Jueves  06 de Marzo de 2008

Tenaris, el regreso: el papel amaga con superar su máximo histórico de octubre

Con el petróleo arriba de u$s 100, un balance mejor de lo estimado y una valorización muy baja, la cotizante subió 5% y volvió a brillar con mucho volumen. El Merval ganó 2,2%

¿Déjà vu en el mercado local? Si bien ya no representa un tercio del otrora poco diversificado índice Merval, la Tenaris-manía (antes, Tenaris-dependencia) ha vuelto a sus andadas.

El buque insignia de Paolo Rocca, como en sus mejores tiempos, recobró el protagonismo (ayer concentró un tercio del volumen, unos $ 50 millones). Y tuvo que esperar bastante, más allá de que viendo la cotización actual esté cerca de su máximo histórico. El desinfle de Tenaris viene de vieja data. Concretamente, febrero pasado fue un quiebre para la cotizante –subió en el mes 10,34%– y cortó así una racha de cuatro meses consecutivos de caída libre desde octubre del 2007. De hecho, el mes anterior (enero) se había sumergido en niveles mínimos al clausurar –el 21 de ese mes– en $ 54. De ese piso hasta ahora, Tenaris se apreció –ni más ni menos– que 45%.

¿Por qué cambió el view del inversor? ¿Qué desató la vuelta de la Tenaris-manía? Un balance (el del cuarto trimestre) mejor a lo esperado, una valuación (en Bolsa) que poco tenía que ver con el “calibre” de la empresa y un barril de petróleo estacionado arriba de u$s 100, son las obvias contestaciones. “Yo le decía a mis clientes que se tranquilicen, que esta historia de caídas de Tenaris ya la habíamos visto. Pero la desesperación de enero fue importante. Yo siempre digo que el papel es como una maratón, no un pique de seis metros”, decía inflándose el pecho un operador “fan” de la empresa de los Rocca.

Para Juan Diedrichs, asesor financiero en Capital Markets Argentina, la resurrección de Tenaris tiene que ver con que es una compañía con sólidos fundamentals, vanguardista en términos de sus negocios, con cero riesgo argetino (de las más internacionalizadas del Merval), y que además está en un sector “caliente” (léase el petrolero).

Ahora, con el cierre de ayer en $ 78,25, está a menos de 10% de su máximo histórico de $ 86,45 del 1 de octubre del 2007. ¿Lo logrará? “Debería superarlos”, afirma Diedrichs, para quien si estaba en esos niveles con un crudo mucho más bajo (rondaba los u$s 80), ahora no debería tener problemas. “En este contexto, con el petróleo tan fuerte y disipados los temores que había acerca de la compañía luego de publicarse el último balance (después de uno, el del tercer trimestre, bastante flojo), la respuesta es que sí”, señaló Juan Pablo Vera, jefe de analistas de Tavelli & Cía.. Incluso, agregó que el papel recuperó parte de su alta correlación que tenía con el crudo y el combo, en definitiva, le da momentum. Algo muy importante, si no préguntenle a los bancos locales, cuyo negocio en crecimiento es inversamente proporcional a su performance bursátil.

Otro factor, no menor, es que el papel de los Rocca viene siendo cebado por los grandes popes del mercado. Los bancos de inversión de Wall Street (ayer se sumó Citigroup), después de haberle –en algunos casos– aplicado un downgrade “preventivo” a la compañía, viraron su pronóstico y salieron a recomendar el papel subiéndole el precio target del ADR que cotiza en Nueva York. Se sabe, con el empuje de éstos, muchos se suben a la ola y terminan valorizando aún más a la acción. En el mercado sostienen que las expectativas son auspiciosas si bien ya recuperó prácticamente todo desde su estrepitosa caída.

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