Viernes  07 de Mayo de 2010

Venda euros, compre dólares, guarde el oro y olvídese de los pesos

Por Julián Guarino. Subeditor de Finanzas & Mercados

Licuarse para sobrevivir”. No, no es el título de una superproducción de Hollywood destinada al mercado de los fanáticos de los electrodomésticos. Habla del futuro del euro y de lo que nos queda a los argentinos: dólares para el corto plazo; euros para el largo. ¿Y los pesos? “Forguétit”.

El nuevo mapa del riesgo llegó para quedarse. En criollo, para que alguien decida prestarle unos morlacos, patacones, billetes del estanciero, etc., usted deberá pagarle más de tasa de interés. El lado B es conocido: para evitarse esta maniobra, muchos inversores en el mundo corren a refugiarse comprando el activo más seguro del mundo: un bono del Tesoro de EE.UU. El título paga 3% anual y vence en 10 años. Si alguien está parado en euros, para realizar la maniobra de los T-bonds, debe cambiarlos por dólares. Multiplique esta escena hasta el infinito: ahí tiene, venta masiva de euros, compra de bonos y el oro en u$s 1.200 la onza.

Mucha oferta de euros hace caer al billete. Pasa lo mismo con el ají morrón: mucho ají, baja el precio.

Cada día, a cada hora, es más veloz el cambio de manos para el euro. Sin ir más lejos, los argentinos también comenzaron a desprenderse de sus euros a una velocidad mayor. Como nadie los quiere, los brokers los exportan: ¡Euros go home!

Pero Murphy –no Ricardo López Murphy, sino el ‘Murphy‘ de las leyes– reza que todo lo que puede salir mal siempre saldrá peor: la profunda crisis financiera y social en Grecia amenaza con trasladarse a otros países. Portugal y España se encuentran en la lista. Y ayer se sumaron al club de los ‘sospechosos‘ Italia e Irlanda. Paradójicamente el ensordecedor silencio del Banco Central Europeo –el que emite los euros– que ayer no cedió a las presiones, se hizo oír. Las bolsas derraparon, el euro tocó u$s 1,25 por dólar y es probable que llegue, al menos, a u$s 1,15 en vuelo non-stop. Para evitar esta travesía incómoda, ayer había quienes esperaban que el BCE anunciara que compraría los bonos griegos que nadie quiere. ¿Qué dinero pensaba utilizar el BCE? Iban a emitir euros, algo que, a diferencia de EE.UU., Europa evitó hacer en forma desmedida durante la última crisis financiera para no generar presiones inflacionarias: prefieren el caos a la inflación.

La otra historia es la del dólar. Viene de regreso. La economía de EE.UU. se recupera, sus activos cotizan a precios firmes, los números de empleo mejoran y se viene una suba en la tasa de interés. Sin embargo, cuando todo temblaba, EE.UU. no hizo la del BCE: en rigor, entre mediados de 2008 y 2009 duplicó su base monetaria: por cada billete de dólar que dio vueltas en el mundo (incluidos los que usted tiene debajo del colchón o adentro de esa lata de dulce de batata e incluso aquellos billetoides que viajaron en el Eladia Isabel rumbo a Montevideo) la Reserva Federal imprimió otro más: “donde había uno, habemus dos”, dijo la Fed. Inyectaron dinero, compraron bancos y aseguradoras en quiebra y hasta pusieron cash para comprar las hipotecas en mal estado. Todo porque no se frene el consumo y no impacte en las tasas de empleo.

Ahora, el dólar está en vías de fortalecerse y resulta una buena moneda para atravesar la crisis europea. A la vez, con visión argentina, probablemente esté ‘barato‘ aún para aquellos afortunados que pueden llegar a él. Pero apúrese: si el euro decide “licuarse para sobrevivir”, entonces el peso argentino deberá seguir el mismo camino para no quedar “atado” al dólar. Mientras tanto, en la pelea de fondo, el dólar será ganador en el corto plazo aunque en tiempos futuros, el euro volverá a reclamar su posición de fortaleza: a la hora de medir la cantidad de billetes emitidos, Europa fue mucho más cuidadosa que EE.UU. y que, por lo tanto, hay ciertos argumentos que avalan un valor mayor.

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