Perspectivas

Dólar electoral: el mercado ya define hacia dónde irá el billete si gana el oficialismo o la oposición

Rumbo a las elecciones, el mercado sabe que el dólar seguirá subiendo, fundamentalmente porque existen argumentos monetarios e inflacionarios para que ello ocurra. El resultado podrá potenciar aún más el alza, o bien, provocar un selloff del tipo de cambio y una apreciación del peso

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Se acercan las elecciones y el mercado lo sabe. Los inversores esperan mayor volatilidad en todas las variables financieras, es decir, bonos, acciones y fundamentalmente en el tipo de cambio.

El resultado que muestre las elecciones claramente marcará la tendencia que pueda llegar a tener el tipo de cambio posterior a las mismas.

Hay consenso por parte de los analistas que una victoria del oficialismo dejaría al dólar vulnerable a generar mayores subas, rumbo a valores históricos. 

De cara a las elecciones, el mercado sabe que el dólar seguirá subiendo, fundamentalmente porque existen argumentos monetarios e inflacionarios para que ello ocurra.

El futuro del dólar

El dólar MEP sube 2,7% en lo que va del año, mientras que el CCL cae 0,5 por ciento.

En el último año, los dólares financieros subieron 56% y alcanzaron máximos históricos.

Las variables monetarias e inflacionarias siguen pesando sobre el tipo de cambio, el cual se ha desplazado al alza en las últimas semanas, operando en zona de máximos históricos en términos nominales.

El canje de deuda en pesos de esta semana trajo algo de alivio en el mercado, por lo que las cotizaciones operaron a la baja.

Sin embargo, el mercado ve riesgos en el horizonte para el tipo de cambio, fundamentalmente asociados a la cuestión electoral.

Rumbo a las elecciones, el mercado está convencido de que el dólar va a aumentar.

A su vez, en base al análisis de los especialistas, el tipo de cambio podría subir aún más si el resultado mostrase una victoria del oficialismo.

En cambio, una victoria de la oposición podría provocar una baja del dólar y una eventual apreciación real del peso.

Pedro Siaba Serrate, head de research de Portfolio Personal Inversiones, destacó que los objetivos del tipo de cambio podrían ser bastante elevados ante un resultado electoral favorable al oficialismo.

"Un triunfo del oficialismo haría que el dólar se acerque a los valores críticos de octubre 2020 ($ 581) y julio 2022 ($ 465). Contrariamente, una victoria de la oposición redundaría en un shock positivo de expectativas y bajaría el valor del dólar libre real (se apreciaría el peso)", estimó Siaba Serrate.

Desde la mesa de trading de un banco local también remarcaban que las chances de ver un dólar más alto ante una victoria del oficialismo son elevadas.

"Si algún candidato de la extrema izquierda el Gobierno llegase a ganar las elecciones, esto podría ser muy mal visto por los inversores. En ese sentido, el dólar podría tener un rally alcista importante, junto con un nuevo selloff en las acciones y en los bonos en dólares", estimaron.

En cuanto a los objetivos, desde la mesa de trading del banco afirmaron que, si hoy fuesen las elecciones y hubiese una victoria del oficialismo con un sesgo más radicalizado, el dólar podría intentar superar los $ 460 que son similares a los niveles previos a la llegada de Sergio Massa a Economía, e incluso apuntando a niveles de $ 625 actuales, similares a los valores de octubre de 2020, previo al acuerdo con el FMI. 

Es decir, desde el banco plantean valores similares a los que proyectó Siaba Serrate.

Mauro Mazza, head de research de Bull Market Brokers, puso el análisis en los candidatos y un eventual resultado del mismo.

"Casi todos descartamos que Larreta será el candidato del PRO y que arreglaran con Bullrich una alianza donde Bullrish logre puestos claves en el nuevo gobierno y el congreso. Nuestra duda es si Scioli o Massa compiten, y si llegan contra Milei", dijo.

Para Mazza, si Milei llegase a salir segundo, esto será un shock para el mercado, a la vez que considera que el plan económico de Milei es el mejor para el largo plazo.

Sin embargo advierte que, para el mercado será una incógnita la dolarización, sobre todo el tratamiento con las Leliqs, y esto asustará al mercado.

"La clave para por la candidatura de Milei y su eventual segundo puesto. Si el peronismo queda tercero, para el mercado esto será una gran noticia", afirmó.

Argumentos alcistas para el dólar

El mercado está convencido de que el tipo de cambio va a seguir subiendo rumbo a las elecciones.

Esto se debe a que existen argumentos alcistas para el tipo de cambio, fundamentalmente por el hecho de que la maquinita de emitir billetes no tuvo descanso en el último mes del año.

Esto claramente genera presiones alcistas en el dólar de cara a los próximos meses.

Nicolás Cappella, Sales Trader de Grupo IEB, considera que el valor del CCL será más alto que el actual.

"La emisión del BCRA en los dólares soja, sumado a las compras de bonos en el mercado secundario y los intereses de leliqs, le ponen un piso alto a la inflación y al CCL", dijo Capella.

El último año, el BCRA hizo trabajar la maquinita fuertemente, y en especial sobre el cierre de 2022.

La expectativa del mercado es que, con el mercado de deuda en pesos y en dólares cerrado, junto con un año que por ser electoral será cargado en emisión, la mayor cantidad de pesos pueda provocar mayores subas para el tipo de cambio.

Yendo al detalle de los números de la emisión monetaria reciente, los analistas de Facimex Valores advirtieron que sobre el cierre de año se habría producido una expansión monetaria superior a los $ 1,2 billones.

En conjunto, según estimaciones de Facimex Valores, la emisión monetaria vinculada a la monetización del déficit fiscal, las compras de divisas del dólar Soja 2.0 y las compras de deuda en pesos por parte del BCRA, habrían generado una expansión monetaria de $ 1.24 billones, cifra equivalente al 28% de la base monetaria de noviembre.

Finalmente, en base a los objetivos del tipo de cambio, Capella remarcó que para tratar de ver a donde puede ir el dólar primero hace falta ver desde qué valor parte el mismo, es decir con qué valor de CCL llegamos a las elecciones

En segundo lugar, afirma que también es clave analizar qué políticas plantean los diversos candidatos sobre el déficit, el cepo, y la política monetaria.

Sin perjuicio de ello, Capella entiende que una victoria de un candidato centro o incluso de derecha, debería tener un efecto de corto plazo favorable en el dólar.

"Si llegase a darse una victoria de un candidato de centro derecha o de derecha, es posible esperar que el dólar lateralice durante unos meses o incluso, si hubo un overshooting por miedo durante las elecciones, podría devolver esa suba y luego continuar lateralizando. Luego del shock de corto plazo el mercado empezara a juzgar las medidas que se toman y su efectividad y el valor del CCL dependerá de ello", comentó Capella.

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