Viernes  23 de Julio de 2010

“Tras una pausa, el euro podría superar u$s 1,40”

El fenómeno de la diversificación de las reservas mundiales seguirá impulsando la fortaleza de la moneda, asegura. No descarta un shock negativo por la reacción a las pruebas de estrés bancarias

Hay cierto desconcierto en el aire. Al menos entre los inversores que no hace tanto escucharon con atención los augurios de un euro camino a la paridad con el dólar y que ahora son testigos de un furioso repunte que obliga como mínimo a repasar los argumentos.

En un momento en que muchos analistas redoblan la apuesta y aseguran que se trata de un rebote pasajero, los comentarios de Thomas Fitzpatrick resultan aún más interesantes.

El estratega jefe de análisis técnico de Citigroup explica que el euro aún tiene resto para seguir apreciándose y que, salvo un shock negativo con las pruebas de estrés a los bancos europeos, puede incluso subir por encima de 1,40. La tendencia a la diversificación de las reservas mundiales es la fuerza que seguirá alimentado la fortaleza de la moneda, asevera el responsable de CitiFXtechnicals.



–La recuperación del euro tomó por sorpresa a muchos. ¿Puede volver a desinflarse tan rápido como se recuperó?

–Creemos que el euro bien podría seguir subiendo en las próximas semanas luego de una pausa corta y es posible que veamos un movimiento hacia 1,37-1,38 dólares o incluso por arriba de 1,40. El mercado se volvió muy negativo respecto del euro y se dispararon las apuestas a la baja en la medida en que fueron creciendo los temores sobre el mercado de bonos de la periferia europea. Sin embargo, los spreads de la deuda se han estabilizado en mayo-junio y el euro/dólar parece haber encontrado un piso.



–La crisis de deuda generó entonces temores sobredimensionados pero no supone el acta de defunción del euro...

–De hecho, sólo han habido tres períodos de fortaleza significativa del dólar contra el euro desde que comenzó en serio el mercado bajista para el dólar en 2002. En 2005, cuando las empresas estadounidenses repatriaron ganancias en el extranjero alentadas por un tratamiento positivo favorable durante el año calendario gracias a la Homeland Investment Act. En ese momento, el euro pasó de 1,3670 a 1,1640 de diciembre del 2004 a noviembre del 2005. El otro período fue en la segunda mitad el 2008, cuando la sequía de crédito y liquidez generó una fuerte demanda de dólares que hizo que el euro, que estaba por encima de 1,60, cayera por debajo de 1,24. Y finalmente, en la primera mitad de 2010, la crisis de deuda soberana en Europa lo llevó de niveles superiores a 1,51 a perforar 1,19.

Todos los grandes movimientos estuvieron impulsados por eventos y una vez que esos eventos tendieron a estabilizarse, la tendencia a un alza volvió a emerger. A no ser que se produzca otro shock (como puede ser una mala reacción a los resultados de las pruebas de estrés en Europa), da la impresión que esta vez el mercado ha quedado atrapado del lado equivocado de la operación.



–¿La tendencia de fondo entonces sigue siendo la apreciación del euro?

–Seguimos creyendo que la gran fuerza detrás de la tendencia euro/dólar es la diversificación de reservas por parte de los fondos de riqueza soberana y las autoridades oficiales y que este fenómeno aún tiene camino por recorrer. Los déficits comerciales, de cuenta corriente y presupuesto combinados con tasas de interés cero y una posición fiscal muy pobre en Estados Unidos no nos parece una receta para la fortaleza del dólar, especialmente cuando la preocupación por la economía está aumentando nuevamente. Como consecuencia, el riesgo en realidad es que el euro eventualmente suba aún más de los niveles que mencionamos.

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