicia (+2,68%), BYMA (+1,59%), Supervielle (+1,80%), Ternium Argentina (+1,88%) y Banco Macro (+0,77%). También avanzaron Cresud (+0,49%), Loma Negra (+0,07%), MetroGAS (+0,17%) y Pampa Energía (+0,19%).
En Wall Street, Telecom Argentina encabezó las subas con un avance de 4,57%, seguida por Grupo Financiero Galicia (+3,84%), Grupo Supervielle (+3,36%), BBVA Argentina (+1,76%), Banco Macro (+1,64%) e IRSA (+1,64%).
En el extremo negativo quedaron Bioceres (-2,74%), MercadoLibre (-1,31%), Central Puerto (-0,65%), Edenor (-0,27%), YPF (-0,81%) y Pampa Energía (-0,19%).
Los escenarios que mira el mercado
Hacia adelante, Lazzati plantea tres escenarios para el riesgo país. En el base, estima que el indicador podría moverse entre 600 y 700 puntos durante las próximas semanas, condicionado principalmente por la evolución de las tasas en Estados Unidos y del precio del petróleo.
En un escenario optimista, una mayor estabilidad de las tasas internacionales junto con compras sostenidas del BCRA podría llevar al riesgo país hacia la zona de 550-600 puntos antes de fin de año.
El de estrés aparece si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense vuelven a subir con fuerza. En ese caso, el riesgo país argentino podría regresar por encima de los 700 puntos.