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San Juan dio este lunes un paso clave en su búsqueda de colocar deuda en los mercados internacionales. Fitch Ratings asignó una calificación esperada de “B-(EXP)” a la emisión de bonos que prepara la provincia por hasta u$s 600 millones.
Los títulos estarán denominados en dólares, tendrán un plazo de hasta diez años, pagarán intereses semestrales y amortizarán el capital en tres cuotas iguales durante los últimos tres años de vida del bono. La emisión estará regida por la legislación del estado de Nueva York.
La calificación definitiva dependerá de la recepción de la documentación final, de las condiciones de precio y del cierre financiero de la colocación.
En su informe, Fitch sostuvo que la nota refleja la capacidad de la provincia para cumplir en tiempo y forma con sus obligaciones financieras en moneda extranjera.
Uno de los principales aspectos positivos señalados es la posición de liquidez de San Juan. Al cierre de 2025, la provincia contaba con $ 167.000 millones entre caja e inversiones, mientras que a junio de este año ese stock se ubicaba en $ 148.000 millones, equivalentes a aproximadamente u$s 106 millones.
La agencia también destacó la fortaleza de los indicadores de cobertura de deuda. Según sus cálculos, la relación entre el resultado operativo más la caja disponible y el servicio anual de deuda alcanzó 11,3 veces durante 2025, frente a un promedio de 7,9 veces en los últimos cinco años.
Para Fitch, esos niveles reflejan una sólida capacidad para afrontar los vencimientos utilizando recursos propios y reducen el riesgo financiero de corto plazo.
El riesgo sigue siendo el dólar
El informe también pone el foco sobre uno de los principales factores de vulnerabilidad de la provincia: la elevada participación de deuda denominada en moneda extranjera.
Al cierre de 2025, la deuda directa ascendía a $ 292.100 millones, un 27% más que un año antes, incremento impulsado por la depreciación del peso frente al dólar.
Del total, el 90,4% corresponde a pasivos en moneda extranjera, lo que expone a la provincia a movimientos del tipo de cambio en un contexto macroeconómico que Fitch todavía considera frágil.
Fitch advirtió que una eventual rebaja de la calificación soberana de Argentina o la imposición de restricciones regulatorias que dificulten el acceso de las provincias al mercado de cambios podrían derivar en una baja de la nota de San Juan.
En sentido contrario, una mejora del riesgo soberano argentino podría favorecer a la provincia, siempre que mantenga indicadores fiscales y de endeudamiento compatibles con una calificación superior.
Financiar infraestructura
La eventual colocación, esperada para fines de septiembre, contempla un endeudamiento de hasta u$s 600 millones.
De acuerdo con la documentación analizada por Fitch, los fondos podrán destinarse a financiar inversiones públicas, obras de infraestructura y gastos de capital en áreas como educación, salud, seguridad e infraestructura social.
Con la asignación de la calificación esperada, la provincia quedó un paso más cerca de salir al mercado internacional. El siguiente hito será definir el precio de colocación y el rendimiento que exigirán los inversores para participar de la operación.
Las emisiones provinciales más recientes mostraron una amplia dispersión de tasas: mientras la Ciudad de Buenos Aires consiguió financiamiento en torno al 7,3%-7,8%, Neuquén colocó deuda con un rendimiento cercano al 7,6%, Santa Fe pagó alrededor de 8,1% y Córdoba, Chubut y Entre Ríos debieron convalidar rendimientos de entre 8,6% y 9,5%, dependiendo del momento de mercado y del perfil crediticio de cada jurisdicción.
