Devaluación oficial

Alertan que el dólar puede dispararse hasta $ 330 si el Congreso no aprueba el acuerdo con el FMI

Sin los números asegurados en el Congreso y con poco tiempo para cerrar un acuerdo, se abren distintos escenarios para el futuro del tipo de cambio en argentina. En el peor escenario, el dólar se podría disparar 66% hasta los $ 330.

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El acuerdo con el FMI y las reformas que se encaren van a determinar la dinámica del tipo de cambio en Argentina. El presidente Alberto Fernández confirmó que enviará en estas horas el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para ser aprobado por el Congreso. 

Sin la certeza de que el oficialismo tenga los números para aprobarlo y mientras se aguarda conocer la letra chica del acuerdo, el mercado comienza a especular con el abanico de posibilidades que se abren para el dólar.

Según estimaciones privadas, en el mejor de los escenarios, el dólar contado con liquidación podría cerrar el 2022 en $ 227 y en el peor, en niveles de $ 334. La brecha podría oscilar, entonces, del 60% al 130% según qué escenario se dé.

La atención para el futuro del dólar en Argentina se centra en qué tipo de acuerdo logre el Gobierno con el FMI y las reformas que estén incluidos en el mismo.

Nery Persichini, head de estrategia de GMA Capital, plantea tres escenarios posibles para el futuro de tipo de cambio.

En su escenario base se establece que se aprueba un programa light con el Fondo, como el que se viene tratando. Además, en ese escenario Persichini establece que la Argentina pida algunos waivers ("perdón") sobre las metas acordadas durante el año.

"En esta situación, el spread con el oficial recortaría hasta 80%, que es la cifra promedio de este cepo sin considerar los últimos 4 meses. Bajo el escenario base, el dólar subiría 30% en el año hasta alcanzar $ 261", comentó.

En el escenario optimista, Persichini plantea que el acuerdo es pasado en el Congreso y además se baraja la implementación de reformas estructurales en el corto plazo, especialmente, en el régimen de jubilaciones.

A su vez, estima que en ese contexto, el país cumple las metas consensuadas sin necesidad de apelar a waivers.

"Bajo este escenario, la brecha se contraería a 60%. El recorte de la brecha llevaría al "contado con liqui" a $ 232 (+ 16% anual)", comentó.

Finalmente, y en base a un contexto pesimista, el estratega de GMA Capital considera que el nuevo programa no es aprobado por el Poder Legislativo, lo cual deteriora las expectativas y le da el pase libre al oficialismo para profundizar políticas económicas que agudizan los desequilibrios macro.

"En este caso, el spread cambiario se dispararía a 130%, que es el máximo histórico registrado en octubre de 2020. En la visión pesimista lo ubicaría en $ 334 (+ 66%) detalló.

Un operador de bonos de un banco local también advierte por los riesgos cambiarios de una ruptura con el FMI.

"Si el plan no pasa por el Congreso y no se llega a un acuerdo, el escenario puede ser dramático. Allí las expectativas se verían afectadas y no extrañaría que el dólar se ubique rápidamente en $ 250 para buscar cerrar el año en $ 300. No hay reservas para contener un deterioro mayor de las expectativas. El mercado no lo soportaría y la economía tampoco", advirtió el trader.

Brecha y crawling peg

La clave también para determinar el futuro de la brecha es analizar lo que pueda ocurrir con el tipo de cambio oficial. Es que la brecha se puede comprimir de abajo hacia arriba (con una mayor devaluación), así como también de arriba hacia abajo (con una caída de los dólares financieros).

Para lo primero, solo se necesita voluntad política, mientras que para lo segundo, el Gobierno debe lograr darle confianza al mercado.

Nery Persichini espera que el dólar oficial suba 41% este año, para situarse en $ 145. Según sus estimaciones, y bajo el supuesto que la inflación escala 48% en 2022 (como estima el acuerdo), el crawling peg se movería de modo tal que el tipo de cambio real no se alteraría en relación al nivel de fines de enero.

Los analistas de Econviews señalaron que en sus pronósticos han ajustado la brecha cambiaria para fin de año desde 50% al rango de 70% al 75%.

Para los analistas de la consultora, el tipo de cambio debería crecer igual o más que los precios, no sólo para recuperar competitividad, sino para reducir la brecha y recuperar reservas.

"Si la escasez de reservas no se resuelve y la brecha sigue amplia, el plan de estabilización no estabilizará. En el esquema propuesto, si la inflación es de 56%, la suba del dólar podría ser del 50%, una cifra inferior a nuestros pronósticos de devaluación, que de todas formas bajamos del 70% al 65%. Si es cierto que se plantea un mantenimiento del tipo de cambio real de enero, entonces la devaluación nominal del 2022 debería ser unos 5 puntos inferior a la inflación", afirmaron.

Menos riesgo de salto cambiario

El dólar ha caído 12% en promedio desde su pico reciente bajo la expectativa de que el Gobierno pueda llegar a acordar con el FMI y gracias también al rally en las materias primas y a la suba de tasas del Banco Central (BCRA).

En el corto plazo, el mercado disminuyó las probabilidades de que veamos un salto discreto del dólar pero hay cierto consenso de que la brecha va a seguir bajando.

Paula Gándara, head portfolio manager de Adcap Grupo Financiero, indicó que se espera que el Central siga devaluando y que aumente la liquidación del agro, lo cual baja las chances de ver un salto discreto del dólar.

"Sigue aumentando el ritmo de devaluación, la semana pasada fue de 0,7%, alcanzando un 2,5% en el mes. El dólar alternativo está ya cerca de los u$s 200 mostrando una brecha de 87%; que sigue cayendo desde su máximo reciente de 120% de fines de enero. Esperamos que el Banco Central tenga mayor poder de fuego en los próximos meses en línea con la época fuerte de la cosecha más el aumento del precio de los materias primas: especialmente la soja que superó los u$s 600 la tonelada", dijo.

Los analistas de Econviews también advierten que bajaron las probabilidades de ver un salto discreto, aunque todavía no lo descartan.

"Si no se acelera el ritmo de devaluación podría haber algún salto discreto cuando termine la temporada de liquidaciones, máxime si algunas de las metas del programa tambalean. Si, por el contrario, el Banco Central empieza a consolidar la tasa de devaluación (hoy en 40%) más cerca de 50% es más fácil pensar en una línea continua con sus serruchos lógicos. También esto es función de cuán positiva resulte la tasa de interés", dijeron desde la consultora que dirige Miguel Kiguel.

Actualmente la brecha se encuentra por debajo del 90% y se alejó de su pico reciente de 122%, visto a comienzo de año.

Esto se debe a que el dólar bolsa se apreció, combinado también con una aceleración del ritmo de devaluación del dólar oficial, el cual se encuentra en un promedio de 5 días de 44,9%, el ritmo de devaluación más alto en un año.

Es decir, la brecha cae de arriba hacia abajo gracias a que los dólares financieros caen, pero también se comprime de abajo hacia arriba ya que el dólar oficial sube más rápido.

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Comentarios

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  • RN

    Raul Nieto

    04/03/22

    Lo único que debe aprobar la oposición es la toma del nuevo préstamo que reemplaza el anterior y objetar lo incongruente del seudo plan para cumplir con los compromisos asumidos ya que todo queda para el próximo gobierno

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