El ministro de Economía, Luis Caputo, tomó una decisión crucial para el programa monetario y cambiario: inyectó pesos en la economía, al no renovar la totalidad de los vencimientos en la licitación del Tesoro del viernes, con el objetivo de calmar la suba de tasas de interés.

Así, ensayó un nuevo equilibrio entre el tipo de cambio, que subió 4,9% en junio y ya roza los $ 1500, y las tasas de interés, que subieron entre el jueves y el viernes ante la escasez de pesos en la plaza local.

Con la caución a un día en 25,5% de Tasa Nominal Anual, un escalón por encima del 20% en el que operaba en las semanas previas, el Gobierno afinó su estrategia para que los pesos continúen obteniendo rendimientos y no presionen al tipo de cambio.

La novedad fue el regreso del Punto Anker en la licitación del viernes: menos pesos fueron captados por el Tesoro, lo que aportará más liquidez en la plaza financiera. El Gobierno deberá usar $ 3 billones de sus depósitos en el BCRA para pagar a los inversores que no renovaron deuda. Así, espera que se produzca el efecto crowding in: que esos pesos vayan a financiar al sector privado y que las tasas de interés detengan su suba o, incluso, bajen. “La liquidez adicional que va a surgir de esta licitación debería ayudar a descomprimir algo la tasa los próximos días”, afirmó Daniel Chodos, jefe de Research y socio de Dhalmore Capital.

Salvador Vitelli, jefe de Research de Romano Group, subrayó que antes de la licitación había disminuido la cantidad de pesos en el sistema financiero: “El Banco Central en junio estuvo vendiendo bastante dólar linked y eso también destruye pesos. A menor liquidez, las tasas están un poquito más elevadas, sobre todo en este último mes donde hubo mayor demanda de cobertura cambiaria”.

El cambio de estrategia se consumó a partir del jueves, cuando se fijó el precio al que se pagará el bono dólar linked TZV26, que vence el 30 de junio. El BCRA intervino y aspiró pesos de la plaza cambiaria para que no se dispare la divisa estadounidense. “El Banco Central dijo “hasta acá, no voy a dejar pasar al dólar de acá”. El mercado lo entendió. Parece que tenemos un nuevo equilibrio en el tipo de cambio. La contracara es que el sistema de pesos estaba más justo”, aseguró Emiliano Anselmi, economista jefe de PPI.

“La suba del tipo de cambio como el aumento de las tasas de fondeo se ubican hoy en torno a los niveles de principios de año. Es cierto que ambas variables han subido, pero la volatilidad actual está todavía muy lejos de los niveles que vimos durante la segunda mitad de 2025”, comentó, por su parte, Valentín Gómez García, research de Adcap Grupo Financiero.

“Si bien las tasas ajustaron algunos puntos al alza, la parte corta de la curva continúa en niveles reales negativos, lo que mantiene el sesgo expansivo de la política monetaria de los últimos meses. A su vez, las recientes fluctuaciones del tipo de cambio están en línea con otros mercados emergentes”, agregó.

ROLLOVER MENOR AL 100%

La Secretaría de Finanzas, comandada por Federico Furiase, adjudicó en la licitación $ 13,22 billones, tras recibir ofertas por $ 14,93 billones. Se trató de un rollover de 81,26%, en una licitación en la que vencían $ 16,2 billones. Además, alargó la duración de la deuda hasta 2029.

El instrumento más demandado por el mercado fue la Lecap, que captó $ 4,18 billones a una tasa efectiva mensual de 2,1%. La letra a tasa fija vence el 13 de noviembre de 2026. En tanto, el bono dual, que tenía duration más larga (hasta 2029), también sedujo al mercado: el Gobierno adjudicó $ 3,77 billones a una tasa Tamar de 9,16% y CER de 6,27 por ciento.

“El Tesoro dio premio en casi todos los instrumentos licitados y logró estirar la duración de la deuda en instrumentos CER, el dual CER / TAMAR y TAMAR”, confió Chodos. “El principal objetivo del Gobierno sigue siendo extender el programa financiero más allá de las elecciones de 2027”, concluyó Gómez García.

Caputo también colocó u$s 266 millones en el Bonar 2028 y planea emitir hoy el remanente de u$s 100 millones. Esos dólares son cruciales para pagar el próximo 9 de julio capital e intereses a los bonistas.

Tras un mes en el que el dólar se despertó, el Gobierno busca pasar página. La plaza cambiaria está en orden.