El S&P 500 reúne a grandes empresas estadounidenses, pero no todas influyen por igual en su resultado. En muchas ruedas, una parte considerable de la suba o de la baja se origina en un grupo reducido de empresas con un valor bursátil muy superior al del resto.

Las llamadas Siete Magníficas ocupan un lugar central dentro de esa dinámica. Por su tamaño, los movimientos de sus acciones tienen una capacidad mucho mayor para inclinar el índice que las variaciones de la mayoría de las demás compañías.

El efecto también alcanza a quienes invierten desde la Argentina. Puede aparecer de forma directa en el Cedear de alguna de estas empresas, quedar incorporado dentro de un ETF que replica el S&P 500 o extenderse hacia otros activos cuando cambia el clima general de Wall Street.

Por eso, una cartera puede estar expuesta al comportamiento de las Siete Magníficas aun cuando el inversor nunca haya comprado sus acciones ni sus Cedears. Pero veámoslo más de cerca.

Quiénes son las Siete Magníficas de Wall Street

Las Siete Magníficas son Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta y Tesla.

El nombre apareció en 2023 de la mano de Michael Hartnett, estratega de Bank of America con la idea era describir a un grupo de empresas que concentraba buena parte del impulso del mercado y marcar el recambio de las antiguas FAANG, una sigla que había dominado la conversación durante varios años.

Aunque sus negocios son distintos, todas construyeron plataformas con alcance global y ocupan posiciones de liderazgo en sectores donde la tecnología marca el ritmo de la innovación.

Algunas dominan la computación en la nube, otras desarrollan inteligencia artificial, fabrican chips o controlan plataformas digitales utilizadas por millones de personas todos los días.

Ese liderazgo también se refleja en el valor que el mercado les asigna y ese tamaño es, justamente, el motivo por el que tienen tanta influencia sobre el S&P 500.

Por qué mueven tanto al S&P 500

El S&P 500 está ponderado por capitalización bursátil ajustada por flotación, lo que significa que las compañías tienen un peso proporcional al valor de las acciones que se encuentran disponibles para ser negociadas por el público.

La capitalización bursátil representa el valor que el mercado le asigna a una empresa y se obtiene al relacionar el precio de sus acciones con la cantidad existente. El ajuste por flotación toma en cuenta la porción que efectivamente puede circular entre los inversores, ya que algunas acciones pueden permanecer en manos de fundadores, gobiernos u otros accionistas estratégicos.

Cuanto mayor es ese valor, mayor resulta la influencia de la empresa dentro del índice.

Una compañía pequeña puede integrar el S&P 500 y participar de su movimiento, aunque una variación en su cotización tendrá un efecto mucho menor que un cambio similar en una de las empresas más grandes.

Si varias compañías de menor tamaño registran subas moderadas, pero una de las empresas con mayor ponderación cae con fuerza, esa baja puede neutralizar el avance de muchas de las demás integrantes. Y también puede suceder lo contrario.

El índice puede mostrar una suba aun cuando una parte amplia de sus componentes termine la rueda con pérdidas, siempre que las compañías con mayor peso hayan avanzado lo suficiente como para compensarlas.

Por esa razón, el comportamiento del S&P 500 refleja la evolución combinada de sus empresas según el peso que cada una ocupa dentro de su metodología.

Las Siete Magníficas tienen una influencia clave porque se encuentran entre las compañías de mayor valor bursátil del mercado estadounidense. Sus movimientos pueden definir la dirección del índice aunque buena parte de las demás empresas permanezca relativamente estable.

Cómo impactan las Siete Magníficas en los Cedears

Un Cedear es un certificado emitido en la Argentina que representa un activo del exterior, como una acción o un ETF. El instrumento se negocia en el mercado local y está respaldado por valores depositados en el exterior.

En términos simplificados, el precio de un Cedear combina tres elementos principales: la cotización del activo en el mercado de origen, el ratio de conversión y el tipo de cambio implícito que surge de las operaciones entre valores negociados localmente y en el exterior.

La oferta y la demanda del mercado local también pueden generar diferencias transitorias, por lo que el precio no funciona como una traducción automática e instantánea de la cotización de Wall Street. Aun así, esos tres componentes forman la referencia principal.

El efecto de las Siete Magníficas cambia según el instrumento

Primer escenario: el inversor tiene el Cedear de alguna de estas empresas

Cuando una persona posee el Cedear de Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta o Tesla, la exposición al movimiento de la acción es directa.

Si la acción sube o baja en Wall Street, esa variación tiende a trasladarse al certificado local, de acuerdo con el ratio correspondiente y con el comportamiento del tipo de cambio implícito.

Esto permite que el Cedear registre una suba aunque el tipo de cambio permanezca relativamente estable, siempre que la acción avance en su mercado de origen. También puede ocurrir que la acción se mantenga sin grandes cambios y que el certificado se mueva por una variación del componente cambiario.

Ambos factores pueden actuar en la misma dirección, lo que amplifica el movimiento, o compensarse parcialmente. Una suba de la acción acompañada por un aumento del tipo de cambio implícito tenderá a impulsar el precio local, mientras que una caída de uno de los componentes puede moderar el avance del otro.

El certificado conserva además los riesgos propios de la empresa representada. Sus resultados, perspectivas comerciales, decisiones de inversión, cambios regulatorios y nivel de valoración pueden influir sobre el precio de la acción y, por extensión, sobre el Cedear.

Segundo escenario: el inversor tiene el Cedear de un ETF que replica el S&P 500

Un ETF es un fondo cuyas participaciones se negocian en el mercado de manera similar a una acción. En lugar de representar una sola empresa, reúne una cartera de activos construida según una estrategia determinada.

Los ETF que replican el S&P 500 buscan acompañar la evolución del índice mediante una cartera integrada por sus compañías y con ponderaciones semejantes. SPY y VOO son dos fondos que cumplen esa función en Estados Unidos.

En el mercado local, el inversor puede acceder a determinados ETF mediante programas de Cedear. SPY es uno de los fondos que cuenta con este tipo de certificado, mientras que la posibilidad de operar otros ETF a través de CEDEARs depende de que exista un programa autorizado y vigente.

Por esa razón, VOO puede utilizarse como ejemplo de un ETF que sigue al S&P 500 en Wall Street, pero su disponibilidad como Cedear debe comprobarse en el listado local antes de presentarlo como una alternativa negociable en la Argentina.

Aunque un ETF del S&P 500 contiene cientos de compañías, su exposición no se distribuye de manera uniforme. La metodología del índice otorga una participación mayor a las empresas de mayor capitalización bursátil, entre las que se encuentran las Siete Magníficas.

Una caída importante de este grupo puede arrastrar al ETF aunque una parte considerable de las demás compañías permanezca estable o registre movimientos moderados. La cantidad de empresas aporta diversificación, pero el resultado continúa condicionado por el mayor peso de los integrantes más grandes.

La misma relación aparece durante las subas. Un avance fuerte de las compañías con mayor ponderación puede sostener el desempeño del fondo aunque numerosos componentes del índice atraviesen una rueda débil.

La presencia de cientos de empresas reduce la dependencia respecto de una sola compañía, pero no convierte al fondo en una cartera donde todas las posiciones tienen la misma influencia.

Tercer escenario: el inversor no tiene esos Cedears ni un ETF del S&P 500

Las Siete Magníficas también pueden influir de manera indirecta sobre otros Cedears, debido al lugar que ocupan dentro de Wall Street y a su capacidad para modificar las expectativas generales de los inversores.

Cuando una de estas compañías presenta resultados, cambia sus perspectivas o anuncia una inversión relevante, el mercado puede interpretar esa información como una señal sobre el sector tecnológico, la inteligencia artificial, el consumo o la marcha de la economía.

Si la reacción modifica el apetito por riesgo, es decir, la disposición de los inversores a mantener activos cuyos precios pueden experimentar variaciones importantes, el movimiento puede extenderse hacia acciones ajenas al grupo.

Una caída pronunciada de las grandes tecnológicas puede llevar a algunos participantes a reducir posiciones en otras empresas, aun cuando sus negocios no hayan sufrido un cambio concreto. Un clima más favorable puede producir el efecto inverso y aumentar la demanda por distintos activos de renta variable.

La relación suele ser menos directa que en el caso de un CEDEAR individual o de un ETF del S&P 500, porque cada empresa conserva sus propios factores comerciales y financieros.

Sin embargo, la escala de las Siete Magníficas les permite influir sobre el tono general de una rueda y sobre la manera en que el mercado valora otros riesgos.

Cedear individual versus ETF

Quien compra el Cedear de una empresa queda expuesto al desempeño de ese negocio. Una decisión acertada, un mal resultado o un cambio regulatorio puede tener un efecto directo sobre la inversión.

El Cedear de un ETF distribuye esa exposición entre muchas compañías, por lo que un problema aislado suele tener menos impacto sobre el conjunto. Esa diversificación reduce el riesgo de depender de una sola empresa, pero mantiene los riesgos que afectan a todo el mercado.

En un ETF que replica el S&P 500, además, las empresas más grandes conservan una influencia superior. La cartera puede contener cientos de acciones y, al mismo tiempo, depender en buena medida de las Siete Magníficas.

Qué significa la correlación

La correlación indica hasta qué punto varios activos tienden a moverse en la misma dirección. Las Siete Magníficas son empresas distintas, pero muchas veces reaccionan de forma parecida porque comparten factores como la inteligencia artificial, las tasas de interés y las valuaciones del sector tecnológico.

Puede compararse con varios comercios ubicados en una misma avenida. Cada uno tiene su propio negocio, pero una obra que bloquea el tránsito afecta a todos al mismo tiempo.

Por eso, tener Cedears de varias de estas compañías aumenta la cantidad de posiciones, aunque no necesariamente amplía la diversificación. Si todas responden a los mismos factores, una parte importante de la cartera sigue expuesta al mismo riesgo.