La acción de Nvidia vuelve a caer hoy 3,8% hasta los u$s 159,9. La baja se suma al derrumbe del jueves y pone bajo la lupa un cambio de juego en Wall Street. Invertir en Inteligencia Artificial significaba, en gran medida, apostar por esa empresa hasta ahora, pero eso ya no está tan claro a partir de lo sucedido.

La acción ya venía en corrección antes de la salida del fundador de la empresa, Jensen Huang, y acumulaba una baja cercana al 16% desde su máximo de principios de octubre. La salida del líder profundizó el movimiento y agregó una dosis de incertidumbre sobre el futuro de la compañía.

Pero, por otro lado, el mercado también comenzó a cuestionarse cuánto más puede durar el ciclo de inversión en infraestructura para IA y quiénes serán los grandes ganadores.

Para Ezequiel Estrada, CEO de Poncho Capital, “la noticia llega en un momento delicado para las tecnológicas”. Y es que, desde hace varias semanas, el sector atraviesa una corrección, presionado por las expectativas sobre las tasas de la Fed y la incertidumbre política en Estados Unidos.

Además, antes de las elecciones de medio término en el país del norte, ya se observaba una rotación de carteras hacia empresas maduras y sectores de la economía real, en detrimento de las compañías digitales.

El mercado ya no apuesta a un único ganador de la IA

Durante buena parte del boom de la inteligencia artificial, Nvidia funcionó como el gran vehículo para capturar el crecimiento del sector. La compañía dominó el mercado de chips para centros de datos y se convirtió en una pieza central de las inversiones de las grandes tecnológicas.

Ahora esa lógica empezó a cambiar. El mercado ya no mira solamente cuánto crecerá la demanda de inteligencia artificial. También pregunta quién financiará ese crecimiento, cuánto costará construir los centros de datos y qué empresas capturarán realmente los beneficios.

Daniel Pesalovo observó justamente este cambio. Según el analista financiero, “la salida de Huang aumenta el riesgo y puede prolongar la corrección, porque se trata del fundador, principal estratega y una figura central para la compañía, sin embargo, esto no invalida la tesis estructural de crecimiento de la inteligencia artificial”.

La clave, según Pesalovo, es que los ganadores pueden empezar a cambiar. La diversificación de proveedores puede beneficiar a competidores como AMD, mientras que empresas con una exposición más amplia al negocio tecnológico pueden ofrecer una relación entre riesgo y retorno más atractiva.

Las acciones que más golpeadas

El primer grupo en riesgo está compuesto por las empresas que dependen de manera directa de que continúe el crecimiento de los centros de datos y de la demanda de infraestructura para IA.

Oracle aparece entre ellas por su fuerte expansión del negocio de nube y su exposición al crecimiento de la infraestructura necesaria para IA. Las empresas de centros de datos y computación especializada también quedaron bajo presión, entre ellas CoreWeave, Nebius, IREN, Applied Digital y Core Scientific.

El segundo grupo está dentro de los semiconductores. Micron, Marvell, Intel y otros fabricantes quedaron expuestos a una eventual desaceleración del gasto en infraestructura. El problema no es necesariamente un deterioro inmediato de sus negocios, sino que el mercado puede haber descontado demasiado crecimiento hacia adelante.

Para Estrada hay además un factor particular en Nvidia que aumenta la incertidumbre. “La compañía enfrenta el riesgo de una eventual filtración de información sensible en un contexto en el que Estados Unidos mantiene restricciones sobre la venta de tecnología estratégica a China. A eso se suma que la empresa pierde a su fundador sin un sucesor definido”, dijo.

Por eso, consideró que el mercado está pagando más por la incertidumbre que por un deterioro de los fundamentos. “Nvidia todavía muestra crecimiento y márgenes sólidos, pero el riesgo hoy es mayor que el habitual”, destacó.

AMD puede ser una de las grandes beneficiadas

La paradoja del derrumbe de Nvidia es que uno de sus principales competidores puede terminar entre los beneficiados.

AMD aparece como una alternativa para los grandes compradores de infraestructura que quieran reducir su dependencia de Nvidia. Si las grandes tecnológicas buscan diversificar proveedores, la compañía puede capturar una mayor participación del mercado de aceleradores de IA.

Pesalovo observa justamente una rotación hacia AMD, aunque con una advertencia. La considera una alternativa más especulativa y no cree que la baja de Nvidia implique comprar automáticamente las acciones que más cayeron.

El punto central es que cada vez resulta más importante identificar qué compañías pueden ganar participación dentro del ecosistema, en lugar de apostar de forma indiscriminada por todo el sector.

Google aparece como una alternativa

Para Pesalovo, una de las compañías que mejor queda posicionada ante este cambio es Google.

La razón es su exposición diversificada a distintos negocios tecnológicos. Cloud, Gemini, Android, YouTube y sus propios chips TPU le permiten capturar el crecimiento de la inteligencia artificial desde diferentes frentes.

Eso marca una diferencia frente a Nvidia. Mientras la tesis de Nvidia está mucho más concentrada en su posición dentro de la infraestructura de IA, Google tiene varios motores de crecimiento.

Amazon también aparece entre las compañías que pueden beneficiarse de esta rotación, tanto por su negocio de nube como por el desarrollo de sus propios chips.

TSMC juega otra partida

Otra alternativa es Taiwan Semiconductor Manufacturing Company, conocida como TSMC.

La ventaja de TSMC es que no necesita que gane Nvidia o AMD. La compañía fabrica chips avanzados para distintos diseñadores y, por eso, puede beneficiarse de un aumento general de la demanda de semiconductores.

Es una forma diferente de apostar por la inteligencia artificial. En lugar de elegir al ganador entre los diseñadores de chips, el inversor apuesta por quien puede capturar una parte del crecimiento del conjunto de la industria.

El mercado también empieza a mirar a los fabricantes de chips propios

La caída de Nvidia puede acelerar otra tendencia que ya estaba en marcha: las grandes tecnológicas quieren reducir su dependencia de proveedores externos.

Google desarrolla sus propios TPU y Amazon trabaja con sus propios chips para sus servicios de nube. Esa estrategia puede reducir el poder de negociación de Nvidia y repartir una porción mayor del negocio entre distintos fabricantes.

En este escenario, Broadcom también queda bajo la lupa por su exposición a los chips diseñados a medida y a la infraestructura de conectividad de los centros de datos.

¿Es momento de comprar Nvidia?

La pregunta central ahora es si la caída representa una oportunidad o una señal para mantenerse al margen.

Pesalovo es claro en este punto: no compra simplemente porque una acción cayó. La baja no convierte por sí sola a Nvidia en una oportunidad, porque también pueden cambiar los ganadores de la inteligencia artificial y el precio que el mercado está dispuesto a pagar por ellos.

Estrada coincide con una mirada prudente. Para quienes ya tienen Nvidia, considera que vender en medio del pánico no suele ser una buena estrategia. Para quienes buscan entrar, recomienda esperar o hacerlo de forma escalonada y con una posición acotada dentro de una cartera diversificada.

Además, identifica dos fechas que pueden ser decisivas para la acción. El 17 de noviembre Nvidia presentará sus resultados y el 18 de noviembre tendrá lugar una audiencia en el Congreso. Esos eventos pueden aportar información sobre el desempeño del negocio, el escenario regulatorio y el futuro de la compañía.

La caída, entonces, no necesariamente significa que terminó el boom de la inteligencia artificial. Lo que puede estar terminando es otra cosa: la idea de que todo el crecimiento de la IA tiene un único ganador.

Para los inversores, la nueva pregunta ya no es solamente si la inteligencia artificial seguirá creciendo. Es qué empresas van a capturar ese crecimiento y cuánto riesgo hay que asumir para participar de él.