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Central Dock Sud, una de las principales generadoras térmicas del país, dará su primer paso en el mercado de capitales con una obligación negociable en dólares y así captar u$s 20 millones, con posibilidad de ampliar la emisión hasta 30 millones, en una operación a 24 meses.
La particularidad de la operación aparece cuando se mira el balance. La empresa tiene calificación de largo plazo AAA.ar, con perspectiva estable, otorgada por Moody’s, no registra deuda financiera y contaba al segundo trimestre con alrededor de u$s 80 millones en caja y equivalentes.
Además, mantiene disponible una línea de crédito sindicada por otros u$s 30 millones que todavía no utilizó.
Por eso, la salida al mercado puede leerse menos como una búsqueda de liquidez para atravesar un problema financiero y más como el inicio de una estrategia para utilizar el mercado de capitales como herramienta de financiamiento para el crecimiento y las inversiones.
Qué tipo de ON lanza al mercado Central Dock Sud
La ON Clase 1 estará denominada y será pagadera en dólares MEP, tendrá un plazo de 24 meses, hasta septiembre de 2028, pagará intereses semestralmente a una tasa fija que surgirá de la licitación y devolverá el capital íntegramente al vencimiento.
La tasa todavía no está definida porque se determinará en la colocación. Como referencia, PPI estima un rendimiento indicativo de entre 5% y 5,25%. En su comparación con emisiones corporativas AAA de vencimientos similares, ubica a YPF y Pan American Energy en torno al 5,4%, mientras que una ON de Pampa Energía ronda el 4,4%.
Esto permite ubicar la nueva emisión dentro del mercado, la tasa esperada está en línea con otras compañías de primera línea, aunque el instrumento tendrá una característica propia que los inversores deberán considerar.
Al tratarse del debut de Central Dock Sud, PPI advierte que la liquidez en el mercado secundario probablemente sea más acotada que la de emisiones que ya tienen historial de negociación.
Si tiene caja, ¿para qué busca financiamiento Central Dock Sud?
El destino informado para la emisión incluye activos fijos, bienes de capital y capital de trabajo. La compañía, además, atraviesa un período de expansión de su negocio.
Uno de los proyectos más relevantes es BESS Alma Sur, un sistema de almacenamiento de baterías de 90 MW, con capacidad para almacenar 450 MWh durante ciclos de cinco horas.
El proyecto demanda una inversión estimada en u$s 57 millones, de los cuales quedaban US$7 millones por pagar, y su habilitación comercial está prevista para el cuarto trimestre de 2026.
El contrato de abastecimiento con Edesur tiene una duración de 15 años, a una tarifa fija en dólares y con una garantía de pago de CAMMESA.
También hay una inversión importante vinculada al abastecimiento de gas, ya que Central Dock Sud se adjudicó capacidad firme en la ampliación del gasoducto Perito Moreno por 35 años, que le asegura 722.478 metros cúbicos diarios, equivalentes al 25% de su consumo, y le permite capturar la totalidad de la renta marginal asociada a esa capacidad.
El costo total asciende a u$s 51,8 millones y $15.760 millones, con una estructura de pagos en cuatro cuotas; la primera ya fue desembolsada con fondos propios.
La emisión, entonces, aparece en un momento en el que la compañía está realizando inversiones y, al mismo tiempo, busca ampliar sus fuentes de financiamiento.
El balance de la energetica no está bajo presión
Al cierre del segundo trimestre, Central Dock Sud tenía cero deuda financiera, una posición de caja cercana a u$s 80 millones y un ratio de liquidez corriente de 3,26 veces.
Su ratio de deuda neta ajustada sobre EBITDA era negativo, de -0,8x, y PPI estima que incluso durante el pico de inversiones el apalancamiento neto se mantendría por debajo de 1 vez.
A eso se suma la línea sindicada de u$s 30 millones con Banco Santander y Banco BIND, que permanece completamente disponible como contingencia porque la empresa no realizó desembolsos.
Es una situación diferente de la de una compañía que sale al mercado porque necesita refinanciar vencimientos inmediatos.
La decisión también coincide con una fuerte mejora en los números operativos. Los ingresos de los últimos 12 meses al segundo trimestre de 2026 llegaron a u$s 270 millones, frente a los 106 millones de 2025**.
Parte de esa mejora está asociada al nuevo marco regulatorio del sector eléctrico. La empresa ya logró vender mediante contratos privados —PPAs— alrededor del 20% de su energía, el máximo permitido bajo el esquema vigente, con más de 40 clientes corporativos y contratos denominados 100% en dólares.
Al mismo tiempo, la firma todavía conserva una concentración importante: aproximadamente 80% de su energía continúa comercializándose con CAMMESA. PPI identifica esa dependencia y la exposición a eventuales cambios regulatorios como algunos de los riesgos que hay que seguir.
