Tasas de interés: cuánto deberían subir para no volver a perder contra la inflación

Las tasas de interés volvieron a terreno negativo en términos reales. Las miradas ahora están puestas en qué hará el Banco Central, si dispondrá o no otro incremento en su próxima reunión de directorio para mantener los rendimientos de las Leliq y plazos fijos por encima de la inflación, con el objetivo de contener la presión sobre los precios y el dólar.

El 6,6% mensual que registró el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en febrero, que sorprendió al alza, quedó muy encima del 6,25% de la tasa que ofrece la política monetaria del Central, luego de tres meses consecutivos en que los dos instrumentos muy utilizados por bancos y ahorristas minoristas arrojaban rendimientos superiores al avance inflacionario.

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El rendimiento negativo, en caso de que la autoridad monetaria no aplique otra suba de tasas, se profundizará este mes. Por cuestiones estacionales, habitualmente marzo registra una inflación superior a la del mes previo, por lo que los economistas esperan que el IPC de este mes termine con un avance de alrededor del 7 por ciento.

El 102,5% interanual que registró el IPC también es muy superior a la tasa nominal del 75% anual de Leliq y plazos fijos. El Gobierno justifica que el interés anual asciende al 107% en términos efectivos (reinvirtiendo el capital y los intereses todos los meses durante un año), aunque, ante este contexto, muchos inversores piensan más a corto plazo y prefieren guiarse por el rendimiento de cada mes.

Además de contribuir a contener a los precios y a los dólares paralelos, en medio de las tensiones actuales y las que se prevén para los próximos meses, ofrecer tasas de interés positivas es parte del compromiso del Gobierno con el Fondo Monetario Internacional (FMI), por lo que representa una pieza importante en el acuerdo con el organismo.

SUBA DE TASAS PARA EMPATAR A LA INFLACIÓN

Facimex Valores indicó que, en base al dato de febrero, el Central debería aplicar una suba sobre las tasas de interés de, por lo menos, 5 puntos porcentuales para que deje de ser negativa y se ubique apenas por encima de la inflación. La tasa nominal llegaría al 80% anual, lo que implica 6,6% mensual. En términos efectivos, el rendimiento ascendería al 117,4% anual.

"Desde que se firmó el acuerdo de Facilidades Extendidas con el FMI, la regla de política monetaria fue fijar una tasa real contra las expectativas de inflación, por lo que es probable que el BCRA quiera evaluar el efecto de la sorpresa de ayer sobre las expectativas para calibrar esa suba de tasas", señaló la financiera.

Pero la suba volvería a quedarse corta frente a la inflación de marzo. Para apenas empatarle al IPC esperado para este mes, en torno al 7%, el repunte de tasas debería ser de 9 puntos porcentuales. Así, la tasa nominal anual quedaría en 84% y ascendería al 125,2% en términos efectivos, de acuerdo con Andrés Reschini, analista de F2 Soluciones Financieras.

Sin embargo, también por temas estacionales, habitualmente durante los meses siguientes se registra una merma en la dinámica inflacionaria. Es probable que las autoridades del Central lo tengan en cuenta al momento de hacer una revisión de la política monetaria, pensando en la evolución del corto y mediano plazo.

"El lado negativo de otra suba de tasas es que le haría daño al balance del Banco Central, que viene demasiado justo. Creo que una eventual suba de tasas debería ir acompañada de un incremento en el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial para contrarrestar el efecto del aumento de los intereses que el Central deberá pagar por los pasivos remunerados", destacó Reschini.