El acuerdo con el Fondo

El Gobierno junta dólares y confía en que cumplirá la primera revisión trimestral con el FMI

La salida neta de dólares del primer trimestre fue mucho menor a la prevista. El financiamiento monetario del déficit también se encuentra debajo de los valores acordados. Recalibración y subsidios.

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Nadie lo dice muy fuerte, pero el equipo económico piensa que sobrecumplirá la primera revisión trimestral pautada con el equipo técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI) para mayo, en la que se evaluarán las metas de reservas, emisión monetaria y déficit primario previstas para el primer trimestre del año.

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Esa misión -junto con las reuniones de alto nivel previstas para la Asamblea de Primavera del FMI, entre el 18 y el 24 de este mes- serán las bases para "recalibrar" los objetivos del programa, tal como anticipó la directora gerenta Kristalina Georgieva al oficializar el acuerdo de Facilidades Extendidas.

En el equipo económico sostienen que la redefinición de objetivos no implicará más ajuste, sino una adaptación del acuerdo al contexto internacional más pesado de lo previsto al cerrar el acuerdo.

REPUNTAN LAS RESERVAS

El Banco Central prevé comprar este mes entre 800 y 900 millones de dólares netos, como inicio de la liquidación de la cosecha gruesa. Si bien abril comenzó con ventas netas, la autoridad monetaria pasaría a terreno positivo en el acumulado anual este mismo jueves y comenzaría a recomponer divisas líquidas, a expensas de mayores regulaciones a importadores de bienes que ponen en riesgo el rebote de la actividad económica.

Según las previsiones oficiales, la compra de dólares pasará a terreno positivo en el acumulado anual antes de lo previsto, que era fines de abril. El programa con el Fondo contempla ventas netas de dólares por u$s 500 millones para el primer trimestre, pero el saldo negativo fue una décima parte de eso: u$s 50 millones. Por lo tanto, abril terminaría con una acumulación de reservas por compra de dólares en torno a los u$s 750 millones, cuando se esperaban a esta altura del año adquisiciones netas por u$s 300 millones.

La compra de dólares forma parte de la meta de acumulación de reservas netas, para llegar a los u$s 5800 millones a fin de año. Para esa cifra también cuentan el financiamiento neto que aportó el FMI para refuerzo presupuestario por unos u$s 4340 millones (equivalente al envío de Derechos Especiales de Giro que hizo el Fondo a sus miembros en agosto de 2021 y que la Argentina usó para cancelar vencimientos de capital con el organismo). También se suman u$s 1389 millones que el país conseguiría con otros organismos multilaterales.

Luces amarillas

La duda es cuánto de eso absorberá la compra de energía a mayores precios internacionales. El ministro de Economía, Martín Guzmán, y el presidente del Banco Central, Miguel Pesce, coinciden en que las cuentas están prácticamente empatadas con el mejor valor de las exportaciones del complejo agroindustrial.

La compra de energía y la eventual liberación de pagos para importaciones son dos variantes claves para no detener el ritmo de la actividad en momentos en que empresas de distintos sectores advierten sobre la poca disponibilidad de insumos para asegurar el proceso productivo.

Financiamiento y déficit

En paralelo, el Gobierno viene sobrecumpliendo la meta de financiamiento monetario del déficit fiscal. En lo que va del año, el Tesoro pidió al Banco Central $ 120.000 millones para renovar un adelanto transitorio. El acuerdo con el Fondo contempla un techo de $237.000 millones para el primer trimestre y de $ 705.228 millones (1% del PBI) para todo el año.

La meta de déficit fiscal, en tanto, corre al ritmo de la nominalidad. Como las metas son nominales, la inflación licúa el cumplimiento del objetivo. El déficit primario del primer trimestre tenía estipulado un techo de $ 222.000 millones, que llega a $567.000 millones a mitad de año. El el primer bimestre, el rojo fiscal fue de $92.000 millones. La recaudación creció 58,9% anual en el primer trimestre.

En este último punto se detendría la recalibración de metas, en momentos en que

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