El débil desempeño del Producto Bruto Interno (PBI) de Brasil en el tercer trimestre llevó a los gestores de fondos de inversión a buscar oportunidades de ganancia con títulos públicos de plazos más cortos, considerando la posibilidad de mantenimiento de la Selic (tasa de interés de referencia) en 7,25% por un período más prolongado o un recorte para estimular el crecimiento de la economía.

El estratega jefe del área de gestión de recursos del BTG Pactual, Joao Scandiuzzi, cree que existen oportunidades de ganancia con posiciones en títulos públicos indexados a la inflación -Notas del Tesoro Nacional serie B (NTN-B)-de plazos más cortos, de hasta cinco años, apostando a una caída más importante de las tasas.

Teníamos colocaciones en esos papeles, vislumbrando una posibilidad de recorte de la tasa básica de interés, y aumentamos recientemente esa posición, afirmó.

SulAmérica Inversiones también prefirió aplicar en títulos públicos de corto y mediano plazo y evitar la volatilidad de los papeles a largo plazo. Vemos premio en los papeles indexados por la inflación de corto plazo, pero más estrecho, señaló Marcelo Mello, vicepresidente de la compañía.

SulAmérica alteró la proyección para la Selic de 2013 después de divulgarse el PBI, el 30 de noviembre, de un aumento para entre 8,5% y 8,25% a un mantenimiento en 7,25%, con sesgo de baja.

El superintendente de gestión de renta fija de Western Asset, Guilherme Abbud, cree que aún es temprano para comenzar a hablar sobre una nueva ronda de recorte de la tasa básica de interés. El gestor considera que existe poco espacio para una caída de las tasas de los papeles indexados a la inflación de corto plazo y ve más premios en los títulos públicos prefijados, como las Letras Financieras del Tesoro (LTN) de plazos más largos.

El gestor de renta fija de BNP Paribas Asset Management, Humberto Vignatti, coincide en que el Banco Central (BC) no tendrá espacio para realizar un nuevo recorte de la tasa Selic el año próximo, en función de que se espera un crecimiento mayor para el PBI en el período.

Nuestra apuesta es que la tasa básica de interés permanecerá estable por un período más prolongado, al menos hasta 2014, dice Vignatti. La proyección de los analistas divulgada en el último Boletín Focus apostaba a un crecimiento de 1,03% este año y de 3,5% en 2013.

A pesar de eso, el gestor del BNP cree que los inversores deberán aumentar gradualmente sus colocaciones en carteras de títulos indexados a la inflación con plazo promedio menor, que presenten menor volatilidad y tengan menos impacto de una eventual suba de la tasa de interés más adelante.

El banco lanzó hace dos meses un fondo IMA-B5, que aplica en NTNs-B con plazo de hasta cinco años. Esa cartera presenta un plazo promedio de 2,5 años, contra 8,5 años del fondo que sigue la composición del índice IMA-B, que tiene una cartera diversificada de títulos ajustados a la inflación. Recomendamos a los inversores que aplican en el fondo IMA-B que se hagan de parte de la ganancia obtenida con esas colocaciones y migren una parte de los recursos a carteras que aplican en papeles de corto plazo, afirmó Vignatti.

En el año, los fondos de renta fija índice que pueden colocarse en papeles prefijados e indexados a la inflación acumulaban una suba de 20,52% hasta el 5 de diciembre, beneficiados principalmente por la caída de las tasas de los papeles más largos, que promovieron la valorización de esos títulos. A pesar de la expresiva valorización, el gestor de SulAmérica cree que esas carteras superarán el CDI el año próximo.