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MARTES 23/04/2019

Misterio develado: dónde están hoy las reservas del Banco Central

Cómo se componen los u$s 45.130 millones que respaldan al peso. Cuál es la estrategia con los Bonos emitidos y su impacto en el activo de la entidad monetaria.

El mito urbano dice que los u$s 45.130 millones del Banco Central no existen, que las reservas caen en forma sostenida y que si uno abre la "bóveda" de la entidad que lidera Mercedes Marcó del Pont sólo encontrará papeles pintados. Si bien el imaginario popular no coincide con la realidad, hay varios puntos en el detrás de escena de la ahora heterodoxa entidad que vale la pena conocer. "Los fondos existen y están disponibles si es que la Argentina los necesita. La mayoría están depositados en el exterior porque es más eficiente tenerlos en Europa que contar billetes", describe Hernán Lacunza, ex gerente general del BCRA, derribando la primera de las frases habituales. La mayoría de los fondos se encuentra en el Banco Internacional de Pagos de Suiza, tal como suelen resguardarse los principales Bancos Centrales del Mundo. "La composición exacta de las reservas no se debe conocer porque así se evitan movimientos especulativos a nivel local y se preserva el sistema", describe Soledad Pérez Duhalde, economista de abeceb.com.
No obstante, de los u$s 45.130 millones hay u$s 8400 millones que son prestados: u$s 6000 millones que se los encomiendan los bancos argentinos por encajes de sus depósitos en dólares. Es decir, como reserva de fondos que son de los depositantes y quedan bajo resguardo del Central. De ahí que cuando los ahorristas empiezan a sacar sus verdes billetes, el último mostrador al que se le termina demandando el dinero es el BCRA y se produce una reducción en las reservas. Los otros u$s 2400 millones prestados corresponden a Bancos Centrales del Exterior. En lo que va del año, las reservas cayeron u$s 1246 millones, por el pago de la deuda pública (fondo de desendeudamiento) y la salida de depósitos en dólares de los bancos post cepo verde.
"La decisión política está tomada. Se seguirán utilizando reservas para el pago de deuda", sostiene un funcionario de Economía. El 3 de agosto último, se pagó el vencimiento del Boden 2012 por u$s 2300 millones y restan pagar otros u$s 2200 millones el 14 de diciembre, por el cupón PBI del crecimiento 2011.
Sin embargo, para ver la película completa de la entidad monetaria no basta con mirar las reservas.
El desendeudamiento externo tiene un correlato inverso con el mayor endeudamiento del sector público con el Banco Central. En 2003 era del 10% de los activos, en 2011 del 45% y la estimación para este año es del 55%. Léase, que más de la mitad del activo del Central es deuda del Tesoro.
"No se trata de ser ortodoxo ni heterodoxo, sólo basta con mirar los números", se enoja Lacunza, actual número uno de Empiria Consultores. Un 30% son letras intransferibles, 22% son adelantos transitorios y 3% son bonos con cotización de mercado. Las letras son por tomar dólares del Central para pagar deuda, y muy probablemente terminarán siendo refinanciadas. Lacunza cree que no se terminarán pagando y por eso las llama "Pagadios del Tesoro". "Son pagarés que se dan a una tasa cercana a cero. El stock total es ya de unos u$s 34.000 millones y en 2013 serán unos u$s 8000 millones más. Es decir, u$s 43.000 millones, una cifra similar a las reservas".
En el mismo sentido opina, Pérez Duhalde, economista de abeceb.com: "El financiarse a tasas bajas a nivel local y no internacional y hacerlo además vía inflación empieza a descapitalizar al Central".
En paralelo, la emisión monetaria es otro comodín para financiar al Estado por medio de adelantos transitorios en unos $ 50.000 millones y el giro de utilidades contables de 2011 por $ 7700 millones. En definitiva, las reservas netas pasaron de respaldar el 70% de los pasivos monetarios en 2009 al 45% en 2011. Lacunza sostiene que el principal riesgo pasa por tener un BCRA con patrimonio negativo y con cada vez menos capacidad de respuesta para eventuales crisis internacionales.
Por su parte, en abeceb.com sostienen que “una mirada al balance del Central da cuenta del desequilibrio monetario atado a las necesidades financieras del Gobierno. Lo grave es que la tendencia no se va a revertir. Y por ende la emisión va a seguir siendo elevada”. Más cuando estratégicamente se decidió salir del foco en la custodia de reservas, para poner el ojo en la “emisión de consumo” interno.
Después de todo, desde las huestes del Central dicen que el problema lo tiene Adam Smith y no ellos. El debate está servido. z we

Comentarios170
Lotto Sorteo
Lotto Sorteo 16/01/2014 05:20:30

Gran parte estan en las Islas Seichel!!! Que tanta cuenta, el resultado vale.

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 30/10/2012 01:33:26

"La composición exacta de las reservas no se debe conocer porque así se evitan movimientos especulativos a nivel local y se preserva el sistema" Yo te puedo decir donde están, son los pagare del estado+depositos en dolares de la gente. Nada más.

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 29/10/2012 12:54:36

QUE LA SIGEN VAYA AL CENTRAL A CONTAR LOS POCOS VERDES QUE QUEDAN ANTES QUE LA KRETINA SE LOS LLEVE AL UBS.....A LOS BOTES....JAJAJAJ

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 29/10/2012 12:26:52

Es preocupante el nivel de desconocimiento económico de los lectores de un diario económico, realmente demuestra lo poco que se estudia, una pena.

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 29/10/2012 12:25:23

0.13.40 Siempre, en cualquier país del mundo, si los ahorristas sacan los fondos que tienen depositados se quiebra el sistema. ¿Cual es la novedad?

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 29/10/2012 12:13:40

ESTO ES MAS CLARO QUE EL AGUA...SI LOS AHORRISTAS SACAN LOS DOLARES RESTANTES, COSA QUE YO YA HUBIERA HECHO, EL BCRA CAE Y CIERRA SUS PUERTAS..CHAU KRIS.

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 28/10/2012 11:20:18

Como se lo explican al "brillante KOSSITALOFF" o a BOLOUDOU, o a la minister de la Inproducción, no sigo la lista, pero ustedes vayan anotando los nombres, porque el calendario corre y a estos cada vez les queda menos tiempo.-

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 28/10/2012 08:27:34

felicitaciones por el articulo. ayer en radio diez lo discutían. creo que el país tiene política equivocada en este tema

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 28/10/2012 08:10:54

195901 Tambien puede ocurir que segun los datos "OFICIALES de BCRA" los verdes esten pero en papeles que circulan por distintas dependencias del gobierno: Tesoro, Banco Nacion, BCRA, Anses, B. Centrales del exterior. Es decir no es dinero excedente.

Editor80 CMS Varela
Editor80 CMS Varela 28/10/2012 07:59:01

Para seguir negando existencia de los 45 mil millones deben concurrir alguna o varias de estas condiciones: Dogmatismo (dió introducción a la economía en la secundaria y lee el cronista por laburo), Interés Personal (cuevero o comprador a $7) o Idiotez.

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