Lunes  21 de Junio de 2010

Una medida que beneficia a Beijing y al mundo

China dio lo que Barack Obama llamó un “paso constructivo” al abandonar el tipo de cambio fijo contra el dólar estadounidense. El país eligió con astucia el momento y la forma del anuncio; y el presidente norteamericano hace bien en acogerlo con agrado. A sólo una semana del encuentro del G-20 en Toronto, donde se esperaban fuertes críticas a la moneda china, la medida debería reducir la presión sobre Beijing y disminuir las probabilidades de una guerra comercial.

La decisión del Banco de Popular de China se produce después de la acalorada retórica contra lo que Beijing rechazó por considerar que se trata de “políticos acostumbrados a besar niños” que intentan ganar capital político con la política cambiaria china. El banco central usó argumentos técnicos para justificar la medida; aseguró que, dada la mejoría de la economía mundial y la “sólida” recuperación de China, ahora es apropiado “avanzar más con la reforma del yuan”.

La medida es inteligente. Pero las verdaderas implicancias económicas son poco claras. Cuando Beijing abandonó su tipo de cambio fijo en julio de 2005, permitió que el yuan se aprecie 21% contra el dólar en el término de tres años hasta mediados de 2008, cuando reinstauró la paridad pegada a la moneda norteamericana.

Beijing podría otra vez permitir un ritmo similar de apreciación. Pero podría avanzar mucho más lento. China sigue nerviosa por la crisis de deuda europea y continúa dividida en cuanto a la conveniencia de abandonar la competitividad de sus exportaciones. El banco central aseguró que el superávit comercial de China ya había caída significativamente: “No existe la base para una apreciación en gran escala del tipo de cambio del yuan”.

China aplica la política cambiaria que le conviene, no la que prefieren los políticos estadounidenses. Es correcto tener un enfoque gradualista. Pero para beneficiarse tiene que avanzar en el proceso de reequilibrio global. En la segunda parte de este año, China quizás otra vez más acumule grandes superávits que son, en el largo plazo, insostenibles. Una moneda más fuerte sería positiva para China porque subiría el poder adquisitivo de los trabajadores y combatiría la inflación.

Un estudio de Peterson Institute publicado la semana pasada indica que, tal como supone el Banco Central, el nivel de subvaluación del yuan realmente se ha reducido; de aproximadamente 40% contra el dólar el año pasado pasó a cerca de 24% ahora. Eso sugiere que se está moviendo en la dirección correcta, pero que todavía queda un largo trecho por delante.

En forma lenta pero segura, Beijing debería permitir que el yuan encuentre un equilibrio determinado por el mercado. Nada menos que eso, satisfacerá a Washington. Y a largo plazo, tampoco sería bueno para China.

Traducción: Mariana I. Oriolo

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