Jueves  03 de Enero de 2008

Turquía y Brasil fueron las dos bolsas más rentables del mundo en 2007

La crisis de EE.UU. no consiguió romper la racha de los emergentes, aunque se espera que en 2008 ya no haya subas tan pronunciadas. Argentina casi no avanzó en moneda dura. Quedó claramente entre lo peor, salvo por Venezuela, con una desastrosa caída de casi 30%

Si hay un claro resabio del año pasado es la incertidumbre global con respecto a la salud de la economía americana. Esta “enfermedad”, que se diagnosticó en la segunda mitad del 2007, golpeó a los mercados pero –en varios casos– no logró derrumbarlos ni mucho menos. Observando cómo finalmente terminaron el año, queda claro que las plazas emergentes (en general) pudieron sacarle jugo a un escenario para nada fácil. Turquía y Brasil hicieron alarde de su magnetismo con rentabilidades superiores al 70% en dólares, que las consagraron como las dos bolsas más rentables del mundo en un año en el que el Dow Jones apenas logró cosechar una ganancia de 6,4%. (En lo que hace a China, si bien los índices locales subieron más del 100%, las compañías más representativas, que cotizan en Hong Kong, ganaron casi 40%, una cifra apenas por debajo de la de otros mercados asiáticos, como Tailandia o Indonesia.)

Incluso los guarismos de los especialistas para este 2008 son positivos, aclarando que el bote seguirá moviéndose por un rato más. Así, según algunos, dentro del universo emergente los mercados que se benefician de los commodities por las nubes despegarían un poco. Léase Brasil principalmente, pero también Perú, Colombia y en caso de recuperarse EE.UU., México acompañaría. ¿Falta alguno en la lista? No, nadie nombra a la Argentina, que terminó casi sin variaciones en dólares. “Ahora ni figuramos en los informes de los bancos de afuera. Ni siquiera se gastan en hablar mal, ni hablan”, decía un analista.

“China y Brasil concentraron la mayor atención por parte de los inversores. Con Rusia hubo un poco de pesimismo al principio de 2007 pero después mejoró. Creo que se enfocan en esos primeros dos países por su potencial y envergadura, además de estar asociados comercialmente. Dependen mutuamente y si a uno le va bien al otro también”, explicó Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment. Otra perlita del año pasado fue Turquía, una plaza que ganó 75% y que se potencia por un razón bien simple: tiene la tasa de interés real más alta del mundo. ¿Quién le sigue? Brasil. ¿Quiénes lideran el ranking de las bolsas más rentables del 2007 medidas en dólares? Si piensa en esos dos mercados la suposición es correcta. “La performance del equity reflejó cómo está cada país. Por eso ganó Brasil y –en las antípodas– Venezuela que perdió casi 30%”, indicó Marcelo Elabum, socio de Convexity Asset Management.

Después del revisionismo importa mucho más cómo será la película versión 2008. No hay demasiadas novedades, ya que se espera que los grandes sigan siendo grandes y los chicos, dependiendo del caso, no puedan trepar mucho más. Las razones: el escenario internacional seguirá complicado, o sea habrá volatilidad y selectividad. “Sucede que estos mercados ya hicieron un catch-up importante”, sostiene Chialva. Esto significa que si bien antes se encontraban muy retrasados en sus valorizaciones, se beneficiaron de la moda inversora que hubo (y en parte sigue habiendo) con emergentes y subieron unos cuantos escalones. Para el analista de Delphos, habrá más análisis por parte de los inversores en esos mercados, y tendrán más en cuenta la situación de cada sector y empresa antes de decidir entrar o no. Si bien China y Brasil estarían al tope de la lista, también nombró a Corea y México como posibles sorpresas. “Tienen un vínculo importante con EE.UU. y si ese país se recupera cambiará el view”, agregó. Para Elbaum, ganarán los dependientes de commodities y perderán los relacionados al consumo. “Después de cuatro años de subas este año va a ser más difícil. Habría que buscar estrategias de valor relativo para encontrar oportunidades”, sugirió.

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