Miércoles  12 de Noviembre de 2003

Todavía hay oportunidades, pero la plata fácil ya se hizo

El mercado de bonos corporativos aún presenta buenas oportunidades para los inversores, pero con retornos mucho menores que los que se registraron este año

La deuda de las compañías argentinas en default fue un gran negocio en el último año y medio. Para los inversores que se animaron a entrar en el peor momento de la crisis, el retorno pagó el riesgo. Entre agosto del año pasado y noviembre de este año, el precio de los bonos corporativos subió 88% en promedio, según un informe del Deutsche Bank, que destaca que todavía quedan oportunidades, aunque el negocio será distinto y menos atractivo.

“Los retornos estarán lejos del 88%. Sin embargo creemos que se pueden lograr rendimientos de entre 5 y 15 puntos con la deuda de compañías que todavía no reestructuraron”, arriesga el reporte. Claro que la estrategia de inversión será distinta. El año pasado entraron los inversores especulativos, que asumieron el riesgo, compraron los papeles y ahora pueden venderlos para capitalizar la ganancia. Para los que entran ahora, el juego será otro. “Los inversores probablemente deberán quedarse con los papeles y asumir el riesgo de ejecución de los APE”, dice el Deutsche.

El equipo de research del banco alemán recomienda comprar para varias compañías que emergerán con un sólido perfil de crédito tras la reestructuración. En ese grupo se destacan Acindar por la fortaleza de su flujo de caja y la excelente capacidad de repago y Banco Hipotecario, porque el actual valor de mercado de su deuda es inferior a las proyecciones del valor presente neto de los nuevos bonos. También tienen la misma recomendación Edenor, Edesur, Loma Negra y Telefónica, entre otros.

El Deutsche también recomiend

a comprar otras compañías, pero asigna un grado especulativo a la inversión. En ese grupo están Cablevisión, Fargo, Impsat y Multicanal.

Las menos atractivas son la deuda de Banco Galicia y Transener, que se negocian en el mercado a precios mucho más altos de los que resultan calculando el valor posterior a la reestructuración.



Retornos récord

Cuando se desató la crisis del año pasado, hubo inversores institucionales y bancos que tenían posiciones en la Argentina que salieron a vender sus bonos y préstamos y potenciaron el mercado secundario. La sobreoferta hizo caer los precios a niveles mínimos y los inversores especulativos que ingresaron en ese momento compraron a muy bajo valor. Eso otorgó un enorme potencial de suba a los papeles, que se concretó meses después gracias a la recuperación de la economía del país.

Los títulos de Acindar, por caso, pasaron de valer u$s 24 a mediados de agosto de 2002 a u$s 80 al 6 de noviembre, una apreciación de 233%.

La Clave (Pág. 13)



MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN0,291580,000086,0000
DÓLAR BLUE-0,6329153,0000157,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,8423-149,2557
EURO0,144696,324396,3843
REAL-0,075815,154115,1612
BITCOIN-8,615417.103,510017.118,5500
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS-0,550533,8750
C.MONEY PRIV 1RA 1D-9,090930,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-8,275933,2500
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000034,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,000095,0095,00
CUPÓN PBI EN PESOS1,76471,731,70
DISC USD NY0,000061,1061,10
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL0,582054.150,6500
BOVESPA0,0500110.132,5300
DOW JONES-0,580030.046,2400
S&P 500 INDEX-0,15843.635,4100
NASDAQ0,470012.037,3260
FTSE 1001,10007.273,4700
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,0000435,0455435,0455
TRIGO CHICAGO0,0000216,1449216,1449
MAIZ CHICAGO0,0000165,3477165,3477
SOJA ROSARIO0,0000344,5000344,5000
PETROLEO BRENT-1,810347,730048,6100
PETROLEO WTI-1,575144,990045,7100
ORO0,16621.808,50001.805,5000

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