Este jueves a las cuatro de la tarde el Indec dará a conocer un dato de inflación que estará en el 1,8%, si se cumple lo pronosticado por el Relevamiento de Expectativas de Mercado del Banco Central.

De ser así, o un dato mayor del IPC, la mejor inversión sería un plazo fijo UVA, que rinde según la inflación. Sin embargo, los ahorristas no se animan mucho a dejar sus depósitos por 90 días, ni los bancos tampoco incentivan a hacerlo.

Plazos fijos

De hecho, desde junio, cuando el stock de estos depósitos atados a la inflación había ascendido a $ 1,52 billón, cayó ahora a 1,27 billón. Mientras tanto, los plazos fijos tradicionales crecieron un 10% en el mismo período, al pasar de $ 63 billones en junio a $ 70 billones ahora.

Ahora, si se toma en cuanta lo que pasó hasta septiembre, último dato del IPC a nivel nacional, la inflación fue del 24%, mientras el dólar apenas subió 5%.

Por lo tanto, quien hizo un plazo fijo UVA en los primeros nueve meses del año, y luego compró dólares se hizo un rendimiento del 19% en moneda dura en tan sólo nueve meses. El famoso carry trade.

Carry trade

Lo cierto es que, desde la Fundación Capital, el think thank que preside Martín Redrado remarcan que la inflación evoluciona a una velocidad crucero promedio de 1,9% mensual, sin señales claras de una nueva desaceleración. Estiman para octubre una suba mensual en torno a ese nivel, por sexto mes consecutivo, y sin cambios significativos hacia el último bimestre del año.

“La inercia inflacionaria, con expectativas más altas y ajuste de precios relativos pendientes, dificulta la continuidad del proceso de desinflación, que las autoridades parecen seguir buscando a través del anclaje cambiario”, señala el research que elaboraron.

Previsiones

En este contexto, prevén que el 2026 cerraría con una inflación cercana al 31% en la comparación diciembre/diciembre, prácticamente en línea con el 31,5% de 2025.

El ritmo mensual actual equivale a una tasa anualizada cercana al 25%, lo que implica que la economía ingresaría a 2027 con una dinámica inflacionaria sólo levemente menor, demostrando que la convergencia hacia registros más bajos continuará siendo gradual.

A la espera de la publicación del IPC de octubre por parte del Indec, estiman que la inflación se habría ubicado en torno al 1,9% mensual, en línea con el registro de la Ciudad de Buenos Aires y con la dinámica observada desde mayo.

Desaceleración

En efecto, si bien la inflación se consolidó un escalón por debajo del primer cuatrimestre, cuando promedió un 2,9% mensual, subrayan que persiste la resistencia a bajar un escalón adicional.

En detalle, la inflación núcleo se habría sostenido entre el 1,7% y 1,8% mensual en el décimo mes, manteniéndose ligeramente por debajo del nivel general, pero sin señales claras de una mayor desaceleración.

Hacia el último bimestre, desde la Fundación Capital prevén que la inflación se mantenga cerca de los registros recientes, aunque con diferencias entre noviembre (1,8%) y diciembre (2,1%), especialmente por el impacto de los precios estacionales. En efecto, estos subirían un 2,6% mensual el último mes del año, traccionados principalmente por aquellos vinculados al turismo y la recreación.

La núcleo

Por su parte, la núcleo continuaría mostrando resistencia a la baja. En este caso, conviene seguir de cerca la evolución del precio de la carne, que suele exhibir un comportamiento estacional marcado.

En promedio su precio registra los mayores aumentos entre noviembre y marzo y se moderan en los meses siguientes. Por su peso en la canasta, una suba del 10% de la carne aportaría, por sí sola, unos 0,6 puntos porcentuales al IPC.

Hacia adelante

La pregunta claro, es lo que puede pasar de ahora en más, ya que rendimientos pasados no significan rendimientos futuros. En este sentido, desde Quantum, la consultora de Daniel Marx, hacen hincapié que el BCRA sigue abocado a evitar que excedentes monetarios presionen sobre el tipo de cambio y la inflación.

“Por eso sigue controlando la oferta de base monetaria, con ayuda del Tesoro que emite títulos con condiciones atractivas para el mercado, renovando más del 100% de los vencimientos”.

El único factor de expansión de la Base Monetaria fueron las compras de divisas que hizo el BCRA al sector privado por el equivalente a $ 10,2 billones. Si bien el sector público le compró dólares al BCRA por $ 2,2 billones, lo hizo con depósitos que tenía en la entidad, con lo cual el efecto monetario del Tesoro fue neutro.

BCRA

En consecuencia, parte de la expansión por compra de divisas al sector privado fue absorbida mediante la venta de títulos públicos de la cartera del BCRA y operaciones de pase pasivos de esta institución por $ 5 billones.

En este contexto, las tasas en pesos en el mercado de dinero se mantuvieron relativamente estables. Las tasas pasivas en niveles de entre 1,6 y 1,8%, negativas en términos reales en la primera parte del año, y levemente positivas en la actualidad.