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En una jornada donde el mercado local no tuvo operaciones por el Día de la Independencia en Argentina, el riesgo país acentuó una nueva caída y alcanzó los 404 puntos básicos por primera vez en ocho años.
Frente a este escenario, la consultora financiera Delphos Investment compartió su análisis respecto al impacto de la sostenida caída del índice en el Merval.
Aunque la caída del Riesgo País siempre es buena noticia, hoy la relación inversa entre esta dinámica y una suba de las acciones argentinas “quedó rezagado”, según Delphos.
Por qué la fuerte compresión del riesgo país no se refleja en el Merval
Pese a que, Según Delphos, el mercado accionario argentino ofrece “hoy mayor atractivo relativo que los bonos hard-dollar”, la consultora aclara que la caída reciente del riesgo país aún no logró trasladarse al Merval.
La lógica histórica es simple: cuando el riesgo país baja, se supone las empresas argentinas deberían “valer más” en el mercado nacional, porque financiarse y crecer se abarata. Sin embargo, para Delphos, hoy esta no es la lógica que prevalece en las acciones nacionales.
“La fuerte compresión del riesgo país no se reflejó en el Merval, que quedó rezagado respecto de su relación histórica con las tasas de descuento”, señala en este sentido su último informe.
Es que, mientras el EMBI (el índice que mide el riesgo país) está en su nivel más bajo desde abril de 2018, el Merval “lateraliza con comportamientos heterogéneos entre sectores”, según el informe: es decir, no hay una suba pareja, sino que algunas acciones suben y otras bajan, sin una tendencia clara para el índice en conjunto.
Los números lo muestran claro: en lo que va del año, el riesgo país bajó 160 puntos básicos y, si se suma también la baja en la tasa de los bonos del Tesoro de EEUU, la caída total en el “costo del dinero” para Argentina fue de 130 puntos básicos. Sin embargo, el Merval apenas subió 1,5% en el mismo período.
Además, buena parte de esa suba se explica por una sola acción: YPF, mientras que “varios papeles líderes acumulan pérdidas”, insiste la consultora.
Delphos calcula que, según el comportamiento histórico, con esa baja de tasas el Merval debería haber subido más: en promedio 4,6%, y hasta 5,2% durante la gestión de Milei.
Esa diferencia entre lo que “debería” haber pasado y lo que realmente pasó es la que lleva a la consultora a pensar que las acciones argentinas están atrasadas y tienen margen para subir.
“Por eso entendemos que el equity ofrece mayor atractivo que los bonos hard-dollar, en tanto menores ponderaciones permiten ajustar por riesgo/volatilidad”, concluyen.
Tras el pago a los bonistas, bajó el riesgo país y quedó al borde de los 400 puntos
Este jueves, el indicador que mide el riesgo de que un país cumpla o no con sus obligaciones financieras terminó en los 404 puntos, con una caída de 3 puntos (-1%) en la jornada. En lo que va del mes, el ponderador retrocedió un 5,2%.
La caída se da luego de que el Gobierno realizara el primer pago de deuda total de US$4.300 millones. El mecanismo consiste en dos partes: ayer se liberó una parte del total; dado que hoy es feriado por el Día de la Independencia (y el viernes es feriado puente), la parte restante se abonará el próximo lunes 13 de julio.
En total, el Gobierno liberó alrededor de US$2.500 millones del pago que debe afrontar por la reestructuración de la deuda. Actualmente, el riesgo país se encuentra en el nivel más bajo en la gestión de Javier Milei.
Este nivel ya lo había alcanzado el pasado martes, luego de que el equipo económico presentara el programa financiero 2026-2027, con el "poder de fuego" que posee la administración para cumplir con sus obligaciones financieras.
A su vez, el indicador que elabora el JP Morgan está en el mínimo histórico desde 2018, cuando bajo la presidencia de Mauricio Macri se posicionó sobre los 403 puntos básicos. Esta baja se debe al avance que registran los bonos soberanos. Si bien los resultados fueron dispares durante la jornada, en lo que va del mes subieron hasta 1,7%.
