Inversión, dólar e impacto en pymes: se frenó el financiamiento y ¿ahora qué?

La reciente disparada del dólar puso en evidencia un problema que ya estaba presente en los últimos años, pero ahora se exacerba. La reciente suba de tasas del Banco Central para frenar el dólar elevará los costos aún más.

Inversión, dólar e impacto en pymes: se frenó el financiamiento y ¿ahora qué?

La reciente disparada del dólar puso en evidencia un problema que ya estaba presente en los últimos años pero ahora se exacerba. Las pymes y el financiamiento a tasas accesibles es una materia pendiente y que afecta la productividad de las empresas.

En lo que va del 2018, el volumen de financiación a pequeñas empresas se encuentra estancado y más del 80% es de corto plazo. Las tasas son la principal restricción de acceso al crédito, afirman en el mercado y agregan que la financiación vía mercado de capitales es prácticamente insignificante y cada vez con menos incidencia, de tan solo 3,5%.

“La mayor parte de la financiación pyme proviene de fuentes propias y la participación del mercado de capitales es prácticamente nula y continúa perdiendo incidencia respecto al resto de las fuentes de financiamiento”, sostienen desde la consultora First Capital Group.

Los entendidos en el tema creen que con la restricción financiera se inhibe el desarrollo y se limita el crecimiento de las pymes y este problema a nivel nacional constituye una verdadera anomalía funcional para este segmento.

Según el Ministerio de Trabajo de la Nación, las pymes representan el 99% de las empresas registradas en nuestro país, emplean formalmente al 65% de los trabajadores y de acuerdo al Observatorio Pyme, excluyendo agricultura, generan el 44% de la riqueza de nuestro país.

“Lejos de brindarle cada vez más herramientas de financiación, reorientando los plazos, montos y riesgos, aquí se sigue postergando la Ley de Financiamiento Productivo”, comentó Cristian Traut, analista de First.

Inversiones

Para poner en contexto, la inversión de cartera (inversión en activos financieros y con una naturaleza de corto plazo) en instrumentos emitidos por el sector privado residente en Argentina finalizó el año pasado en u$s 6.215 millones, es decir, el valor más alto en términos absolutos entre varios países de la región. “Parte de ese capital ingresa en forma especulativa y con una naturaleza de corto plazo y por otro lado, porque su incremento estuvo dado fundamentalmente por las colocaciones de acciones de grandes empresas argentinas en el extranjero, casi duplicando 2016 y prácticamente multiplicado por 11 con relación a 2015”sostienen desde la consultora.

Esto marca una diferencia sustancial con la forma en la que se financian las pymes, porque muy difícilmente las empresas pequeñas y medianas puedan financiarse en el exterior y es el ahorro argentino el que debe ser utilizado para financiar estas inversiones de largo plazo.

En primer trimestre del año el volumen de financiación a las pequeñas y medianas empresas fue de $ 154 mil millones (excluyendo adelantos en cuenta corriente y tarjetas de crédito), que, medidos con el mismo trimestre del año anterior, representa un incremento nominal de 24%. En términos relativos, considerando la inflación acumulada de 25,4% de los últimos 12 meses, implica que el volumen en términos reales se encuentra estancado en lo que va del año y representa un freno al alza que había representado el año 2017.

Origen

En cuento a las fuentes de financiación, si se desagrega el flujo de financiación del primer trimestre 2018, el 83% de las financiaciones en el sistema financiero a las Pymes se otorgaron en plazos menores a 90 días, considerando que más de la mitad de la financiación corresponde a adelantos de cuenta corriente, detalla el informe difundido por First.

Los documentos descontados en los bancos para financiar capital de trabajo e inversión productiva, que se extiende a plazos más largos, representó en marzo sólo el 15%.

“A partir del segundo semestre de 2017, se observa una correlación muy fuerte entre la tasa de los cheques que se descuentan en el mercado de capitales y la del corredor de pases fijada como política monetaria. Es decir, se encareció el fondeo durante todo el segundo semestre del año pasado con las subas de tasa del BCRA y posteriormente descendió luego del cambio de metas de inflación el 28 de Diciembre. El shock cambiario y la suba abrupta de la tasa de referencia de la última semana, encarecieron el costo de los principales productos utilizados por las pymes y se descuenta que el costo de capital va a seguir escalando fuertemente”, agregó Traut.

Inclusión financiera

La otra particularidad que se presenta es que la tasa de interés que se paga por los documentos descontados en el sistema bancario ha subido más de 500 puntos básicos desde el segundo semestre del año pasado. Esta línea es la más utilizada por las pymes considerando su tasa de interés real negativa ya que entra en los lineamientos del BCRA de la línea para el Financiamiento de la Producción y la Inclusión Financiera (LFPIF), que impuso a las entidades financieras la obligación de que un porcentaje de su financiamiento al Sector Privado No Financiero sea otorgado a pequeñas empresas.

A partir de 2018, el BCRA liberó gradualmente a los bancos argentinos de su obligación de cumplimentar la LFPIF, y como se observa en el gráfico, en lo que va del primer trimestre del año, la tasa promedio continuó subiendo más de 100 puntos básicos, asumiendo una trayectoria que indica que el costo de fondeo continuará subiendo hasta alinearse al resto de las tasas.

Comentarios2
Alberto Perez
Alberto Perez 19/05/2018 01:00:40

GENTE QUIEN QUIERA LO TOMA......CONSULTORAS ESTARIAN CORRIGIENDO HACIA LA BAJA EXPECTATIVAS DE INFLACION Y SALDRIAN ESTOS DIAS A ANUNCIARLO( EXPECTATIVAS DEL REM), LA INFLACION DE SEGUIR ASI, ESTARIA DANDO DEBAJO DE 2% EN MAYO. INFO DE LA CITY.

walter daniel Giache
walter daniel Giache 19/05/2018 11:49:07

A mi juicio la dolarización es la única forma de evitar todo este tipo de distorsiones en el mercado, pero queda claro que una tasa de interés de 40% implica la transferencia de capital productivo al capital especulativo !!!!!!!!