Estados UnidosExclusivo Members

Pesimismo extremo: el temor de los inversores sobre una recesión es la más alta en más de 40 años

El mercado se prepara esta semana para más subas de tasas de la Fed. La política monetaria contractiva podría generar una recesión.

En esta noticia

El presidente de la Fed, Jerome Powell, sugirió a comienzo de mes que las chances de ver nuevas subas de tasas son mayores a las que tenía prevista el mercado inicialmente.

Luego, los datos de empleo y la quiebra de bancos regionales en EE.UU. recalibraron las expectativas sobre la agresividad de la suba de tasas. 

Sin embargo, lo que se mantiene en pie son las chances de ver una recesión, las cuales son las más elevadas desde los años 80´.

La Fed cubrirá a depositantes pero no a los accionistas de los bancos

La FED vs Bitcoin: por qué el organismo desconfía de las criptomonedas

El futuro de las tasas de la Fed

El mercado se prepara para subas de tasas más graduales, de 25 puntos básicos hacia adelante. 

La volatilidad y la crisis en el sistema financiero redujeron las expectativas de subas más agresivas y se vio una baja en la tasa terminal de la Fed esperada por los inversores.  

La semana pasada, el mercado esperaba una tasa terminal en 5,4% y ahora espera que esté en el rango de entre 4,75% y 5%  

Es decir que, tras estos eventos, ahora el mercado espera una tasa terminal en 5% para que luego comience el ciclo de relajación monetaria. 

Se espera una suba para la reunión de marzo de 25 puntos básicos, aunque en algunos casos, hay analistas que esperan que no la suba, como el caso de Goldman Sachs.

Esta semana el Comité de Política Monetaria de la Fed (FOMC) tiene que decidir tasas y los inversores asignan un 68% de probabilidad a una suba de 25pbs, cuando la semana pasada se debatía si no hacía falta pensar en una suba de 50pbs. 

Adrián Yarde Buller, economista jefe de Facimex valores remarcó que tras las quiebras de los bancos y volatilidad en el sistema finaciero, las prioridades cambiaron en las últimas horas.

"El mandato de la Fed es velar por una inflación baja y pleno empleo, pero también mantener la estabilidad financiera. Generalmente nos olvidamos de este tercer elemento porque la solvencia bancaria no es un problema, pero esta semana volvió a estar en el tablero de control de la Fed y es probable que influya en la próxima decisión de tasas", dijo. 

El mercado igualmente se prepara para una nueva suba de tasas, pese a la volatilidad en el sistema financiero.

Desde Balanz coinciden en que los eventos iniciados en Silicon Valley Bank y otros bancos regionales llevaron a una muy fuerte recalibración en las expectativas de ajuste monetario, no solo de la Reserva Federal, sino de otros bancos centrales también.

"Entre el jueves 8 y hoy, las tasas del tesoro mostraron una caída importante que tuvo como correlato que el mercado bajara significativamente la proyección de tasa de política monetaria terminal de la Fed para 2023. Al 8 de marzo, el mercado incorporaba una tasa terminal de 5,75% en julio, mientras que, a hoy, dicha expectativa de tasa terminal se movió a 4,95% en mayo", detallaron.

Desde Criteria coinciden en que la crisis en el sistema financiero financiero vuelve más complejo el desafío de la FED.

"Las expectativas de que la FED aumente su tasa de referencia en 50 pb se esfumaron en las últimas jornadas. A su objetivo de inflación se le suma de corto plazo cuidar la salud del sistema financiero, evitando el riesgo sistémico", comentaron.

Además agregaron "que la inflación descendente pero elevada, y los datos sólidos del mercado laboral obligaron a la FED a seguir un sendero agresivo de mayores subas de tasas de interés. Sin embargo, tras la tensión en el sistema financiero se agrega un desafío adicional, evitar el contagio que pueda crear una crisis bancaria de mayores proporciones", dijeron.

Más riesgos recesivos

Pese a las menores expectativas de subas de tasas, las perspectivas económicas se agravaron recientemente. 

Si la Fed sigue subiendo la tasa para frenar la inflación, implica que el banco central busca enfriar la economía, es decir, llevarla a hacia una recesión.

El equipo de inversiones de Argentina de Schroders remarcó que los movimientos observados en las curvas de bonos del tesoro americano, marcando una fuerte compresión de expectativa de inflación, leve compresión de tasas reales y leve suba del S&P 500, pareciera coincidir con un mercado aumentando la probabilidad de ocurrencia de un Hard Landing

Desde Schroders ven la probabilidad de ver un hard landing cercana a 100%.

"La expectativa de hard landing también la vemos reflejada en la curva soberana USA utilizada como predictor de recesiones. Según la forma actual de la curva, el mercado parece estar descontando con plena seguridad que la actividad económica entrará en recesión dentro de los próximos 12 meses. Esto es desaceleración de la inflación con caída de la actividad económica", dijeron.

Con una misma visión, según The Conference Board, las estimaciones de probabilidad de recesión más recientes basadas en su modelo de probabilidad, se mantienen cerca del 99 por ciento.

"Esto respalda nuestra expectativa de que una recesión comience a principios de 2023 y dure hasta el tercer trimestre, en gran parte debido a las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal. Es probable que los primeros tres trimestres de 2023 tengan tasas de crecimiento del PIB real nulas o negativas", afirmaron.

El mercado pricea los riesgos de una recesión dentro de la curva de bonos soberana. 

Los inversores ven más riesgos en el corto plazo, por lo que le exige rendimientos más altos en los tramos más cortos que en los largos, provocando una inversión en la curva.

Actualmente, la curva de rendimientos de bonos del tesoro americano opera con su mayor negatividad desde comienzo de los años 80', es decir, el mercado ve severos riesgos de recesión.

Los analistas de Inviu afirmaron que el diferencial observado entre los rendimientos de los bonos del tesoro norteamericano de 2 y 10 años muestra un descuento superior a un punto porcentual por primera vez desde 1981.

Además, resaltaron que "la curva de rendimientos se invirtió aún más el martes después de que Powell le dijera al Congreso que la Reserva Federal necesitaría subir las tasas más de lo anticipado en respuesta a datos recientes que muestran que el crecimiento y la inflación se mantienen fuertes a pesar de la seguidilla de aumentos de tasas durante el año pasado"

"Este fenómeno se ha producido entre seis y veinticuatro meses antes de cada recesión desde 1955, según un informe de 2018 realizado por investigadores de la Reserva Federal de San Francisco. Ofreció una señal falsa solo una vez en ese tiempo. A pesar de los datos robustos recientes, está claro que el mercado espera turbulencias en el nivel de actividad en los próximos trimestres", comentaron.

Por su parte, Daiana Olivera, estratega de Cohen, remarcó que la postura más hawkish de Powell la semana pasada sorprendió a los inversores, y quienes se tornaron más negativos sobre la trayectoria económica.

"Dado que la inflación aún se mantiene lejana al objetivo de 2% de la Fed, Powell expresó que las tasas podrían llegar a niveles mayores a los que hoy en día calcula el mercado. Este contexto golpeó tanto a la renta variable como a la renta fija, y llevó a que la curva de rendimientos marque su mayor inversión desde 1980. El spread entre la tasa a dos años y a 10 alcanzó los 99 puntos básicos", dijo Olivera.

Temas relacionados
Más noticias de recesion

Las más leídas de Finanzas y Mercados

Destacadas de hoy

Cotizaciones

Noticias de tu interés

Compartí tus comentarios

¿Querés dejar tu opinión? Registrate para comentar este artículo.